MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Thị trường chứng khoán Việt Nam: Dòng tiền chọn lọc, nhóm ngành nào sẽ hút vốn?

Trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục đối mặt với nhiều yếu tố bất định, xu hướng tăng trưởng lợi nhuận tại Việt Nam đang chuyển dần sang trạng thái ổn định. Dòng tiền cũng có dấu hiệu dịch chuyển theo hướng chọn lọc hơn, tập trung vào những ngành có triển vọng lợi nhuận và định giá hấp dẫn.

Theo FiinGroup, thị trường chứng khoán Việt Nam đang hồi phục từ vùng đáy của tháng 4/2025 và hiện giao dịch ở mức định giá hợp lý – thấp hơn trung bình 10 năm và tương ứng với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 14% trong năm 2025. Tuy nhiên, sự phân hóa giữa các ngành thể hiện rõ ràng, phản ánh sự khác biệt về triển vọng lợi nhuận và mức độ rủi ro.

Ngành bất động sản dân cư ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội trong quý 1/2025, với mức tăng lên tới 1083,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Động lực chủ yếu đến từ tiến độ bàn giao dự án của các doanh nghiệp lớn như VHM (+193,3%), VEF (+16.344,6%), NLG (+269%) và KDH (+85,5%). Tuy vậy, mức tăng này mang tính thời điểm và chưa phản ánh một xu hướng cải thiện bền vững.

Tăng trưởng lợi nhuận đã góp phần cải thiện tình hình tài chính và hỗ trợ khả năng huy động vốn của doanh nghiệp bất động sản, cả từ kênh tín dụng ngân hàng lẫn phát hành trái phiếu. Đáng chú ý, đà tăng của cổ phiếu bất động sản (+27,5% từ đầu năm) đang phân hóa mạnh: nhóm Vingroup hưởng lợi từ kỳ vọng chính sách hỗ trợ khu vực tư nhân, trong khi phần lớn các doanh nghiệp khác phụ thuộc vào tiến độ mở bán, pháp lý dự án và năng lực triển khai.

Trong bối cảnh lãi suất thấp, đầu tư công hạ tầng tăng tốc và khung pháp lý ngày càng rõ ràng, nhóm cổ phiếu bất động sản vẫn đang thu hút dòng tiền. Những doanh nghiệp đang chuẩn bị mở bán dự án (VHM, DXG, NLG, KDH, TCH) hoặc có dự án sắp được gỡ vướng pháp lý (NVL, CII) sẽ là tâm điểm chú ý trong thời gian tới.

Ngành điện: Lợi nhuận hồi phục, chính sách mở đường cho chu kỳ đầu tư mới

Ngành điện ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng trong quý 1/2025 với mức tăng 108,3% so với cùng kỳ. Nhóm nhiệt điện khí như POW và TV2 dẫn đầu nhờ nguồn cung khí ổn định, trong khi nhóm nhiệt điện than tiếp tục gặp khó, đánh dấu quý thứ tư liên tiếp lợi nhuận suy giảm.

Nhóm năng lượng tái tạo, đặc biệt là thủy điện, cũng tăng trưởng mạnh với +85,3%, được hỗ trợ bởi điều kiện thủy văn thuận lợi và doanh thu hồi tố từ dự án điện gió Tân Phú Đông 1 (GEG).

Các chính sách mới như Nghị định 72 và Quy hoạch điện VIII điều chỉnh đang mở ra nhiều cơ hội cho ngành. Theo đó, EVN được quyền linh hoạt điều chỉnh giá điện khi chi phí đầu vào tăng từ 3% trở lên, cải thiện khả năng thanh toán cho các doanh nghiệp phát điện. Đồng thời, Quy hoạch điện VIII ưu tiên đầu tư mạnh cho năng lượng tái tạo, đặc biệt là điện gió, mặt trời và thủy điện, đồng thời tăng vốn đầu tư cho lưới điện (+143%).

Nhóm cổ phiếu hưởng lợi bao gồm các công ty xây lắp điện như TV2, PC1 và nhóm doanh nghiệp đang triển khai dự án năng lượng tái tạo như REE, GEG, BGE, TTA. Ngoài ra, điều chỉnh giá trần phát điện cũng giúp bảo vệ biên lợi nhuận của các nhà máy sử dụng LNG và nhiên liệu nhập khẩu như NT2 và POW.

Ngành bán lẻ: Sức mua phục hồi trong môi trường vĩ mô ổn định

Doanh thu bán lẻ tiếp tục tăng trưởng, phản ánh sức mua cải thiện khi lãi suất duy trì ở mức thấp, lạm phát được kiểm soát và thu nhập khả dụng của người dân ổn định. Đây là môi trường thuận lợi để các doanh nghiệp ngành tiêu dùng đẩy mạnh mở rộng thị phần và tái cấu trúc hoạt động nhằm kiểm soát chi phí hiệu quả hơn.

Nhóm xuất khẩu: Tăng trưởng phân hóa, rủi ro thuế quan hiện hữu

Kết quả kinh doanh quý 1/2025 cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa các ngành xuất khẩu. Trong khi các ngành như gỗ và lốp xe ghi nhận mức giảm lợi nhuận sâu (lần lượt -22,5% và -60,5%) do chi phí đầu vào tăng cao và nhu cầu yếu, các nhóm dệt may, thủy sản, cao su và hóa chất lại có kết quả tích cực.

Đặc biệt, các ngành này đều phụ thuộc nhiều vào thị trường Mỹ, do đó đang chịu rủi ro lớn từ khả năng thay đổi chính sách thuế quan của nước này. Các yêu cầu khắt khe hơn về chất lượng và truy xuất nguồn gốc cũng là thách thức cho ngành dệt may.

Tuy nhiên, các doanh nghiệp có khả năng chủ động nguồn cung trong nước và không phụ thuộc vào nguyên liệu Trung Quốc đang nổi lên như điểm sáng – tiêu biểu là TCM (dệt may) và VHC (cá tra). Dù vậy, riêng VHC đang đối mặt với khó khăn về kích thước cá chưa đạt tiêu chuẩn xuất khẩu sang Mỹ, làm giảm phần nào lợi thế cạnh tranh. Trong trường hợp Mỹ áp thuế đáp trả, thuế quan sẽ do đối tác nhập khẩu chi trả theo điều khoản hợp đồng, trừ thuế chống bán phá giá mà VHC phải chịu.