MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu Nhà nước “dậy sóng” hút tiền, nhưng rủi ro hủy tư cách đại chúng rình rập

Những phiên giao dịch gần đây, nhóm cổ phiếu thuộc các tổng công ty, tập đoàn Nhà nước bất ngờ trở thành tâm điểm của thị trường chứng khoán khi đồng loạt “dậy sóng”. Đặc biệt, trong phiên tăng mạnh lên đỉnh lịch sử ngày 7/1, nhiều mã cổ phiếu doanh nghiệp Nhà nước đã tăng kịch trần, thu hút dòng tiền lớn.

Loạt cổ phiếu Nhà nước tăng trần, tiến sát đỉnh lịch sử

Nổi bật nhất là cổ phiếu GAS của Tổng công ty Khí Việt Nam (PV GAS) với chuỗi 3 phiên tăng trần liên tiếp, đưa thị giá lên 88.500 đồng/cổ phiếu. Đà tăng ấn tượng này giúp GAS tiến sát vùng đỉnh lịch sử quanh 90.000 đồng/cổ phiếu, từng được thiết lập vào tháng 6/2022.

Cùng xu hướng, cổ phiếu BVH của Tập đoàn Bảo Việt ghi nhận phiên tăng trần thứ hai liên tiếp, chốt tại 65.500 đồng/cổ phiếu – mức cao nhất trong vòng 5 năm.

Ngoài ra, hàng loạt mã cổ phiếu doanh nghiệp Nhà nước khác như KSV (Tổng công ty Khoáng sản TKV), GVR (Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam), BSR (Lọc hóa dầu Bình Sơn), PLX (Petrolimex)… cũng đồng loạt tăng hết biên độ trong nhiều phiên, trở thành điểm đến của dòng tiền trên thị trường.

Kỳ vọng chính sách tạo “cú huých” cho cổ phiếu Nhà nước

Lý giải cho làn sóng tăng giá này, các chuyên gia phân tích từ các công ty chứng khoán cho rằng kỳ vọng về một Nghị quyết riêng cho Kinh tế Nhà nước dự kiến được ban hành trong thời gian tới đã tạo động lực mạnh mẽ cho nhóm cổ phiếu doanh nghiệp Nhà nước.

Theo đánh giá, nhóm doanh nghiệp niêm yết có vốn Nhà nước nhiều khả năng sẽ trở thành tâm điểm mới của thị trường chứng khoán năm 2026. Hiện khu vực doanh nghiệp Nhà nước đang đóng góp khoảng 29% GDP, giữ vị thế đầu ngành về tổng tài sản, doanh thu và thị phần, thậm chí nắm lợi thế độc quyền trong nhiều lĩnh vực then chốt như dầu khí, hàng không, năng lượng, hạ tầng.

Nếu năm 2025, Nghị quyết 68 đã thổi “luồng sinh khí mới” vào khu vực kinh tế tư nhân, thì bước sang năm 2026, kỳ vọng đang được chuyển hướng sang doanh nghiệp niêm yết có vốn Nhà nước.

Đẩy nhanh thoái vốn, cổ phần hóa

Đáng chú ý, dự thảo Quyết định của Thủ tướng về tiêu chí phân loại doanh nghiệp Nhà nước và doanh nghiệp có vốn Nhà nước thực hiện cơ cấu lại vốn Nhà nước hiện đang được Bộ Tài chính lấy ý kiến rộng rãi. Dự thảo này được kỳ vọng sẽ tạo hành lang pháp lý rõ ràng cho việc sắp xếp lại các khoản đầu tư, thúc đẩy tiến trình thoái vốn, niêm yết và cổ phần hóa – những hoạt động đã chững lại trong thời gian qua.

Theo chuyên gia của Chứng khoán MB, dù nắm trong tay khối tài sản lớn và vị thế đầu ngành, hiệu quả hoạt động của nhiều doanh nghiệp Nhà nước vẫn chưa tương xứng với tiềm lực. Nếu các “nút thắt” về cơ chế được tháo gỡ, khu vực này có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.

Nguy cơ bị hủy tư cách công ty đại chúng

Tuy nhiên, song song với việc hút dòng tiền, không ít doanh nghiệp có vốn Nhà nước đang đối mặt với nguy cơ bị hủy tư cách công ty đại chúng do cơ cấu cổ đông quá cô đặc.

Điển hình là Công ty cổ phần Phân phối Khí thấp áp Dầu khí Việt Nam (PV GAS D, mã PGD). Tính đến ngày 8/12/2025, dù có 1.645 cổ đông, nhưng 3 cổ đông lớn gồm PV GAS (50,5%), Tokyo Gas Asia (25%) và Saibu Gas Holdings (21%) đã nắm tới 96,5% vốn điều lệ.

Với cơ cấu này, PV GAS D chưa đáp ứng điều kiện công ty đại chúng theo Luật Chứng khoán sửa đổi, do chưa đảm bảo tỷ lệ tối thiểu 10% cổ phiếu có quyền biểu quyết do ít nhất 100 nhà đầu tư không phải cổ đông lớn nắm giữ. Doanh nghiệp cho biết đang tìm phương án xử lý phù hợp.

Tình trạng tương tự cũng diễn ra tại PV GAS, khi Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) nắm tới 95,76% cổ phần, khiến tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư bên ngoài chỉ đạt 4,24%, thấp hơn nhiều so với quy định.

Theo các chuyên gia, cơ cấu cổ đông cô đặc giúp đảm bảo sự ổn định trong quản trị nhưng lại tạo rào cản về thanh khoản và tuân thủ quy định thị trường, đặt ra bài toán không nhỏ cho nhiều “ông lớn” doanh nghiệp Nhà nước trong thời gian tới.