Xu thế dòng tiền: Lợi nhuận quý 1 kém có tạo thêm sức ép “sell in May”?

Hiện tượng “bán tháng 5” (sell in May) đang khiến giới đầu tư lo ngại hơn khi mùa báo cáo lợi nhuận quý 1/2023 xuất hiện nhưng con số kém tích cực. Dòng tiền sau giai đoạn hào hứng bùng nổ hai tuần đầu tháng 4 đã sụt giảm đáng kể còn khối ngoại rút vốn ròng sang tuần thứ 4 liên tiếp…

Hiện tượng “bán tháng 5” (sell in May) đang khiến giới đầu tư lo ngại hơn khi mùa báo cáo lợi nhuận quý 1/2023 xuất hiện nhưng con số kém tích cực. Dòng tiền sau giai đoạn hào hứng bùng nổ hai tuần đầu tháng 4 đã sụt giảm đáng kể còn khối ngoại rút vốn ròng sang tuần thứ 4 liên tiếp…

Các chuyên gia cho rằng thị trường thiết lập tuần giảm thứ hai liên tục là hoàn toàn bình thường vì xu hướng đầu cơ trước đón báo cáo tài chính quý 1/2023 đã diễn ra và nhiều cổ phiếu đã đem lại lợi nhuận khá tốt. Mặc dù thị trường vẫn sẽ dao động hẹp và suy yếu nhưng các chuyên gia cũng để ngỏ khả năng điều chỉnh sâu hơn. Dù vậy nguy cơ VN-Index thủng mốc 1.000 điểm cũng không được đánh giá cao.

Nguyên nhân là những yếu tố tác động xấu lên thị trường không có gì mới. Rủi ro suy thoái từ bên ngoài có thể làm giảm áp lực tăng lãi suất, đồng thời ủng hộ các biện pháp kích thích tăng trưởng trong nước. Tháng 5 có thể là một tháng suy yếu của thị trường chứng khoán, nhưng cũng có thể đem lại cơ hội mua tốt.

Nếu đặt vào bối cảnh tháng 4 hiện tại, giai đoạn có nhiều thông tin được công bố từ kết quả kinh doanh, chúng ta cũng sẽ thấy phần lớn các thông tin là kém tích cực, với kết quả kinh doanh đa phần là sụt giảm. Do đó, kịch bản nhà đầu tư tích cực tham gia thị trường sớm và chờ bán vào tháng 5 có thể sẽ ít xảy ra. Không những vậy, giai đoạn trống vắng thông tin ở tháng 5 sắp tới có vẻ như đang tạo ra một giai đoạn mà thị trường có thể ít phải đón nhận thông tin tiêu cực nhất.

Thông tin kết quả kinh doanh quý 1/2023 đang xuất hiện nhiều. Anh chị đánh giá thế nào về phản ứng giá cổ phiếu với thông tin tuần qua? Liệu có thể trông đợi một nhịp tăng ngắn hạn quay lại?

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Tuần qua kết quả kinh doanh quý 1/2023 cũng đã ra được một phần, nhìn tổng quan thì đa số các doanh nghiệp có tình hình sản suất kinh doanh thụt lùi so với quý 1/2022.

Với những cổ phiếu có kết quả tăng trưởng tốt đều đã có nhịp kéo trần vài phiên từ khi ra kết quả kinh doanh, còn phần còn lại tỏ ra khá suy yếu và lực bán mạnh dần về cuối tuần. Tôi vẫn đánh giá kết quả kinh doanh quý 1 đa số doanh nghiệp không tăng trưởng tốt nên thị trường khó có nhịp tăng ngắn hạn trong tuần tới.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi quan sát, diễn biến của giá cổ phiếu đang phản ứng khá tương đồng với thông tin về kết quả kinh doanh quý 1/2023. Trong đó, các cổ phiếu có kết quả kinh doanh quý 1 tiêu cực thì giá giảm, và các cổ phiếu có báo cáo tăng trưởng tích cực, thể hiện được triển vọng kinh doanh khả quan thì giá tăng cùng với thông tin được công bố. Cụ thể với nhóm cổ phiếu có kết quả kinh doanh tích cực, như nhóm Đường, nhóm Dược… đã tăng rất tốt bất chấp sự suy giảm của thị trường chung.

Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam vừa trải qua một quý kém tích cực với mức tăng trưởng GDP quý 1 thấp nhất trong vòng 13 năm trở lại đây, cho thấy phần lớn doanh nghiệp đều đang ở giai đoạn kinh doanh khó khăn, và báo cáo lợi nhuận với số lượng nghiêng hẳn về phía có kết quả kém. Bởi vậy, thật khó mà trông đợi thị trường sẽ có một nhịp tăng ngắn hạn nhờ vào kỳ báo cáo kinh doanh hiện tại.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Sự thất vọng đã quay lại với một bộ phận nhà đầu tư giao dịch ngắn hạn khi thị trường không tích lũy tăng điểm trở lại mà lại giảm điểm tuần thứ 2 liên tiếp. Theo tôi có lẽ chưa có nhiều thông tin hỗ trợ đủ mạnh, dòng tiền vẫn chưa được cải thiện nhiều, nhà đầu tư vẫn chưa thực sự lạc quan trong giao dịch cổ phiếu. Tuy nhiên, một sự hồi phục ngắn hạn có thể được kỳ vọng trong tuần giao dịch trước nghỉ lễ. VN-Index vẫn được trông đợi để quay trở lại khu vực 1.050 – 1.060 điểm.

Bà Hồ Nguyễn Thuỷ Tiên - Giám đốc Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Thị trường tuần qua diễn biến khá buồn tẻ với xu hướng giảm nhẹ về điểm số lẫn thanh khoản. VN-Index đóng cửa phiên cuối tuần, giảm 10 điểm so với phiên đầu tuần, từ 1.053 về 1042.91 điểm và thanh khoản dao động quanh từ 6.000 tỷ đến hơn 8.000 tỷ đồng/ phiên.

Với diễn biến thị trường trong biên độ hẹp, dòng tiền có sự chuyển dịch vào các nhóm ngành liên tục: thủy sản, bảo hiểm, đường, chứng khoán, lương thực… Tuy nhiên, tác động cụ thể và rõ ràng của các nhóm này chưa nhiều.

Theo tôi tâm lý nhà đầu tư càng trở nên thận trọng hơn khi mùa công bố kết quả kinh doanh và đại hội cổ đông đang diễn ra cận kề. Khả năng thị trường giai đoạn này diễn biến quanh biên độ hẹp 1.04x, do vậy nhà đầu tư nên quan sát kỹ diễn biến cung cầu thị trường và giữ danh mục ở trạng thái hợp lý, tránh trạng thái quá mua.

Ông Trần Đức Anh - Giám đốc chiến lược thị trường Chứng khoán KBSV

Thị trường trong tuần vừa qua có phản ứng khá tiêu cực trước thông tin về kết quả kinh doanh quý 1/2023. Bên cạnh đó là việc phần lớn các doanh nghiệp tổ chức họp đại hội cổ đông công bố kế hoạch kinh doanh 2023 đi ngang hoặc sụt giảm cũng phần nào tác động lên tâm lý của các nhà đầu tư. Về mặt kỹ thuật, việc phá vỡ ngưỡng hỗ trợ quan trọng quanh 1.050-1.055 khiến chỉ số đánh mất cơ hội hướng lên vùng 1.200 điểm. Theo tôi xu hướng chủ đạo trong kịch bản tích cực sẽ là “sideway” với vùng hỗ trợ mạnh được đặt quanh 1.010 (+/-10) điểm.

Thanh khoản đã sụt giảm đáng kể trong tuần, cùng với đó là số lượng cổ phiếu giảm giá nhiều hơn tăng. Có vẻ nhà đầu tư đang ưu tiên chốt lời hơn là mua mới. Anh chị quan sát nhu cầu sử dụng margin hiện tại có giảm đi hay không?

Ông Nguyễn Việt Quang:

Tôi thấy đại đa số nhà đầu tư giai đoạn này giao dịch bằng tiền mặt, nhất là những khách hàng lớn. Đây cũng là điều dễ hiểu khi thị trường vẫn đang ở trạng thái “sideway down” và dòng tiền chưa thực sự khỏe, cũng như tuần rồi số cổ phiếu giảm chiếm đa số.

Ông Nguyễn Văn Sơn

Theo tôi diễn biến thanh khoản sụt giảm trong tuần qua, trong khi số lượng cổ phiếu giảm nhiều hơn tăng, đang thể rất rõ trạng thái phân hóa của thị trường trước kết quả kinh doanh quý 1/2023.

Nhà đầu tư đang có tâm lý thận trọng trước vị thế nắm giữ và lưỡng lự với các quyết định mua mới. Và khi nhà đầu tư không thấy có cơ hội để tham gia thị trường thì nhu cầu sử dụng margin cũng sẽ giảm đi.

Mặc dù rất khó xác định chính xác khi nào nhu cầu margin sẽ chạm đáy, nhưng ở những giai đoạn thị trường vận động “sideway” như hiện tại thì yếu tố thanh khoản của thị trường sẽ là một điểm quan trọng mà chúng ta cần theo dõi. Trong trường hợp thanh khoản liên tục duy trì ở mức thấp trong khi VN-Index thiết lập được một vùng cân bằng quanh khu vực hỗ trợ mạnh, thì có thể lúc đó nhu cầu margin sẽ chạm đáy.

Ông Trần Đức Anh - Giám đốc chiến lược thị trường Chứng khoán KBSV

Theo số liệu tổng hợp từ báo cáo tài chính của 24 công ty chứng khoán đã công bố tính đến ngày 23/4, tổng giá trị các khoản cho vay (bao gồm cho vay ký quỹ) trong quý 1/2023 đạt 63,695 tỷ đồng, giảm 37% so với cùng kỳ nhưng tăng nhẹ 3,4% so với quý liền trước. Theo như quan sát của tôi, đây là quý đầu tiên giá trị các khoản vay margin có tín hiệu tăng trở lại, sau 3 quý giảm liên tiếp. Điều này cho thấy nhu cầu sử dụng margin của các nhà đầu tư cũng đã có sự cải thiện hơn trước và tôi kỳ vọng xu hướng này có thể tiếp tục kéo dài sang các quý tiếp theo của năm 2023.

Bà Hồ Nguyễn Thuỷ Tiên - Giám đốc Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Như chia sẻ ở trên của tôi thì hiện tại tâm lý nhà đầu tư đang trở nên thận trọng hơn, đồng nghĩa với việc vay margin không cao.

Đợt giảm lãi suất vừa rồi có thể coi là một cú hích nhẹ tích cực đối với thị trường, khiến cho các doanh nghiệp vay vốn dễ thở hơn, các công ty chứng khoán giảm chi phí đầu vào, giúp nhà đầu tư tiếp cận nguồn vốn vay margin dễ dàng hơn. Tuy nhiên, theo nhận định cá nhân tôi, thì nhu cầu sử dụng margin giai đoạn này vẫn chưa có nhiều thay đổi, tổng margin đâu đó vẫn chưa cao.

Theo tôi tâm lý nhà đầu tư càng trở nên thận trọng hơn khi mùa công bố kết quả kinh doanh và đại hội cổ đông đang diễn ra cận kề. Khả năng thị trường giai đoạn này diễn biến quanh biên độ hẹp 1.04x, do vậy nhà đầu tư nên quan sát kỹ diễn biến cung cầu thị trường và giữ danh mục ở trạng thái hợp lý, tránh trạng thái quá mua.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Tôi thấy đại đa số nhà đầu tư giai đoạn này giao dịch bằng tiền mặt, nhất là những khách hàng lớn. Đây cũng là điều dễ hiểu khi thị trường vẫn đang ở trạng thái “sideway down” và dòng tiền chưa thực sự khỏe, cũng như tuần rồi số cổ phiếu giảm chiếm đa số.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Có thể một bộ phận nhà đầu tư chốt lời và kể cả các nhà đầu tư mua cổ phiếu mà không thấy giá tăng như kỳ vọng họ có thể cũng đã bán ra. Hiện nay các nhà đầu tư vẫn chưa sử dụng nhiều margin, họ vẫn trông đợi vào xu hướng thị trường tích cực hơn để có thể tham gia giải ngân và sử dụng đòn bẩy nhiều hơn.

Tuần tới là cao điểm về báo cáo tài chính quý và đây là mạch thông tin cuối cùng trước khi thị trường tiến vào “khoảng trống thông tin tháng 5”. Thị trường vẫn có câu “Sell in May”, anh chị đánh giá cơ hội trong tháng 5 như thế nào?

Ông Trần Đức Anh - Giám đốc chiến lược thị trường Chứng khoán KBSV

Tôi đánh giá thị trường trong tháng 5 sẽ có nhiều biến động mạnh với nhiều yếu tố rủi ro đến từ cả trong và ngoài nước. Cùng với đó là việc nhiều cổ phiếu đã hồi phục mạnh kể từ vùng đáy, khiến cho áp lực chốt lời sẽ ngày một gia tăng nếu thiếu vắng thông tin hỗ trợ. Các cơ hội đầu tư mặc dù sẽ ít hơn nhưng vẫn luôn hiện hữu dù thị trường chung diễn biến tiêu cực hay tích cực. Điển hình như trong năm 2022, chúng ta có thể thấy những cổ phiếu với nền tảng cơ bản tốt và tình hình tài chính lành mạnh như FPT, PNJ, REE,... vẫn có diễn biến giá khả quan trong khi thị trường trải qua các nhịp điều chỉnh mạnh. Do đó, việc lựa chọn cổ phiếu đáp ứng được các yếu tố trên trước khi thực hiện giải ngân là hết sức cần thiết.

Tôi tin vào các cơ hội đầu tư và kể cả các cơ hội giao dịch riêng lẻ hơn. Thị trường tháng 5 có thể vẫn giao dịch khởi sắc do giai đoạn điều chỉnh trong tháng 4. Một số cổ phiếu có giao dịch sôi động, thậm chí tăng điểm ngược chiều khi VN-Index điều chỉnh giảm. Tôi đánh giá nhiều cơ hội có lẽ vẫn xuất hiện trong tháng 5.

Bà Hồ Nguyễn Thuỷ Tiên

Theo tôi, tuần tới là cao điểm về báo cáo tài chính quý. Lúc này, thị trường sẽ có sự phân hóa mạnh hơn giữa các công ty và nhóm ngành.

Những điểm tích cực cho thị trường giai đoạn này là i) Đầu tư công tiếp tục được đẩy mạnh; ii) Việt Nam tiếp tục là điểm sáng thu hút vốn FDI trong dài hạn; iii) Bất chấp sự biến động của thị trường chứng khoán toàn cầu do nguy cơ khủng hoảng ngân hàng, thị trường chứng khoán Việt Nam nằm trong top 3 thị trường ở châu Á bao gồm Ấn Độ và Indonesia đã chứng kiến dòng vốn ngoại đổ vào mạnh mẽ trong tháng 3/2023 trị giá 127 triệu USD, mức lớn nhất hàng tháng kể từ đầu năm; iv) Môi trường pháp lý và lãi suất đã có nhiều tín hiệu thay đổi khi Ngân hàng nhà nước quyết định giảm lãi suất tái chiết khấu và tái cấp vốn lần lượt xuống 3.5% và 5.5% cùng với giảm trần lãi suất huy động ngắn hạn, nhằm tạo điều kiện hạ lãi suất cho vay, khơi thông dòng vốn tín dụng để hỗ trợ nền kinh tế.

Ngoài ra những nút thắt về trái phiếu đang được từng bước tháo gỡ, sản xuất và tiêu dung tuy chậm, nhưng có nhiều dấu hiệu khả quan, ngành du lịch đang trên đà phục hồi, tỷ giá hối đoái ổn định, lạm phát: tăng chậm lại…

Do đó, tôi đánh giá thị trường vào giai đoạn từ tháng 6 trở đi sẽ khá tích cực.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Với xu hướng “sideway down” như hiện tại cũng như thị trường không đón nhận tin gì quá xấu thì tôi đánh giá tháng 5 sẽ có cơ hội mở mua mới cho một nhịp tăng ngắn hạn. Trong 5 năm gần đây thì đa số tháng 5 đều là thời điểm bắt đầu sóng.

Ông Lê Đức Khánh

Tôi tin vào các cơ hội đầu tư và kể cả các cơ hội giao dịch riêng lẻ hơn. Thị trường chứng khoán tháng 5 có thể vẫn giao dịch khởi sắc do giai đoạn điều chỉnh trong tháng 4 vừa qua. Vẫn sẽ có những nhóm cổ phiếu như nhóm chứng khoán, bảo hiểm, bất động sản, bất động sản khu công nghiệp, dầu khí, bán lẻ, công nghệ, dược phẩm… Một số cổ phiếu đặc biệt trong các nhóm kể trên đang có giao dịch sôi động, thậm chí tăng điểm ngược chiều khi VN-Index điều chỉnh giảm. Tôi đánh giá nhiều cơ hội có lẽ vẫn xuất hiện trong tháng 5.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi trong giai đoạn thị trường tăng trưởng và bối cảnh vĩ mô thuận lợi, giai đoạn xuất hiện nhiều thông tin, thì các thông tin đó thường sẽ là thông tin tích cực, và do đó có thể hỗ trợ thị trường đi lên. Vì vậy, nhà đầu tư thường có xu hướng tham gia nhiều ở những giai đoạn như vậy nhằm hưởng lợi từ thông tin tích cực, và cân nhắc thoát khỏi thị trường khi phía trước không còn thông tin hỗ trợ nữa. Hiện tượng “Sell in May” cũng hình thành bởi quy luật trên, khi nhà đầu tư có xu hướng mua vào trước đó nhằm đón sóng báo cáo quý 1 và thực hiện hóa lợi nhuận vào tháng 5 khi trống vắng thông tin.

Tuy nhiên, hiện tượng “Sell in May” có thể sẽ không còn đúng trong giai đoạn thị trường con gấu “Bear Market” và bối cảnh vĩ mô ảm đạm. Bởi khi đó, giai đoạn xuất hiện nhiều thông tin, thì các thông tin đó sẽ thường là thông tin tiêu cực, như kết quả kinh doanh kém hay kinh tế tăng trưởng giảm tốc… và lúc đó thị trường chứng khoán cũng khó mà phản ứng tích cực được. Trong thời kỳ đó, nhà đầu tư có thể sẽ né tránh các giai đoạn có nhiều thông tin để giảm rủi ro cũng như hạn chế thiệt hại, bằng cách đứng ngoài thị trường.

Nếu đứng dưới suy luận như vậy, chúng ta sẽ thấy giai đoạn “trống vắng thông tin” có vẻ sẽ an toàn hơn các giai đoạn có nhiều thông tin.

Và nếu đặt vào bối cảnh tháng 4 hiện tại, giai đoạn có nhiều thông tin được công bố từ kết quả kinh doanh, chúng ta cũng sẽ thấy phần lớn các thông tin là kém tích cực, với kết quả kinh doanh đa phần là sụt giảm. Do đó, kịch bản nhà đầu tư tích cực tham gia thị trường sớm và chờ bán vào tháng 5 có thể sẽ ít xảy ra, hay hiện tượng “Sell in May” có thể không lặp lại trong giai đoạn “Bear Market” như hiện tại.

Không những vậy, giai đoạn trống vắng thông tin ở tháng 5 sắp tới, có vẻ như đang tạo ra một giai đoạn mà thị trường có thể ít phải đón nhận thông tin tiêu cực nhất. Hay nói cách khác, các thông tin tiêu cực có thể được thị trường phản ánh hết ở giai đoạn nhiều thông tin trước đó. Và tháng 5 lại là giai đoạn mà thị trường có thể phục hồi trở lại – phục hồi nhờ giai đoạn trống vắng thông tin tiêu cực.

Rủi ro suy thoái tại Mỹ và các nước phát triển đang ngày một gia tăng trước tác động của việc siết chặt chính sách tiền tệ. Áp lực đáo hạn trái phiếu trong nước sẽ tiếp tục gia tăng trong thời gian tới, đỉnh điểm là quý 3/2023. Do đó, theo tôi việc thị trường có thể tiếp tục điều chỉnh sâu hơn là hoàn toàn có thể xảy ra.

VN-Index xác lập tuần giảm thứ 2 liên tiếp và thị trường quả thực đã kết thúc nhịp tăng ngắn hạn như anh chị dự báo tuần trước. Ngưỡng quanh 1.000 điểm dường như khả thi hơn trong ngắn hạn. Anh chị có lo ngại thị trường điều chỉnh sâu hơn?

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Nếu chỉ nhìn dưới góc độ phân tích kỹ thuật thì các chỉ số trung bình đang giảm dưới các tín hiệu kỹ thuật. Áp lực điều chỉnh vẫn còn cho dù việc xuất hiện các phiên phục hồi “pull back” có thể quay lại trong tuần tới. Tôi đánh giá VN-Index vẫn đang có vùng 1.040 điểm, cho dù là ngưỡng hỗ trợ khá mong manh ở thời điểm hiện tại.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Hiện tại VN-Index đang có 3 mốc hỗ trợ gần nhất: quanh 1.015 điểm, quanh 985 điểm và quanh 935 điểm. Với góc đánh giá cá nhân của tôi khả năng nhịp này thủng mốc 1.015 là khá cao và khả năng cao thị trường có mức cân bằng ở vùng quanh 985 điểm. Còn vùng 935 điểm chắc thị trường cần đón nhận tin gì đó xấu thì mới về tới. Giai đoạn này chúng ta cùng đợi xem thị trường cân bằng lại ở vùng nào để bắt đầu tham gia giải ngân.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi thị trường đang tiếp tục chiết khấu kết quả kinh doanh quý 1/2023, và cũng chỉ còn một tuần nữa là mùa báo cáo quý sẽ khép lại. Do đó, nếu tháng 5 không có thông tin nào quá xấu với tính bất ngờ cao thì thị trường có thể cũng khó giảm sâu hơn.

Đồng thời, dưới góc nhìn kỹ thuật, VN-Index vẫn vận động trong biên độ hẹp với hỗ trợ phía dưới quanh vùng tâm lý 1.000 điểm. Cùng với tín hiệu thanh khoản sụt giảm về mức thấp trong những phiên giảm của thị trường, cho thấy áp lực bán cũng không quá đáng ngại. Do đó tôi đánh giá ngưỡng 1.000 điểm ít có khả năng bị phá vỡ.

Bà Hồ Nguyễn Thuỷ Tiên - Giám đốc Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

VN-Index đóng cửa phiên cuối tuần tại ngưỡng 1042.91, tiệm cận ngay sát ngưỡng hỗ trợ dưới, và vẫn đang nằm trong xu hướng tăng. Tôi nhận định, nếu không có thông tin xấu bất ngờ diễn ra trong giai đoạn này, thì ngưỡng quanh 1.040 điểm sẽ là ngưỡng hỗ trợ tích cực cho thị trường và việc điều chỉnh sâu hơn là khó xảy ra. Tuy nhiên, để tăng mạnh bứt phá ra khỏi ngưỡng này, thì thị trường cần có sự đồng thuận thêm về thanh khoản.

Ông Trần Đức Anh:

Về mặt tổng thể, VN-Index hiện đang vận động đi ngang trong vùng 1.000-1.100 điểm kể từ đầu năm, tương ứng với P/E quanh 11.5-12 lần. Mặc dù đây là vùng định giá tương đối thấp so với trung bình 10 năm trở lại đây, tuy nhiên rủi ro điều chỉnh xuống các ngưỡng hỗ trợ sâu hơn là vẫn hiện hữu với 2 tác nhân chính. Đầu tiên là rủi ro suy thoái tại Mỹ và các nước phát triển đang ngày một gia tăng trước tác động của việc siết chặt chính sách tiền tệ. Thứ hai là áp lực đáo hạn trái phiếu trong nước sẽ tiếp tục gia tăng trong thời gian tới, đỉnh điểm là quý 3/2023. Do đó, theo tôi việc thị trường có thể tiếp tục điều chỉnh sâu hơn là hoàn toàn có thể xảy ra.