Dòng tiền đang "chọn mặt gửi vàng"?

Thị trường chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng duy trì động lực tăng trưởng trong quý IV/2026, nhưng cơ hội không còn trải đều. Giới phân tích chỉ ra loạt cổ phiếu ngân hàng, dầu khí, thép và chứng khoán có triển vọng, đồng thời đề cập phương án duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức 50% danh mục.

Áp lực lãi suất, tỷ giá và thanh khoản đang khiến thị trường bước vào giai đoạn phân hóa mạnh, nơi kết quả kinh doanh và sức khỏe tài chính doanh nghiệp trở thành yếu tố quyết định.

Sau ba quý tăng trưởng, VN-Index vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ nhóm cổ phiếu vốn hóa cao, trong khi nhiều nhóm ngành chưa theo kịp đà tăng chung.

Bước sang quý IV/2026, triển vọng thị trường tiếp tục được hỗ trợ bởi tăng trưởng kinh tế, giải ngân đầu tư công và hiệu ứng nâng hạng. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất cao cùng biến động tỷ giá có thể hạn chế khả năng mở rộng định giá.

Theo đánh giá của Chứng khoán Kafi, thị trường vẫn còn dư địa tăng trưởng khi nhiều cổ phiếu đã điều chỉnh về vùng định giá hợp lý hơn.

Dù vậy, rủi ro địa chính trị, chính sách thuế quan và lãi suất toàn cầu vẫn có thể tạo ra những nhịp rung lắc.

Trong bối cảnh này, một phương án phân bổ được giới phân tích đề cập là duy trì 50% danh mục ở cổ phiếu, 50% còn lại tại các công cụ tiền tệ và tài sản sinh lãi.

Cách tiếp cận trên phản ánh sự thận trọng khi dòng tiền cần cân bằng giữa cơ hội tăng giá và chi phí vốn.

Loạt cổ phiếu đầu ngành lọt tầm ngắm

Ở nhóm ngân hàng, VCB và CTG được đánh giá tích cực nhờ lợi thế quy mô, nguồn vốn và khả năng tài trợ các dự án trọng điểm.

MBB và VPB cũng được chú ý nhờ triển vọng tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, khả năng duy trì biên lãi ròng (NIM) và kiểm soát nợ xấu vẫn là yếu tố quyết định hiệu quả kinh doanh.

Với dầu khí, PVS và BSR được kỳ vọng hưởng lợi từ triển vọng giá năng lượng, biên lọc dầu và khối lượng công việc đã ký, trong bối cảnh điều kiện ngành có thể thuận lợi đến năm 2027.

Ở ngành thép, HPG nổi bật nhờ năng lực sản xuất và nhu cầu vật liệu từ các dự án hạ tầng. Dù vậy, biến động giá nguyên liệu đầu vào và giá bán thép có thể khiến biên lợi nhuận phục hồi không đồng đều.

Nhóm chứng khoán ghi nhận SSI, HCM và VCK trong danh sách được chú ý.

Động lực quan trọng đến từ việc FTSE Russell nâng hạng thị trường Việt Nam, với quá trình bổ sung tỷ trọng vào các chỉ số được triển khai qua 4 giai đoạn đến tháng 9/2027.

Dòng vốn quốc tế gia tăng có thể hỗ trợ thanh khoản, qua đó cải thiện doanh thu môi giới và cho vay ký quỹ. Tuy nhiên, hiệu quả tự doanh vẫn phụ thuộc diễn biến thị trường.

Nhìn chung, triển vọng cuối năm không chỉ nằm ở khả năng VN-Index tăng điểm mà còn phụ thuộc vào chất lượng lợi nhuận, định giá và khả năng chống chịu trước biến động lãi suất của từng doanh nghiệp.