Đồng USD đang trở lại mạnh hơn những gì thị trường dự báo

Một cuộc họp báo duy nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và sự tăng vọt kỷ lục trong vị thế hợp đồng tương lai tăng lãi suất đã đảo ngược hoàn toàn dự báo về đồng đô la mà các chiến lược gia Phố Wall đã tự tin dự đoán sẽ suy yếu vào quý 3 và quý 4.

Sự thay đổi vị thế trên thị trường quyền chọn, với việc mua quyền chọn mua (call option) vượt trội hơn mua quyền chọn bán (put option) với tỷ lệ hơn năm trên một so với đồng bảng Anh, cho thấy các quỹ đầu tư đòn bẩy tin rằng sự xuất hiện của ông Warsh đã thay đổi tính toán vĩ mô một cách bền vững hơn so với dự đoán ban đầu của thị trường.

Ba tuần trước, sự đồng thuận trên Phố Wall về đồng đô la là rõ ràng và được chia sẻ rộng rãi: Morgan Stanley, Wells Fargo và TD Securities đều nhất trí dự báo chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index sẽ giảm hơn 1% vào quý 3 và hơn 2% vào quý 4, do sự hội tụ lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu, nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh chiến tranh Iran giảm dần, và lo ngại rằng việc tập trung đầu tư vào cổ phiếu AI có thể khiến đồng tiền này đối mặt với rủi ro giảm giá mới. “Chúng tôi không theo đuổi đợt tăng giá của đồng đô la ngay bây giờ,” Erik Nelson của Wells Fargo nói vào thời điểm đó, thể hiện sự hoài nghi chung mà ít chiến lược gia tiền tệ nào dám công khai phản bác.

Sự đồng thuận đó đang bị thử thách bởi sự tái định vị thị trường quyền chọn quan trọng nhất trong nhiều tháng qua. Các quỹ đầu tư đòn bẩy bắt đầu mua quyền chọn mua đô la vào thứ Tư, các hợp đồng tăng giá trị nếu đồng đô la mạnh lên, với khối lượng đủ lớn để thu hút sự chú ý ngay lập tức của các nhà giao dịch. Nhu cầu tiếp tục kéo dài đến thứ Năm khi các nhà đầu tư tiếp thu những tác động từ cuộc họp báo đầu tiên của Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh, trong đó ông đưa ra những tuyên bố chống lạm phát mạnh mẽ đến mức tạo ra làn sóng đặt cược tăng lãi suất trên nhiều loại tài sản cùng một lúc.

“Chúng tôi đã thấy nhu cầu mua quyền chọn mua đô la lớn,” chủ yếu là đối với các loại tiền tệ thuộc nhóm G10, theo lời Tobias Jungmann, người đứng đầu bộ phận quyền chọn ngoại hối khu vực châu Mỹ tại Bank of America. Ông nói thêm rằng việc tham gia các vị thế mua đô la thông qua quyền chọn có vẻ “hấp dẫn”, xét đến mức độ biến động ngụ ý hiện đang thấp, một điều kiện thị trường khiến việc mua quyền chọn trở nên tương đối rẻ ngay cả khi niềm tin vào hướng đi của vị thế đã được củng cố.

Chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index tăng tổng cộng 1% trong hai ngày thứ Tư và thứ Năm, mức tăng mạnh nhất trong hai ngày liên tiếp trong nhiều tháng, khi các nhà giao dịch đã tính toán đầy đủ khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm vào tháng Mười. Thị trường hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc ghi nhận mức tăng đột biến kỷ lục về khối lượng giao dịch, củng cố thêm dự đoán rằng động thái tiếp theo của Fed sẽ là tăng chứ không phải giảm chi phí vay.

Cơ chế cụ thể của việc định vị lại

Dữ liệu thị trường quyền chọn không chỉ cho thấy sự dịch chuyển chung của tâm lý lạc quan về đồng đô la mà còn cả những thay đổi cụ thể, có thể định lượng được về vị thế, làm sáng tỏ chính xác nơi các quỹ đòn bẩy đang đặt cược với độ tin tưởng cao nhất.

Theo dữ liệu của CME Group hôm thứ Năm, khối lượng quyền chọn mua (call options) đặt cược vào việc đồng đô la sẽ tăng giá so với đồng bảng Anh đã tăng lên hơn năm lần so với quyền chọn bán (put options), loại hợp đồng thu lợi từ sự suy yếu của đồng đô la. Tỷ lệ năm trên một này là sự mất cân bằng đáng chú ý đối với một cặp tiền tệ G10 có tính thanh khoản cao, cho thấy thị trường quyền chọn đã nhanh chóng hội tụ vào một quan điểm phiến diện về hướng đi ngắn hạn của GBP/USD sau những bình luận của Warsh.

Giao dịch quyền chọn đô la so với euro đã leo lên mức cao nhất kể từ ngày 3 tháng 3, với các hợp đồng lớn nhất, những hợp đồng có giá trị danh nghĩa từ 200 triệu euro trở lên, cho thấy khối lượng quyền chọn mua gần gấp đôi so với quyền chọn bán có quy mô tương đương, theo dữ liệu của Depository Trust & Clearing Corp. Mốc thời gian ngày 3 tháng 3 có ý nghĩa phân tích quan trọng: đó là giai đoạn đầu tiên gây ảnh hưởng mạnh mẽ nhất đến thị trường do cuộc chiến Iran, khi nhu cầu trú ẩn an toàn thúc đẩy sự mạnh lên của đô la thông qua một cơ chế hoàn toàn khác so với việc tái định vị do chênh lệch lãi suất hiện tại. Việc khối lượng quyền chọn euro quay trở lại mức đó, hiện được thúc đẩy bởi chất xúc tác chính sách trong nước của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chứ không phải dòng chảy trú ẩn an toàn về địa chính trị bên ngoài, cho thấy niềm tin lạc quan về đô la hiện tại có thể có nền tảng khác biệt và bền vững hơn so với đợt tăng đột biến hồi tháng 3, vốn đã giảm tương đối nhanh chóng như các phân tích trong loạt bài này đã ghi nhận.

James Swindell, nhà giao dịch quyền chọn ngoại hối cấp cao tại Barclays, đã đưa ra mô tả chi tiết nhất về cấu trúc vị thế: "Chúng tôi đã thấy nhu cầu đáng kể đối với các quyền chọn mua bằng đô la trên diện rộng, đáng chú ý nhất là ở cặp EUR/USD và GBP/USD thông qua các hình thức quyền chọn truyền thống và quyền chọn kỹ thuật số giảm giá." Sự khác biệt về mặt kỹ thuật giữa các loại công cụ này rất quan trọng để hiểu được sự phức tạp của vị thế. Quyền chọn truyền thống không có điều kiện đặc biệt nào và thể hiện sự tin tưởng đơn giản nhất vào hướng đi của giá. Quyền chọn kỹ thuật số cung cấp khoản thanh toán cố định nếu cặp tiền tệ đạt đến mức đã được xác định trước khi đáo hạn, một cấu trúc mà các nhà giao dịch thường sử dụng khi họ có một mức mục tiêu cụ thể trong đầu chứ không chỉ đơn thuần là một quan điểm định hướng chung chung, cho thấy rằng ít nhất một phần của vị thế phản ánh các mục tiêu giá kỹ thuật hoặc cơ bản chính xác chứ không chỉ đơn thuần là các dòng chảy do tâm lý thị trường chi phối.

Vì sao cuộc họp báo của Warsh lại quan trọng hơn chính quyết định được đưa ra?

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed ngày 17 tháng 6, tự nó, là kết quả được dự đoán rộng rãi và thị trường đã phản ánh trước cuộc họp. Điều tác động mạnh mẽ đến thị trường tiền tệ và lãi suất không phải là quyết định đó mà là cách ông Warsh truyền đạt thông tin, và sự kết hợp cụ thể giữa nội dung cứng rắn về mặt nội dung với quyết định chưa từng có tiền lệ của ông là không đưa ra dự báo lãi suất của riêng mình.

Sự tương phản này rất quan trọng về mặt phân tích. Một chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) từ chối đưa ra định hướng chính sách thông qua cơ chế biểu đồ dự báo lãi suất truyền thống, trong khi đồng thời đưa ra những tuyên bố chống lạm phát đủ mạnh để kích hoạt làn sóng đặt cược tăng lãi suất, tạo ra một loại phản ứng thị trường đặc biệt, khác với cả sự bất ngờ theo hướng ôn hòa hay việc giữ nguyên chính sách cứng rắn. Thị trường khi diễn giải bình luận của ông Warsh đã kết luận rằng khuynh hướng chính sách của ông cứng rắn hơn so với việc ông không sử dụng biểu đồ dự báo lãi suất có thể gợi ý một cách riêng lẻ, và việc thiếu một dự báo chính thức dường như đã khuếch đại chứ không làm giảm phản ứng của thị trường đối với thông điệp bằng lời nói của ông, chính xác là vì các nhà đầu tư không có điểm tham chiếu nào để điều chỉnh tuyên bố của ông ngoại trừ chính tuyên bố đó.

Diễn biến này xác nhận mối lo ngại được nêu ra ngay sau khi ông Warsh bỏ phiếu trắng về biểu đồ dự báo lãi suất: việc loại bỏ cơ chế hướng dẫn định lượng có cấu trúc sẽ buộc thị trường phải dựa nhiều hơn vào thông tin định tính, có khả năng làm tăng chứ không phải giảm sự biến động của phản ứng thị trường đối với các bình luận nhỏ của Fed. Sự biến động 1% của đồng đô la trong hai ngày và khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai Kho bạc kỷ lục là bằng chứng ban đầu cho thấy diễn biến này đang diễn ra chính xác theo cách mà những lo ngại về khung truyền thông đã dự đoán.

Trước cuộc họp, Jay Barry của JPMorgan đưa ra luận điểm rằng đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn trung hạn đang được giao dịch thấp hơn 20-25 điểm cơ bản so với bối cảnh lạm phát hiện tại. Luận điểm này đã được thị trường xác nhận sau cuộc họp thông qua việc định giá lại. Sự tăng vọt kỷ lục trong giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc, củng cố cho các dự đoán về việc tăng lãi suất vào tháng 7, cho thấy thị trường đang bắt đầu thu hẹp khoảng cách mà Barry đã chỉ ra, đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn trung hạn về mức phù hợp hơn với dữ liệu lạm phát dai dẳng được ghi nhận trong suốt chuỗi bài này, sự tăng tốc trở lại của chỉ số SuperCore, sự tăng vọt của chỉ số giá sản xuất (PPI) và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vượt mốc 4,2%.

Sự đảo ngược của khuôn khổ đồng thuận Phố Wall

Tốc độ và quy mô của sự thay đổi vị thế này cần được so sánh rõ ràng với khuôn khổ đồng thuận đã thịnh hành chỉ vài tuần trước đó, bởi vì sự đảo chiều này làm sáng tỏ một điều quan trọng về tốc độ thay đổi của các câu chuyện trên thị trường tiền tệ khi một tác nhân chính sách cụ thể thách thức các giả định làm nền tảng cho quan điểm đồng thuận.

Quan điểm bi quan về đồng đô la vẫn dựa trên ba trụ cột chính: sự hội tụ lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu làm giảm lợi thế lãi suất tương đối của đồng đô la, nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh chiến tranh Iran giảm dần khi tiến trình ngoại giao làm giảm rủi ro địa chính trị, và nguy cơ vị thế đầu tư cổ phiếu AI quá tập trung có thể gây ra dòng vốn chảy ra làm suy yếu đồng tiền này. Quan điểm diều hâu mới của Warsh trực tiếp thách thức trụ cột đầu tiên và quan trọng nhất về mặt định lượng trong số ba trụ cột này.

Luận điểm về sự hội tụ lãi suất dựa trên giả định rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ ít mạnh tay nhất trong số các ngân hàng trung ương G10, với thị trường dự báo Fed sẽ tăng lãi suất khoảng 30 điểm cơ bản vào tháng 3 năm 2027, so với 60 điểm cơ bản của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và 40 điểm cơ bản của Ngân hàng Anh và Ngân hàng Nhật Bản. Nếu những phát ngôn cứng rắn của ông Warsh khiến thị trường định giá lại kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất cao hơn đáng kể, như khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc kỷ lục cho thấy, thì lập luận về chênh lệch lãi suất, vốn là trọng tâm của quan điểm đồng đô la giảm giá, sẽ suy yếu đáng kể. Một Fed sẵn sàng "cứng rắn hơn" các ngân hàng trung ương khác, kết quả cụ thể mà Howard Du của TD Securities đã nhận định thị trường thiếu tin tưởng chỉ vài tuần trước đó, sẽ khôi phục chính xác cơ chế hỗ trợ đồng đô la mà quan điểm đồng thuận cho rằng đang suy yếu.

Điều này không nhất thiết là bằng chứng cho thấy quan điểm bi quan đã sai trong phân tích cơ bản của nó. Thay vào đó, nó có thể phản ánh rằng phong cách giao tiếp và khuynh hướng chính sách cụ thể của Warsh là một biến số khó dự đoán chính xác trước khi ông thực hiện cuộc họp báo, và thị trường hiện đang cập nhật phân bố xác suất về chính sách của Fed để đáp ứng thông tin thực sự mới về cách chủ tịch mới dự định thực hiện chính sách, chứ không phải là động lực hội tụ của ngân hàng trung ương mà các chiến lược gia đã mô hình hóa dựa trên giá hoán đổi tổng hợp.

Ngoại lệ đồng Yên và rủi ro can thiệp của nó

Trong khi hoạt động mua quyền chọn mua đô la diễn ra rộng rãi trên hầu hết các đồng tiền G10, thì vị thế giao dịch đô la-yên lại cho thấy một bức tranh khác biệt và cân bằng hơn đáng kể, phản ánh một yếu tố rủi ro song phương cụ thể mà không áp dụng ở mức độ tương tự đối với đồng euro hoặc bảng Anh.

Đồng yên đã giảm xuống mức yếu nhất so với đô la kể từ tháng 7 năm 2024, một diễn biến liên quan trực tiếp đến phân tích cấu trúc thị trường trái phiếu và tiền tệ Nhật Bản được phát triển trước đó trong loạt bài này: nghịch lý đồng yên, trong đó việc tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản không hỗ trợ được đồng tiền này vì thị trường đang diễn giải sự gia tăng lợi suất như bằng chứng về căng thẳng tài chính và lạm phát hơn là sự bình thường hóa tiền tệ lành mạnh. Một động thái bất ngờ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cộng thêm sức mạnh của đô la vào một đồng yên vốn đã yếu về mặt cấu trúc vì những lý do không liên quan đến chất xúc tác chính sách tức thời của Mỹ, đã đẩy tỷ giá USD/JPY xuống mức gần bốn thập kỷ, mức mà trong lịch sử đã kích hoạt sự can thiệp chính thức.

Tuyên bố hôm thứ Sáu của Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama rằng chính phủ có thể thực hiện "hành động táo bạo" chống lại các động thái đầu cơ tiền tệ là tín hiệu can thiệp bằng lời nói cụ thể mà thị trường tiền tệ hiện đang cân nhắc so với logic chênh lệch lãi suất thuần túy đã thúc đẩy sự mạnh lên của đồng đô la ở những nơi khác. Điều này tạo ra vị thế phân cực mà Swindell đã mô tả: "Trong cặp USD/JPY, bức tranh phức tạp hơn nhiều, với sự phân chia đáng chú ý giữa các nhà đầu tư đang kỳ vọng USD/JPY tiếp tục tăng và những người đang chuẩn bị cho sự giảm mạnh nhanh chóng nếu có sự can thiệp tiềm tàng."

Sự phân nhánh này phản ánh một sự bất đồng thực sự và tinh tế giữa những người tham gia thị trường quyền chọn về việc lực lượng nào sẽ chiếm ưu thế: logic chênh lệch lãi suất hỗ trợ cho sự mạnh lên liên tục của đồng đô la so với đồng yên, đặc biệt là do khoảng cách rộng hơn giữa lãi suất chính sách của Fed và BOJ so với khoảng cách với ECB hoặc BOE, hay rủi ro can thiệp mà chính quyền Nhật Bản đã nhiều lần thể hiện sự sẵn sàng hành động khi đồng yên tiếp cận các mức được coi là gây bất ổn chính trị và kinh tế. Tiền lệ mua vào trong quá khứ về sự can thiệp của Nhật Bản ở các mức suy yếu tương tự của đồng yên vào năm 2022 và 2024 cung cấp cho các nhà giao dịch một kịch bản cụ thể về cách động thái này có thể được giải quyết, nhưng thời điểm và quy mô của bất kỳ sự can thiệp nào vẫn thực sự không chắc chắn, biện minh cho vị thế cân bằng hơn mà dữ liệu cho thấy so với dự báo thiên lệch quá mức đối với đồng euro và bảng Anh.

Điều này có ý nghĩa gì đối với luận điểm kinh tế vĩ mô rộng hơn?

Sự đảo chiều của đồng đô la mang theo những hệ quả trải rộng trên nhiều loại tài sản và các chủ đề vĩ mô mà loạt bài phân tích này đã phát triển trong suốt thời kỳ chiến tranh Iran, và một số mối liên hệ cụ thể cần được các nhà đầu tư quản lý danh mục đầu tư đa tài sản đặc biệt chú ý.

Những tác động lên thị trường trái phiếu là trực tiếp và tức thời nhất. Phân tích thu nhập cố định được phát triển sau tuyên bố ngừng bắn của Iran cho rằng lợi suất thực, chứ không phải phần bù rủi ro lạm phát, là động lực chính thúc đẩy việc bán tháo trái phiếu kho bạc, và thành phần lợi suất thực này phản ánh sự tăng trưởng thực sự và việc điều chỉnh lãi suất trung lập hơn là phần bù rủi ro địa chính trị sẽ đơn giản biến mất khi có giải pháp ngoại giao. Phản ứng của thị trường sau tuyên bố của ông Warsh, với khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc kỷ lục đặt cược vào việc tăng lãi suất vào tháng 7, là sự xác nhận trực tiếp nhất có thể cho luận điểm về lợi suất thực này: chất xúc tác cho đợt điều chỉnh lãi suất mới nhất không phải là thị trường năng lượng hay ngoại giao Trung Đông mà là một sự kiện truyền đạt chính sách tiền tệ trong nước.

Những tác động lên thị trường chứng khoán đòi hỏi sự điều chỉnh cẩn trọng hơn. Một bất ngờ thực sự mang tính diều hâu từ phía Fed, với quy mô mà sự tái định vị trên thị trường quyền chọn và hợp đồng tương lai cho thấy thị trường hiện đang phản ánh, представляет một thách thức trực tiếp đối với định giá cổ phiếu dựa trên trí tuệ nhân tạo (AI) được ghi nhận trong suốt quá trình phân tích định nghĩa thị trường gấu và chỉ số Buffett trong loạt bài này. Lãi suất chính sách cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho dòng tiền trong tương lai, trực tiếp gây áp lực lên loại định giá cổ phiếu tăng trưởng dài hạn đặc trưng cho các doanh nghiệp hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng AI, vốn là trụ cột chính cho hiệu suất của chỉ số. Câu hỏi cụ thể liệu tăng trưởng lợi nhuận của chu kỳ đầu tư vốn vào AI có thể vượt qua được sự giảm định giá do lãi suất cao hơn hay không hiện đang là mối quan ngại cấp bách hơn so với khi thị trường định giá một lộ trình nới lỏng hơn của Fed.

Luận điểm về vàng và kim loại quý đối mặt với sự tương tác phức tạp hơn với sức mạnh của đồng đô la. Luận điểm về sự tăng giá của vàng mang tính cấu trúc được phát triển xuyên suốt loạt bài này, dựa trên sự đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương, sự suy thoái tài chính và động lực phi đô la hóa, phần lớn độc lập với động lực lãi suất đô la trong ngắn hạn, vì mô hình lịch sử về mối quan hệ giữa vàng và sức mạnh danh nghĩa của đồng đô la đã yếu hơn đáng kể trong thị trường tăng giá dài hạn hiện tại so với dự đoán của mối tương quan nghịch đảo truyền thống. Tuy nhiên, một giai đoạn tăng giá kéo dài thực sự của đồng đô la do chính sách bất ngờ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể tạo ra những trở ngại ngắn hạn cho giá vàng tính bằng đô la, ngay cả khi hoạt động mua vào mang tính cấu trúc của ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục, minh họa sự khác biệt giữa mối tương quan chu kỳ giữa đô la và vàng và các động lực cấu trúc dài hạn hoạt động phần nào độc lập với nó.

Thử thách quan trọng phía trước

Việc thị trường quyền chọn mua mạnh mẽ các quyền chọn mua bằng đô la thể hiện sự thay đổi niềm tin thực sự và có thể định lượng được giữa các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tinh vi, nhưng tính bền vững của nó phụ thuộc hoàn toàn vào việc liệu những lời lẽ cứng rắn của Warsh có chuyển thành hành động chính sách thực tế tại các cuộc họp FOMC tiếp theo hay không, hay liệu đó chỉ là phong cách giao tiếp mà không có sự theo đuổi thực chất để biện minh cho mức độ định giá lại hiện tại.

Bài kiểm tra cụ thể sẽ đến tại cuộc họp tiếp theo của Fed, nơi thị trường sẽ đánh giá xem liệu việc tăng lãi suất mà thị trường tương lai hiện đang dự báo vào tháng 7 có thực sự xảy ra hay không, hoặc liệu ông Warsh, đối mặt với những động lực về hạn chế tài chính và áp lực chính trị tương tự như đã được ghi nhận trong các phân tích trước đó về việc bổ nhiệm ông, cuối cùng sẽ chứng tỏ mình có chính sách nới lỏng hơn so với những lời lẽ của ông. Mô hình lịch sử về các chủ tịch Fed có phong cách giao tiếp cứng rắn hơn so với chính sách thực tế không phải là chưa từng có tiền lệ, và các nhà giao dịch quyền chọn tiền tệ đã xây dựng các vị thế định hướng đáng kể dựa trên diễn biến giá hôm thứ Tư và thứ Năm đang ngầm đặt cược rằng ông Warsh đại diện cho một sự khác biệt thực sự so với mô hình đó.

Môi trường biến động ngụ ý thấp mà Jungmann của Bank of America xác định là yếu tố khiến vị thế quyền chọn hiện tại trở nên "hấp dẫn" cũng có nghĩa là chi phí của việc sai lầm, mặc dù được kiềm chế về mặt phí bảo hiểm tuyệt đối, có thể tăng nhanh chóng nếu lộ trình chính sách thực tế khác biệt đáng kể so với những gì cấu trúc quyền chọn hiện tại đang định giá. Tỷ lệ quyền chọn mua/bán năm chọi một so với đồng bảng Anh và việc gần như tăng gấp đôi các hợp đồng quyền chọn mua euro quy mô lớn thể hiện niềm tin định hướng đáng kể, cần được xác thực thông qua việc thực hiện chính sách thực tế của Fed trong những tuần tới, chứ không chỉ đơn thuần là những lời lẽ diều hâu tiếp tục từ các thông cáo công khai của chủ tịch.

Hiện tại, thị trường tiền tệ đã đưa ra phán quyết về bài phát biểu đầu tiên của Warsh: lập trường cứng rắn hơn so với dự đoán của thị trường, với những hệ quả lan rộng đến lãi suất, tiền tệ và cả định giá cổ phiếu, vốn phụ thuộc vào các giả định về lãi suất chiết khấu mà chính sách của Fed cuối cùng sẽ quyết định. Liệu phán quyết đó có còn đúng sau những quyết định thực tế tiếp theo của Fed hay không vẫn là câu hỏi bỏ ngỏ, quyết định liệu sự điều chỉnh lập trường trong tuần này có đại diện cho sự khởi đầu của một xu hướng tăng giá bền vững của đồng đô la hay chỉ là một tín hiệu sai lầm khác trên thị trường, vốn đã dao động mạnh giữa các kịch bản cắt giảm lãi suất và tăng lãi suất trong suốt năm đầy biến động này.

--------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.