MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Báo cáo chiến lược thị trường tuần giao dịch 22 - 28/12/2025

I. Tổng quan Điều hành: Bước Ngoặt Lịch sử của Nền Kinh tế

Bối cảnh giao dịch tuần 22-28/12/2025 được định hình bởi sự hội tụ của ba luồng gió chính.

1. Thứ nhất, chính sách tài khóa và tiền tệ trong nước đang chuyển dịch mạnh mẽ từ trạng thái "hỗ trợ phục hồi" sang "tăng tốc đột phá" để đáp ứng các chỉ tiêu của Nghị quyết 244.

2. Thứ hai, áp lực từ môi trường tài chính toàn cầu đã giảm nhiệt đáng kể sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12, tạo không gian thoáng đãng cho Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng.

3. Thứ ba, về mặt kỹ thuật, dòng tiền lớn đã quay trở lại thị trường, dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn (VN30) và hệ sinh thái Vingroup, xác nhận xu hướng tăng trung hạn dù ngắn hạn vẫn còn những rung lắc tích lũy trong biên độ 1.685–1.720 điểm.6

Báo cáo này, tôi sẽ đại diện DNL Investment gửi tới anh chị báo cáo được xây dựng dựa trên dữ liệu độc quyền và các nghiên cứu thị trường sâu rộng, sẽ cung cấp một cái nhìn toàn cảnh, chi tiết đến từng chân tơ kẽ tóc về các động lực vĩ mô, phân tích kỹ thuật chuyên sâu, và quan trọng nhất là chiến lược hành động cụ thể cho nhà đầu tư. Chúng tôi không chỉ dừng lại ở việc phân tích con số, mà còn đi sâu vào các tác động bậc hai, bậc ba của các chính sách vĩ mô đến từng nhóm ngành cụ thể như Ngân hàng, Đầu tư công, Bất động sản Khu công nghiệp và Bán lẻ. Mục tiêu cuối cùng là trang bị cho nhà đầu tư một tấm bản đồ chiến lược để điều hướng dòng vốn trong giai đoạn "tiền rẻ" và "đầu tư công bùng nổ" của năm 2026.

II. Phân tích Vĩ mô Chuyên sâu: Giải mã Động lực 2026

1. Nghị quyết 244/2025/QH15: Cú Hích "Thần Kỳ" cho Kinh tế Việt Nam

Trọng tâm của mọi luân chuyển dòng vốn trong giai đoạn 2026-2030 sẽ xoay quanh Nghị quyết 244/2025/QH15. Được Quốc hội thông qua vào ngày 13/11/2025 và có hiệu lực từ ngày 28/12/2025, nghị quyết này không chỉ đặt ra các con số mục tiêu mà còn thay đổi hoàn toàn tư duy quản lý kinh tế.1

Các chỉ tiêu cốt lõi và hàm ý đầu tư:

Chiến lược & Tác động Thị trườngTăng trưởng GDP ≥ 10%

Đây là mức tăng trưởng kỷ lục, đòi hỏi sự bùng nổ của tín dụng (dự kiến >20%) và giải ngân đầu tư công tối đa. Ngân hàng và Xây dựng hạ tầng là hai ngành hưởng lợi trực tiếp nhất. GDP bình quân đầu người $5.400 - $5.500. Thu nhập gia tăng sẽ kích thích tiêu dùng hàng không thiết yếu và nâng cấp lối sống. Ngành Bán lẻ (MWG, FRT, PNJ) sẽ bước vào chu kỳ tăng trưởng mới dựa trên sức mua thực.Công nghiệp chế biến, chế tạo~24,96% GDP. Khẳng định vị thế "công xưởng" mới. Dòng vốn FDI sẽ tiếp tục chảy mạnh, tạo đà cho Bất động sản Khu công nghiệp (KBC, SZC, IDC).

Nguồn tổng hợp: Nghị quyết 244/2025/QH15 và phân tích từ DNL Investment.

Điểm đáng chú ý nhất trong Nghị quyết này là tư duy "đột phá". Để đạt mức tăng trưởng 10%, Việt Nam không thể chỉ dựa vào đà hồi phục tự nhiên. Chính phủ đã xác định rõ cơ chế: "Đầu tư công là vốn mồi, dẫn dắt vốn tư nhân" với tỷ lệ đòn bẩy kỳ vọng là 1 đồng vốn đầu tư công sẽ kéo theo 1,6 đồng vốn đầu tư tư nhân. Điều này ngụ ý rằng các dự án hạ tầng lớn (Sân bay Long Thành, Cao tốc Bắc Nam, Đường sắt tốc độ cao) sẽ được đẩy nhanh tiến độ giải ngân một cách quyết liệt chưa từng thấy. Tuy nhiên, Nghị quyết cũng cảnh báo về thách thức từ chỉ số ICOR cao (hiệu quả đầu tư thấp) và tốc độ tăng trưởng lao động chậm lại, buộc nền kinh tế phải chuyển sang chiều sâu, lấy Khoa học - Công nghệ làm động lực.1

Ba kịch bản tăng trưởng cho năm 2026:

Đội ngũ phân tích vĩ mô DNL Investment đã xây dựng ba kịch bản dựa trên độ trễ của chính sách và bối cảnh quốc tế:

2. Bối cảnh Quốc tế: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) "Quay Xe"

Áp lực tỷ giá và lãi suất, "bóng ma" ám ảnh thị trường chứng khoán Việt Nam suốt năm 2024 và đầu 2025, đã chính thức bị đẩy lùi sau cuộc họp tháng 12/2025 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Tác động tới Việt Nam:

Quyết định của Fed là "món quà Giáng sinh" sớm cho Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Khi chênh lệch lãi suất USD-VND thu hẹp và chỉ số DXY (Sức mạnh đồng USD) suy yếu, SBV có toàn quyền tự chủ để duy trì mặt bằng lãi suất thấp, thậm chí có thể nới lỏng thêm để hỗ trợ mục tiêu GDP 10% mà không lo ngại dòng vốn ngoại tháo chạy (Capital Flight). Điều này giải thích tại sao nhóm cổ phiếu Ngân hàng và Chứng khoán lại nhạy bén với tin tức này đến vậy.

III. Chiến lược Thị trường - Phân tích Kỹ thuật & Dòng tiền

1. Nhìn lại Tuần giao dịch 14-19/12: Sự trỗi dậy của "Vua" Vingroup

Tuần giao dịch vừa qua chứng kiến một cột mốc quan trọng khi VN-Index chính thức tái chiếm mốc 1.700 điểm, đóng cửa tại 1.704,31 điểm (+1,63%).6 Đây không phải là một phiên tăng điểm ngẫu nhiên mà là sự xác nhận của xu hướng dòng tiền lớn (Smart Money).

Động lực dẫn dắt với sự bứt phá này mang dấu ấn đậm nét của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là hệ sinh thái Vingroup. Cổ phiếu VHM tăng trần (+6,95%), VIC tăng +4,06%, VRE tăng +4,45%.6 Chỉ riêng nhóm này đã đóng góp hơn 15 điểm vào đà tăng của chỉ số chung. Điều này cho thấy tính chất "kéo trụ" của thị trường, một tín hiệu thường thấy khi thị trường muốn phá vỡ các ngưỡng kháng cự tâm lý cứng.

Giá trị giao dịch đạt khoảng 24.000 tỷ đồng, cao hơn mức trung bình 20 phiên.6 Thanh khoản gia tăng đồng thuận với đà tăng giá là tín hiệu kỹ thuật tích cực, cho thấy lực cầu mua lên là thực chất và sẵn sàng hấp thụ lượng hàng chốt lời ở vùng giá cao.

3.2. Kịch bản Giao dịch Tuần 22-28/12: Tích lũy để Bứt phá

Dựa trên báo cáo chiến lược của DNL Investment và các dữ liệu kỹ thuật hiện tại, chúng tôi xây dựng kịch bản cho tuần giao dịch cuối cùng của năm 2025 như sau:

Xu hướng chủ đạo: Sideway Up (Đi ngang hướng lên).

Mặc dù đã vượt 1.700 điểm, nhưng chỉ báo MACD trên khung đồ thị tuần đang đi ngang, cho thấy động lượng tăng chưa thực sự mạnh mẽ và đồng đều. Thị trường cần một nhịp nghỉ để "thay máu" dòng tiền, chuyển dịch từ nhóm đã tăng nóng (Vingroup) sang các nhóm ngành có câu chuyện tăng trưởng 2026 (Đầu tư công, Ngân hàng).

Các mốc kỹ thuật quan trọng:

DNL Investment khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức trung bình đến cao, nhưng hạn chế sử dụng margin (đòn bẩy) quá mức ở vùng giá này để phòng ngừa rủi ro rung lắc bất ngờ. Chiến lược tối ưu là "Buy on Dip" (Mua khi điều chỉnh) tại vùng 1.685, tập trung vào các nhóm ngành được định hướng hưởng lợi từ chính sách.

IV. Phân tích Ngành & Chủ điểm Đầu tư 2026

Để hiện thực hóa mục tiêu GDP 10%, dòng vốn xã hội buộc phải chảy vào các "mạch máu" chính của nền kinh tế. Dựa trên phân tích vĩ mô và Nghị quyết 244, chúng tôi xác định 4 trụ cột đầu tư chiến lược.

1. Ngành Ngân hàng: "Huyết mạch" Tín dụng cho Siêu dự án

Không thể có tăng trưởng 10% nếu thiếu sự bơm tiền mạnh mẽ từ hệ thống ngân hàng. Dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt mức 20%, cao vượt trội so với mức bình quân 13-14% của các năm trước.15

Luận điểm đầu tư:

Cổ phiếu Chiến lược:

2. Đầu tư Công & Xây dựng Hạ tầng: "Cú đấm thép" Tài khóa

Nghị quyết 244 xác định đầu tư công là "vốn mồi" với hệ số lan tỏa 1:1,6. Điều này đồng nghĩa với việc các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng sẽ có khối lượng công việc (Backlog) khổng lồ gối đầu từ 2025 sang 2026. DNL Investment dự báo lợi nhuận nhóm Xây dựng - Vật liệu sẽ tăng trưởng 130% trong năm 2025 và tiếp tục bùng nổ trong 2026-2027.

Luận điểm đầu tư:

- Cổ phiếu Chiến lược:

3. Bất động sản Khu Công nghiệp: Đón sóng FDI Chất lượng cao

Mục tiêu tỷ trọng công nghiệp chế biến chế tạo đạt ~25% GDP cho thấy quyết tâm của Việt Nam trong việc nâng cấp chuỗi giá trị. Bất chấp rủi ro thương mại toàn cầu, dòng vốn FDI vào Việt Nam vẫn duy trì ổn định nhờ vị thế địa chính trị và các hiệp định FTA.

Luận điểm đầu tư:

Cổ phiếu Chiến lược:

4. Năng lượng & Điện lực - Quy hoạch Điện VIII đi vào thực tiễn

Để phục vụ tăng trưởng GDP 10%, nhu cầu điện năng dự báo phải tăng trưởng từ 8,5% - 12%/năm. Quy hoạch điện VIII điều chỉnh đang mở ra cơ hội lớn cho các doanh nghiệp xây lắp điện và năng lượng tái tạo.

Luận điểm đầu tư:

Cổ phiếu Chiến lược:

5. Bán lẻ: Sự hồi sinh của Sức mua

Với mục tiêu GDP bình quân đầu người đạt $5.500, tầng lớp trung lưu Việt Nam đang mở rộng nhanh chóng. Ngành bán lẻ, sau giai đoạn tái cấu trúc đau đớn 2023-2024, đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới bền vững hơn.

Cổ phiếu Chiến lược:

5. Xây dựng Danh mục Chiến lược 2026

Dựa trên các phân tích trên, DNL Investment đề xuất cấu trúc danh mục đầu tư cho năm 2026 với tỷ trọng nghiêng về tấn công (Growth) nhưng vẫn đảm bảo sự cân bằng.

Nhóm vốn hóa lớn nhất, Ngân hàng chiếm 35% (CTG, MBB, TCB) hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng 20% và lãi suất thấp. Là "xương sống" để giữ chỉ số. Đầu tư công & Xây dựng 25%(CTD, HHV, VCG) Hưởng lợi trực tiếp từ chính sách tài khóa mở rộng. Lợi nhuận dự báo bùng nổ 130%. Bất động sản KCN 20% (KBC, SZC, IDC) đón đầu dòng vốn FDI. Tài sản thực giúp phòng ngừa lạm phát 4,5%.Bán lẻ & Tiêu dùng 15% (FRT, MWG) Đón đầu sự gia tăng thu nhập bình quân đầu người lên $5.500. Năng lượng/Điện 5% (PC1, REE) - Nhóm phòng thủ, cổ tức đều và hưởng lợi từ Quy hoạch Điện VIII.

Anh chị nhà đầu tư nên tận dụng các nhịp điều chỉnh trong tuần 22-28/12 (về vùng 1.685) để cơ cấu lại danh mục theo tỷ trọng này. Hạn chế mua đuổi tại các phiên tăng nóng vượt 1.720 điểm.