35.000 tỷ đồng trái phiếu trong 1 tháng: Dấu hiệu hồi sinh hay áp lực nợ?

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam khép lại năm 2025 với nhiều điểm nhấn đáng chú ý. Đáng kể nhất là làn sóng huy động vốn quy mô lớn của các hệ sinh thái tỷ phú, khi chỉ trong vòng khoảng một tháng cuối năm, các tập đoàn lớn như Vingroup, Sovico, Thaco, Techcombank đã huy động xấp xỉ 35.000 tỷ đồng thông qua kênh trái phiếu, chấp nhận mức lãi suất cao, có nơi lên tới 12%/năm.

Vingroup dẫn đầu với hơn 14.000 tỷ đồng

Trong giai đoạn cao điểm cuối năm, Tập đoàn Vingroup (VIC) của tỷ phú Phạm Nhật Vượng là cái tên nổi bật nhất xét về tổng quy mô huy động.

Tại thị trường trong nước, Vingroup đã phát hành thành công lô trái phiếu mã VIC12511 trị giá 1.000 tỷ đồng, kỳ hạn 36 tháng, đáo hạn năm 2028. Điểm đáng chú ý là lãi suất lên tới 12%/năm, thuộc nhóm cao nhất thị trường hiện nay. Lô trái phiếu này có tài sản bảo đảm và được phát hành nhằm mục đích cơ cấu lại nợ.

Song song đó, Vingroup tiếp tục mở rộng kênh huy động vốn quốc tế khi phát hành thành công 325 triệu USD trái phiếu (mã VICD2328002). Với tỷ giá ước tính khoảng 26.269 đồng/USD, giá trị quy đổi của lô trái phiếu này lên tới hơn 8.500 tỷ đồng.

Cụ thể, tập đoàn đã phát hành 1.625 trái phiếu, mệnh giá 200.000 USD/trái phiếu, kỳ hạn 5 năm, đáo hạn ngày 16/12/2030 và được niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Vienna (Áo). Trái phiếu này gắn liền với quyền chọn nhận cổ phiếu Vinpearl (VPL) hiện hữu thuộc sở hữu của Vingroup.

Ngoài ra, Vinhomes (VHM) – doanh nghiệp chủ lực trong hệ sinh thái Vingroup – cũng vừa thông qua phương án phát hành trái phiếu tối đa 4.500 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm, với lãi suất kết hợp.

Tính chung, quy mô huy động của hệ sinh thái Vingroup ước vượt 14.000 tỷ đồng, dẫn đầu thị trường trong giai đoạn này.

Hệ sinh thái Sovico “tăng tốc”, hút gần 8.000 tỷ đồng

Hệ sinh thái liên quan đến tỷ phú Nguyễn Thị Phương Thảo cũng ghi nhận hoạt động huy động vốn sôi động, với tổng giá trị quy đổi xấp xỉ 8.000 tỷ đồng.

Ở thị trường trong nước, Vietjet (VJC) và HDBank (HDB) đã huy động tổng cộng 6.650 tỷ đồng. Vietjet hoàn tất hai đợt phát hành trị giá 2.000 tỷ đồng, với lãi suất các kỳ đầu lên tới 10%/năm. Trong khi đó, HDBank thực hiện 7 đợt phát hành, thu về 4.650 tỷ đồng, với lãi suất dao động từ 6,4% đến 7,5%/năm.

Đáng chú ý, trên thị trường quốc tế, HDBank đã hoàn tất đợt 2 của chương trình trái phiếu xanh trị giá 50 triệu USD, tương đương hơn 1.300 tỷ đồng. Các nhà đầu tư tham gia gồm Ngân hàng Phát triển Doanh nghiệp Hà Lan (FMO) và Tổ chức Đầu tư Quốc tế Anh (BII).

Đây là trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không có tài sản bảo đảm, kỳ hạn 3 năm. Nguồn vốn huy động được sử dụng để tài trợ cho các dự án xanh, dự kiến giúp giảm khoảng 102.000 tấn CO₂ trong vòng 10 năm.

Thaco huy động 5.700 tỷ đồng, lãi suất ở mức vừa phải

Không đứng ngoài cuộc, hệ sinh thái của tỷ phú Trần Bá Dương cũng ghi nhận đợt huy động vốn đáng kể ngay trước thềm năm mới.

Cụ thể, Tập đoàn Trường Hải (Thaco) đã phát hành thành công 2.000 tỷ đồng trái phiếu, kỳ hạn 60 tháng (đáo hạn năm 2030), với lãi suất 8,5%/năm, được bảo lãnh phát hành và có tài sản bảo đảm.

Cùng thời điểm, hai doanh nghiệp thành viên là Thiso và Địa ốc Đại Quang Minh cũng lần lượt huy động 2.200 tỷ đồng và 1.500 tỷ đồng. Lãi suất phát hành của Thiso ở mức 8%/năm cho kỳ đầu, trong khi Đại Quang Minh chấp nhận mức 9,75%/năm.

Tổng cộng, nhóm doanh nghiệp liên quan đến Thaco đã huy động khoảng 5.700 tỷ đồng trong đợt cao điểm này.

Techcombank và nhóm tài chính đạt 7.500 tỷ đồng

Tại hệ sinh thái của tỷ phú Hồ Hùng Anh, trọng tâm huy động vốn nằm ở ngân hàng mẹ.

Trong thời gian ngắn, Techcombank đã hoàn tất 3 đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ, với tổng giá trị 4.500 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm. Lãi suất phát hành dao động từ 6,5% đến 7,2%/năm, được đánh giá là khá cạnh tranh.

Bên cạnh đó, theo báo cáo của VBMA, Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) – đơn vị thành viên – cũng đã phê duyệt kế hoạch phát hành trái phiếu riêng lẻ tối đa 3.000 tỷ đồng, chia làm 6 đợt.

Như vậy, tổng quy mô huy động (bao gồm thực tế và kế hoạch) của nhóm Techcombank ước đạt khoảng 7.500 tỷ đồng.

Toàn cảnh thị trường 2025: Gần 590.000 tỷ đồng phát hành

Theo số liệu từ Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), lũy kế cả năm 2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt khoảng 589.334 tỷ đồng. Trong đó, phát hành riêng lẻ chiếm gần 535.000 tỷ đồng, phát hành ra công chúng đạt hơn 54.000 tỷ đồng.

Riêng tháng 12/2025, thị trường ghi nhận 62 đợt phát hành riêng lẻ trị giá hơn 58.600 tỷ đồng và 6 đợt phát hành ra công chúng trị giá gần 3.800 tỷ đồng. Nhóm bất động sản tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất về khối lượng phát hành.

Ở chiều ngược lại, hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn có dấu hiệu chững lại, với giá trị 35.820 tỷ đồng trong tháng 12, giảm 15% so với cùng kỳ. Áp lực đáo hạn trong năm 2026 vẫn rất lớn, ước tính hơn 206.000 tỷ đồng, đặt ra yêu cầu các doanh nghiệp phải tiếp tục duy trì khả năng huy động vốn và tái cơ cấu nợ để đảm bảo thanh khoản.