VND hay MBS: Cổ phiếu chứng khoán nào đáng chú ý hơn trong 1–3 tháng tới?

Trong nhóm cổ phiếu chứng khoán, VND và MBS đều là những mã có thanh khoản cao, độ nhạy lớn với VN-Index và thường thu hút mạnh dòng tiền đầu cơ khi thị trường bước vào chu kỳ tăng. Tuy nhiên, nếu đặt hai cổ phiếu lên bàn cân tại thời điểm giữa tháng 7/2026, sự khác biệt đã bắt đầu rõ hơn.

VND đang sở hữu lợi thế về quy mô, thương hiệu và độ co giãn cao khi dòng tiền quay lại nhóm chứng khoán. Trong khi đó, MBS nổi bật hơn nhờ kết quả kinh doanh quý II đã được công bố, dư nợ margin tăng mạnh, thị phần môi giới cải thiện và tín hiệu dòng tiền kỹ thuật tích cực hơn.

Vậy đâu là cổ phiếu phù hợp hơn cho chiến lược đầu tư ngắn hạn 1–3 tháng?

Bối cảnh ngành chứng khoán chưa hoàn toàn thuận lợi

Yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến lợi nhuận của các công ty chứng khoán vẫn là thanh khoản thị trường. Bình quân giá trị giao dịch trong quý II/2026 đạt khoảng 24.083 tỷ đồng mỗi phiên, giảm đáng kể so với mức 35.004 tỷ đồng trong quý I.

Thanh khoản giảm đồng nghĩa doanh thu môi giới có thể chậm lại, tốc độ tăng dư nợ margin suy yếu và hiệu quả tự doanh trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào diễn biến VN-Index.

Tại ngày 15/07/2026, VN-Index vẫn đang trong trạng thái điều chỉnh, RSI tiến gần vùng quá bán và khối ngoại tiếp tục bán ròng. Đây chưa phải môi trường thuận lợi để giải ngân mạnh vào toàn bộ nhóm chứng khoán.

Tuy nhiên, câu chuyện nâng hạng thị trường vẫn là động lực lớn trong trung hạn. Theo lộ trình hiện tại, cổ phiếu Việt Nam dự kiến được FTSE Russell đưa vào nhóm thị trường mới nổi thứ cấp từ ngày 21/09/2026. Điều này có thể giúp nhóm chứng khoán được dòng tiền định giá trước trong giai đoạn tháng 8–9.

Trong bối cảnh đó, chiến lược phù hợp không phải là mua toàn ngành, mà là chọn cổ phiếu có kết quả kinh doanh rõ ràng, dòng tiền khỏe và điểm mua kỹ thuật hợp lý.

MBS: Kết quả kinh doanh đang tạo lợi thế

MBS đã công bố báo cáo tài chính quý II/2026 với kết quả khá tích cực.

Doanh thu hoạt động trong quý đạt khoảng 1.196 tỷ đồng, tăng 51% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 301 tỷ đồng, tăng 36%.

Lũy kế sáu tháng đầu năm, doanh thu MBS đạt 2.215 tỷ đồng, tăng 52%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 592 tỷ đồng, tăng 21%.

Điểm đáng chú ý nhất nằm ở hoạt động cho vay margin. Đến cuối tháng 6/2026, dư nợ margin của MBS đạt khoảng 16.670 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay của doanh nghiệp.

Dư nợ margin tăng mạnh cho thấy MBS đang mở rộng tốt quy mô hoạt động và khai thác hiệu quả hệ sinh thái khách hàng của Ngân hàng Quân đội. Đây là nguồn thu có khả năng duy trì tương đối ổn định hơn so với hoạt động tự doanh cổ phiếu.

Một điểm tích cực khác là danh mục tự doanh của MBS chủ yếu tập trung vào giấy tờ có giá và trái phiếu, trong khi giá trị cổ phiếu chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ. Cơ cấu này giúp doanh nghiệp hạn chế phần nào rủi ro khi VN-Index biến động mạnh.

Về thị phần môi giới trên HOSE, MBS đạt 4,79% trong quý II/2026, cao hơn mức 3,96% của VND. MBS cũng đang có lợi thế trên UPCoM với thị phần 5,18%.

Điều này cho thấy MBS không chỉ tăng trưởng nhờ mở rộng margin, mà còn đang giữ được vị thế tốt hơn trong mảng môi giới.

VND: Quy mô lớn nhưng vẫn tồn tại nhiều áp lực

VNDIRECT vẫn là một trong những công ty chứng khoán có quy mô tài sản, khách hàng và thương hiệu lớn trên thị trường.

Trong quý I/2026, VND ghi nhận doanh thu hoạt động khoảng 1.807 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 545,3 tỷ đồng, tăng 42,5% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng trưởng tích cực và cho thấy năng lực sinh lời của doanh nghiệp vẫn ở mức tốt.

Tuy nhiên, cơ cấu lợi nhuận của VND phụ thuộc khá nhiều vào hoạt động đầu tư tài chính. Riêng lãi từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi lỗ trong quý I đạt khoảng 1.000 tỷ đồng.

Điều này giúp lợi nhuận tăng nhanh khi thị trường thuận lợi, nhưng cũng khiến kết quả kinh doanh có độ biến động cao hơn khi VN-Index bước vào giai đoạn điều chỉnh.

Áp lực thứ hai là thị phần môi giới HOSE của VND trong quý II/2026 chỉ còn 3,96%, thấp hơn MBS. Việc suy giảm thị phần có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng doanh thu môi giới và margin trong các quý tiếp theo.

Ngoài ra, VND vẫn đang triển khai nhiều phương án tăng vốn, phát hành riêng lẻ, chào bán cổ phiếu và ESOP trong giai đoạn 2026–2028. Về dài hạn, tăng vốn giúp doanh nghiệp mở rộng năng lực cho vay margin và đầu tư. Nhưng trong ngắn hạn, câu chuyện này tạo ra rủi ro pha loãng và áp lực cung cổ phiếu.

VND vì vậy phù hợp hơn với nhà đầu tư chấp nhận biến động cao và kỳ vọng vào một nhịp phục hồi mạnh của toàn thị trường.

So sánh dòng tiền và kỹ thuật

Xét riêng diễn biến kỹ thuật tại ngày 15/07/2026, MBS đang có tín hiệu tốt hơn.

MBS đóng cửa quanh 21.100 đồng, nằm trên MA20 khoảng 20.800 đồng và MA50 khoảng 20.200 đồng. RSI đạt 53,5 điểm, cho thấy động lượng ngắn hạn đang nghiêng nhẹ về phía tích cực.

Quan trọng hơn, khối lượng giao dịch của MBS đang cao hơn trung bình 20 phiên. Đây là dấu hiệu cho thấy dòng tiền đã bắt đầu quay lại.

Tuy nhiên, giá MBS vẫn nằm dưới MA200 quanh 21.700 đồng và chưa vượt vùng kháng cự 22.140 đồng. Do đó, cổ phiếu cần một phiên breakout đủ mạnh để xác nhận xu hướng tăng rõ hơn.

Vùng hỗ trợ gần của MBS nằm quanh 20.200–20.800 đồng. Nếu thị trường điều chỉnh mạnh hơn, vùng 18.700–19.300 đồng có thể đóng vai trò hỗ trợ sâu.

Trong khi đó, VND đóng cửa quanh 17.700 đồng, thấp hơn MA20 khoảng 17.900 đồng và MA200 khoảng 18.500 đồng. RSI ở mức 48,4 điểm, phản ánh trạng thái trung tính.

Khối lượng giao dịch VND lại thấp hơn trung bình 20 phiên, cho thấy lực cầu chưa thực sự quyết liệt. Vùng kháng cự quan trọng nằm quanh 18.500–18.700 đồng, trong khi hỗ trợ mạnh nằm gần 16.000–16.600 đồng.

Như vậy, VND hiện chưa có tín hiệu dòng tiền tốt bằng MBS. Cổ phiếu chỉ thực sự hấp dẫn hơn khi vượt được vùng 18.700 đồng với thanh khoản tăng mạnh.

Định giá: MBS không còn quá rẻ

MBS đang giao dịch với P/E khoảng 18,4 lần và P/B khoảng 2,53 lần. Mức P/B này cao hơn đáng kể so với tham chiếu trung bình ngành chứng khoán khoảng 1,75–1,9 lần.

Điều này có nghĩa MBS không còn là một cổ phiếu rẻ nếu chỉ nhìn trên giá trị sổ sách. Nhà đầu tư đang trả mức định giá cao hơn để đổi lấy kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận, dư nợ margin lớn và sự hỗ trợ từ hệ sinh thái MB.

Với VND, dữ liệu định giá tại đúng ngày 15/07/2026 chưa đầy đủ để đưa ra kết luận chính xác. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đang chịu chiết khấu bởi ba yếu tố: thị phần suy giảm, kế hoạch tăng vốn và dòng tiền kỹ thuật yếu.

Do đó, MBS có chất lượng tăng trưởng tốt hơn, còn VND có thể mang lại mức sinh lời cao hơn nếu thị trường bước vào một nhịp hồi mạnh.

Kịch bản đầu tư ngắn hạn

Với MBS, nhà đầu tư có thể theo dõi vùng 20.200–20.800 đồng để giải ngân từng phần khi cổ phiếu điều chỉnh với thanh khoản thấp. Vùng mục tiêu gần nằm quanh 22.000–22.200 đồng.

Kịch bản tích cực hơn chỉ được xác nhận khi MBS vượt 22.140 đồng và duy trì trên MA200 với thanh khoản cao. Khi đó, mục tiêu có thể mở rộng lên vùng 25.500–26.400 đồng. Điểm quản trị rủi ro nên đặt dưới vùng 19.200 đồng với chiến lược mua điều chỉnh, hoặc dưới 21.000 đồng nếu mua theo breakout.

Với VND, vùng quan sát phù hợp hơn nằm quanh 16.000–16.600 đồng. Đây là vùng có tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro hấp dẫn hơn so với việc mua tại giá hiện tại.

Một điểm mua an toàn khác là khi VND vượt 18.600–18.700 đồng với khối lượng tăng rõ rệt. Khi đó, cổ phiếu có thể hướng lên vùng 21.000–21.300 đồng. Nếu thủng vùng 16.000 đồng, kịch bản hồi phục ngắn hạn cần được xem xét lại.

Kết luận: MBS đang chiếm ưu thế

Nếu lựa chọn cho khung đầu tư ngắn hạn 1–3 tháng, MBS đang phù hợp hơn VND.

MBS có ba lợi thế rõ ràng: kết quả kinh doanh quý II tăng trưởng tốt, dư nợ margin đạt mức kỷ lục và dòng tiền kỹ thuật đang tích cực hơn. Thị phần môi giới trên HOSE của MBS cũng đang cao hơn VND.

VND vẫn có thể tăng mạnh nếu VN-Index hồi phục và dòng tiền quay lại nhóm chứng khoán. Tuy nhiên, tại thời điểm hiện tại, cổ phiếu vẫn chịu áp lực từ kế hoạch tăng vốn, thị phần suy giảm và thanh khoản giao dịch yếu.

Nhà đầu tư ngắn hạn nên ưu tiên MBS khi cổ phiếu điều chỉnh về vùng hỗ trợ hoặc chờ breakout xác nhận. Với VND, chiến lược phù hợp hơn là kiên nhẫn chờ vùng giá thấp hoặc tín hiệu dòng tiền quay lại rõ ràng.

Quan điểm cá nhân: MBS phù hợp với chiến lược ưu tiên xác suất thắng và chất lượng dòng tiền. VND phù hợp với chiến lược chấp nhận biến động cao để tìm kiếm mức sinh lời lớn hơn khi thị trường đảo chiều.

Ngọc Trâm | HO Chứng khoán Yuanta Việt Nam