Chu kỳ lợi nhuận quay lại: Cổ phiếu chứng khoán và ngân hàng dẫn sóng BCTC quý 3/2025

Báo cáo mới nhất từ Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cho thấy, bức tranh lợi nhuận quý 3/2025 của thị trường Việt Nam đang sáng lên rõ rệt, đặc biệt ở hai nhóm ngành chủ lực: chứng khoán và ngân hàng.

 

 

Sau giai đoạn trầm lắng kéo dài, nửa cuối năm 2025 được kỳ vọng trở thành thời điểm bản lề – khi thanh khoản thị trường bật tăng mạnh, tín dụng cải thiện, và lợi nhuận doanh nghiệp tài chính quay lại quỹ đạo tăng trưởng bền vững.

Công ty chứng khoán: Quý “đại thắng” của tự doanh và margin

Theo VCBS, quý 3/2025 là giai đoạn thành công vượt kỳ vọng của các công ty chứng khoán, khi thị trường sôi động trở lại với thanh khoản bình quân đạt trên 25.000–27.000 tỷ đồng/phiên, dòng tiền lan tỏa khắp các nhóm ngành.

Nhờ vậy, hầu hết các CTCK đều ghi nhận tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận vượt trội, đặc biệt là hai mảng chủ lực: tự doanh và cho vay ký quỹ (margin).

Nhóm CTCK vừa và nhỏ như VIX, SHS, CTS được đánh giá là hưởng lợi lớn nhất, khi duy trì danh mục đầu tư tập trung vào cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ – nhóm có hiệu suất vượt trội trong quý 3.

Theo ước tính, lợi nhuận sau thuế của một số doanh nghiệp có thể tăng bằng lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Trong khi đó, các CTCK dẫn đầu như SSI, HCM, VCI cũng ghi nhận đà phục hồi mạnh mẽ nhờ mở rộng dư nợ margin (tăng 50–70%) và tối ưu danh mục tự doanh khi thị trường bước vào giai đoạn tích cực.

Cụ thể:

HCM dự kiến đạt doanh thu 1.746 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 687 tỷ đồng, lần lượt tăng 212% và 209% so với cùng kỳ năm trước.

Động lực tăng trưởng đến từ thanh khoản cải thiện, mở rộng quy mô margin và kết quả đầu tư danh mục tích cực trong nhóm bluechips.

SSI ước đạt doanh thu 3.493 tỷ đồng, lợi nhuận 1.510 tỷ đồng, đều tăng trên 90% so với cùng kỳ.

Sau khi hoàn tất phát hành riêng lẻ, SSI có lợi thế lớn về nguồn vốn, cho phép mở rộng cho vay margin và đầu tư hiệu quả hơn, trong khi danh mục trái phiếu – chứng chỉ tiền gửi tiếp tục mang lại dòng thu ổn định.

VCI (Chứng khoán Bản Việt) được dự báo lợi nhuận quý 3 tăng 53%, đạt 1.034 tỷ đồng, nhờ tăng trưởng mạnh trong mảng tự doanh và khoản lãi chưa thực hiện trong danh mục AFS, được xem là “ẩn số lợi nhuận” tiềm năng.

Nhìn chung, VCBS nhận định 2025 sẽ là năm bản lề phục hồi mạnh mẽ của khối công ty chứng khoán, khi thị trường lấy lại độ sâu thanh khoản, nhà đầu tư cá nhân quay trở lại, và hoạt động phát hành – tư vấn doanh nghiệp sôi động trở lại.

Ngân hàng: Biên lãi ròng phục hồi, vốn điều lệ tăng mạnh

Song song với khối chứng khoán, nhóm ngân hàng cũng được dự báo ghi nhận kết quả tích cực trong quý 3/2025, nhờ tăng trưởng tín dụng cao, biên lãi ròng (NIM) cải thiện và áp lực trích lập dự phòng giảm.

BIDV (BID): Lợi nhuận quý 3 dự kiến đạt 7.380 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ. Tín dụng tăng khoảng 16%, tương đương mức trung bình ngành, trong khi NIM duy trì ổn định ở 2,4%.

Đáng chú ý, BIDV đang tăng vốn điều lệ thêm 21.656 tỷ đồng, nâng tổng vốn lên gần 91.870 tỷ đồng, thông qua trả cổ tức bằng cổ phiếu (19,9%), tăng vốn từ quỹ dự trữ và phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư chiến lược.

Đây là động thái quan trọng giúp BIDV củng cố năng lực tài chính và mở rộng quy mô tín dụng trong chu kỳ tăng trưởng mới.

VietinBank (CTG): Biên lãi ròng (NIM) được kỳ vọng phục hồi từ nửa cuối năm 2025, nhờ chi phí huy động giảm, tăng trưởng cho vay bán lẻ tốt và nợ xấu được kiểm soát.

Sau giai đoạn cơ cấu lại nợ, nhiều khách hàng đã trở lại nhóm nợ tốt hơn, giúp ngân hàng có thể hoàn nhập trích lập dự phòng, qua đó gia tăng lợi nhuận ròng.

Techcombank (TCB): Tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tín dụng ấn tượng, đặc biệt trong mảng bán lẻ và vay mua nhà – được hỗ trợ bởi sự phục hồi của thị trường bất động sản và xây dựng.

NIM của TCB được dự báo cải thiện nhờ tỷ lệ CASA cao, tập trung cho vay cá nhân, và chi phí vốn giảm.

Ngoài ra, thương vụ IPO Công ty Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) sẽ giúp TCB tái định giá khoản đầu tư, đồng thời mở rộng hệ sinh thái tài chính bán lẻ toàn diện.

Triển vọng thị trường: Chu kỳ lợi nhuận đang quay lại

Sau gần hai năm điều chỉnh, thị trường tài chính Việt Nam đang bước vào pha tăng trưởng mới.

VCBS nhận định, nửa cuối năm 2025 sẽ chứng kiến chu kỳ lợi nhuận quay trở lại của các doanh nghiệp tài chính, đặc biệt khi:

Thanh khoản thị trường chứng khoán tăng mạnh, khối lượng giao dịch vượt trung bình 3 năm.

Lãi suất duy trì ở mức thấp, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động margin và đầu tư.

Các ngân hàng thương mại bước vào giai đoạn tăng vốn – mở rộng tín dụng và gia tăng lợi nhuận bền vững.

Dòng tiền đầu tư nội địa quay trở lại mạnh mẽ, đặc biệt là nhóm nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong nước.

Với nền lợi nhuận thấp của năm 2024, mức tăng trưởng EPS của nhóm chứng khoán và ngân hàng năm 2025 có thể đạt 40–80%, trở thành hai “động cơ kép” dẫn dắt đà hồi phục của thị trường chứng khoán Việt Nam trong chu kỳ 2025–2027.

Góc nhìn đầu tư

Theo phân tích của Investa.vn, trong ngắn hạn, nhóm chứng khoán sẽ tiếp tục hưởng lợi trực tiếp từ thanh khoản là chỉ báo sớm cho kỳ vọng thị trường.

Trong khi đó, nhóm ngân hàng vẫn giữ vai trò nền tảng ổn định, hỗ trợ tăng trưởng vĩ mô và định giá hấp dẫn hơn so với khu vực.

Những cổ phiếu đáng chú ý giai đoạn này gồm:

SSI, HCM, SHS, VCI, BID, CTG, TCB, cùng một số doanh nghiệp quy mô trung bình đang có động lực tăng vốn và mở rộng margin.