Đừng để "cổ đất" trở thành quả bom hẹn giờ trong danh mục đầu tư.

Thị trường chứng khoán Việt Nam lập đỉnh mới trong phiên 5/8 với thanh khoản kỷ lục, dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu bất động sản. Tuy nhiên, áp lực đáo hạn trái phiếu hàng chục nghìn tỷ đồng cùng sự phân hóa rõ nét đang đặt ra nhiều rủi ro tiềm ẩn cho nhà đầu tư.

Cổ phiếu bất động sản đang tái lập vai trò dẫn sóng thị trường, nhưng phía sau sắc xanh là những mối nguy chưa hạ nhiệt: rủi ro trái phiếu chưa được xử lý dứt điểm và dòng tiền vẫn chọn lọc khắc nghiệt. Nhà đầu tư bước vào cuộc chơi này cần nhiều hơn sự hào hứng – đó là bản lĩnh để tránh bị sóng cuốn trôi.

Phiên giao dịch ngày 5/8/2025 chứng kiến thị trường chứng khoán Việt Nam bùng nổ về thanh khoản, thiết lập nhiều kỷ lục mới. VN-Index có thời điểm tăng gần 60 điểm, tiến sát mốc 1.590 – vùng đỉnh cao nhất trong nhiều tháng. Tuy nhiên, áp lực chốt lời dâng cao vào cuối phiên khiến chỉ số hạ nhiệt, khép lại ở 1.549 điểm, tăng 19 điểm so với phiên liền trước.

Điểm nhấn lớn nhất là dòng tiền ồ ạt đổ vào thị trường, đẩy thanh khoản vượt mốc 83.000 tỷ đồng – mức cao nhất từ đầu năm. Không chỉ sôi động ở khớp lệnh, thị trường còn ghi nhận hàng loạt giao dịch thỏa thuận quy mô lớn, cho thấy dấu hiệu rõ ràng của dòng tiền tổ chức quay lại.

Tại mặt bằng giá hiện tại, vốn hóa toàn thị trường đạt khoảng 8,4 triệu tỷ đồng, tương đương 330 tỷ USD, bằng 69,3% GDP năm 2024 – minh chứng cho vai trò ngày càng lớn của thị trường chứng khoán như một kênh dẫn vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế.

Bất động sản dẫn dắt, “cổ đất” bứt tốc

Giới đầu tư gần như không còn nghi ngờ về vai trò dẫn sóng của nhóm bất động sản. Từ đầu năm, chỉ số ngành này đã tăng tới 77,5%, cao gấp hơn ba lần mức tăng chung của VN-Index. Riêng hai mã VIC và VHM đóng góp khoảng 840.000 tỷ đồng vốn hóa – trở thành trụ cột nâng đỡ chỉ số.

Loạt cổ phiếu bất động sản khác như NVL, TCH, NLG, DIG, PDR, KDH, TAL... cũng bật tăng mạnh, nhiều mã đã “tăng bằng lần” chỉ trong hơn 4 tháng. Sự trở lại của dòng tiền đầu cơ, cùng kỳ vọng nới lỏng chính sách lãi suất và tháo gỡ pháp lý đang tạo động lực mới cho nhóm cổ đất.

Ngoài bất động sản, các nhóm ngành ngân hàng, công nghiệp, vật liệu và tiêu dùng không thiết yếu cũng ghi nhận mức tăng từ 13–25% từ đầu năm. Ngược lại, nhóm năng lượng và công nghệ thông tin vẫn ngụp lặn trong vùng giảm 10–20%, phản ánh sự phân hóa mạnh theo kỳ vọng lợi nhuận từng ngành.

Trái phiếu – “gót chân Achilles” của cổ đất

Dù thị trường đang “xanh vỏ”, nhưng bên trong vẫn tiềm ẩn những mảng “đỏ ruột” – đặc biệt là áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp. Theo FiinGroup, nửa cuối năm 2025 sẽ có khoảng 102.000 tỷ đồng trái phiếu phi ngân hàng đến hạn thanh toán – gấp đôi 6 tháng đầu năm. Riêng nhóm bất động sản chiếm tới 65.300 tỷ đồng, với cao điểm rơi vào tháng 8.

Ngoài nợ gốc, các doanh nghiệp cũng phải trả hơn 6.600 tỷ đồng tiền lãi trái phiếu trong tháng này, trong đó 63% – tương đương 4.200 tỷ đồng – thuộc về bất động sản. S&I Ratings cảnh báo áp lực đáo hạn sẽ còn kéo dài ít nhất 12–18 tháng, trong bối cảnh năm 2026 tiếp tục có hơn 143.000 tỷ đồng trái phiếu đến hạn.

Sức nóng từ thị trường cổ phiếu đang che lấp rủi ro trái phiếu, nhưng không thể triệt tiêu nó. Sự “lệch pha” giữa kỳ vọng đầu tư và sức khỏe tài chính thực tế của nhiều doanh nghiệp có thể gây ra những cú sốc trong những nhịp điều chỉnh tới.

Lời cảnh báo giữa cơn hưng phấn

Một số công ty chứng khoán đã lên tiếng cảnh báo: đà tăng hiện tại đang mất dần tính lan tỏa, tập trung vào nhóm cổ phiếu trụ và một số mã đầu cơ. Khác với đợt bứt phá cuối tháng 7, lần này số lượng cổ phiếu tăng giá ít hơn, làm gia tăng nguy cơ điều chỉnh ngắn hạn.

Nhóm phân tích của Chứng khoán Vietcombank khuyến nghị nhà đầu tư cần giữ sự tỉnh táo: Ưu tiên các cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững chắc, tránh “đu đỉnh” với những mã tăng nóng. Việc giải ngân mới chỉ nên thực hiện khi xuất hiện tín hiệu kỹ thuật rõ ràng, không nên chạy theo sóng bằng mọi giá.