MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Trước khi thị trường hồi phục, ‘cá mập’ đã mua cổ phiếu nào?

Sau giai đoạn trầm lắng kéo dài với tâm lý phòng thủ bao trùm, thị trường chứng khoán Việt Nam đang phát đi những tín hiệu hồi phục đầu tiên. Đáng chú ý, trước khi đà cải thiện này phản ánh rõ nét trên mặt bằng điểm số, dòng tiền tổ chức đã âm thầm có những động thái xoay trục, cho thấy sự thay đổi đáng kể trong chiến lược của các “cá mập”.

Áp lực rút vốn hạ nhiệt, dòng tiền bắt đầu chọn lọc

Theo thống kê của FiinTrade, trong tháng 11/2025, dòng tiền qua các quỹ đầu tư tiếp tục bị rút ròng gần 2,7 nghìn tỷ đồng, song đã giảm 25% so với tháng trước. Đây là tháng thứ ba liên tiếp áp lực rút vốn suy yếu, phản ánh tâm lý bi quan đang dần nhường chỗ cho sự thận trọng mang tính chọn lọc.

Đáng chú ý, tâm điểm rút ròng chuyển sang nhóm quỹ trái phiếu, với giá trị hơn 1,7 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 199% so với tháng trước – mức cao nhất kể từ tháng 6/2023. Ngược lại, áp lực rút vốn tại nhóm quỹ cổ phiếu giảm sâu 67,5%, xuống còn gần 982 tỷ đồng, thấp nhất kể từ đầu năm 2025.

Lũy kế 11 tháng đầu năm, hệ thống quỹ đầu tư bị rút ròng hơn 31,7 nghìn tỷ đồng, chủ yếu đến từ quỹ cổ phiếu. Dù vậy, tổng giá trị tài sản ròng (NAV) toàn thị trường quỹ vẫn tăng khoảng 7% so với cuối năm 2024, cho thấy quy mô thị trường chưa bị tổn thương đáng kể.

Quỹ mở đảo chiều chiến lược, giảm nắm giữ tiền mặt

Một tín hiệu quan trọng cho thấy dòng tiền tổ chức đang “đi trước thị trường” là sự thay đổi trong cơ cấu tài sản của các quỹ mở cổ phiếu. Trong tháng 11/2025, có 23/36 quỹ mở giảm tỷ trọng tiền mặt, đảo chiều hoàn toàn so với xu hướng tăng tích trữ tiền trong hai tháng trước đó.

Nhiều quỹ có quy mô NAV trên 1.000 tỷ đồng như DCDS, VEOF, VMEEF đã gia tăng giải ngân, cho thấy các nhà quản lý quỹ bắt đầu bớt phòng thủ và sẵn sàng chấp nhận rủi ro có chọn lọc. Ngược lại, một số quỹ như VFMVSF và VLGF vẫn duy trì chiến lược thận trọng khi tăng tỷ trọng tiền mặt.

Ở nhóm ETF, dòng tiền rút ròng giảm mạnh 76,3% so với tháng trước. Đáng chú ý, DCVFMVN30 ETF đã đảo chiều sang vào ròng 213 tỷ đồng, chấm dứt chuỗi 12 tháng bị rút vốn liên tiếp – một tín hiệu cải thiện đáng kể về tâm lý với nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Về hoạt động đầu tư cụ thể, FPT tiếp tục là cổ phiếu được các quỹ mua ròng mạnh nhất theo khối lượng. Lực cầu chủ yếu đến từ quỹ PYN Elite, khi quỹ này mua thêm khoảng 14 triệu cổ phiếu FPT, nâng tỷ trọng nắm giữ lên 10,7%, so với mức 5,83% trong tháng 10/2025.

Bên cạnh FPT, nhóm bất động sản ghi nhận lực mua lan tỏa rõ nét tại nhiều mã như NLG, DIG, KDH và HDG. Trong đó, NLG nổi bật khi thu hút sự tham gia của nhiều quỹ nhất, bao gồm cả quỹ mở và ETF mô phỏng VNDiamond, cho thấy mức độ đồng thuận cao của dòng tiền tổ chức.

Ngoài ra, MWG tiếp tục được mua ròng tháng thứ ba liên tiếp, chủ yếu bởi quỹ PYN Elite và quỹ đóng VEIL, phản ánh kỳ vọng dài hạn vào quá trình tái cấu trúc và phục hồi lợi nhuận của doanh nghiệp bán lẻ này.

Áp lực bán vẫn hiện hữu ở thép và ngân hàng

Ở chiều ngược lại, HPG tiếp tục nằm trong nhóm cổ phiếu bị bán ròng mạnh nhất, với áp lực chủ yếu đến từ quỹ VEIL và một số quỹ mở lớn. Diễn biến này cho thấy dòng tiền ngoại vẫn thận trọng với triển vọng ngắn hạn của ngành thép.

Nhóm ngân hàng vốn hóa lớn và chứng khoán cũng bị bán ròng tháng thứ hai liên tiếp, chủ yếu bởi các ETF mô phỏng VN30. Đáng chú ý, VHM đã bị bán ròng liên tiếp 4 tháng, với lực bán tập trung tại các quỹ mở và nhiều quỹ ngoại như Fubon FTSE Vietnam ETF, Global X MSCI Vietnam ETF và VOF.

“Cá mập” đi trước, thị trường theo sau?

Tổng hợp các diễn biến cho thấy, dù mặt bằng chỉ số chưa bứt phá rõ rệt, dòng tiền tổ chức đang âm thầm tái cơ cấu và giải ngân có chọn lọc, tập trung vào những doanh nghiệp đầu ngành, có nền tảng cơ bản tốt và triển vọng dài hạn rõ ràng.

Lịch sử thị trường cho thấy, những giai đoạn “cá mập” giảm nắm giữ tiền mặt và tăng giải ngân thường xuất hiện trước các nhịp hồi phục bền vững. Trong bối cảnh đó, động thái của các quỹ trong tháng 11/2025 có thể xem là tín hiệu sớm cho một chu kỳ cải thiện tâm lý và dòng tiền trong thời gian tới, dù sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu được dự báo sẽ tiếp tục duy trì.