Cổ phiếu đáng chú ý ngày 27/3: NKG, MWG, TDM, TNH

Trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 27/3 của các công ty chứng khoán.

Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu NKG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Lợi nhuận sau thuế năm 2022 của CTCP Thép Nam Kim (NKG – sàn HOSE) ghi nhận lỗ 67 tỷ đồng do hiệu quả kinh doanh kém khi ngành thép gặp khó khăn trong nửa cuối năm 2022

Nguyên nhân tới từ sự sụt giảm mạnh ở nhu cầu tiêu thụ ở thị trường nước ngoài dưới tác động của các đợt nâng lãi suất khiến (1) lãi suất cho vay mua nhà tăng cao và (2) doanh nghiệp Bất động sản, Xây dựng thu hẹp hoạt động kinh doanh. Tại thị trường trong nước, trái phiếu doanh nghiệp tác động tới nguồn vốn hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Bất động sản khi áp lực đáo hạn trái phiếu gia tăng mạnh vào cuối năm

Giá HRC tăng trong nửa cuối quý I/2022 giúp NKG nâng giá bán tôn mạ, ống thép, chúng tôi ước tính NKG có thể ghi nhận lãi nhẹ trong quý I/2022 khi giá nguyên vật liệu và thành phẩm trong quý IV/2022 đã ở mức thấp.

Nguồn cung sắt thép, tôn mạ tại thị trường Mỹ và châu Âu đang bị hạn chế do (1) các nhà sản xuất tại Mỹ chỉ đang duy trì công suất ở mức 75% và (2) nguồn cung HRC từ Thổ Nhĩ Kỳ đang bị ngắt quãng, do đó triển vọng gia tăng doanh thu xuất khẩu của các nhà sản xuất thép tại châu Á trong quý II/2023 đang được cải thiện nhờ nguồn cung dồi dào và khả năng cạnh tranh giá.

Chúng tôi cho rằng sản lượng tiêu thụ thép, tôn mạ tại thị trường nội địa sẽ đi ngang so với quý I/2023 khi thị trường bất động sản chưa có dấu hiệu hồi phục.

Áp dụng 2 phương pháp định giá P/E và P/B, chúng tôi xác định giá trị hợp lý của NKG là 18.000 đồng/cổ phiếu (tương ứng với mức upside 13% so với giá 23/03/2023), đồng thời khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu này.

Khuyến nghị mua cổ phiếu MWG, với giá mục tiêu 47.200 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Luỹ kế năm 2022, CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) ghi nhận doanh thu thuần đạt 133.405 tỷ đồng (tăng 8% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 4.102 tỷ đồng (giảm 16%). Theo kết quả này, công ty chưa thực hiện được kế hoạch kết quả kinh doanh năm 2022, chỉ hoàn thành 95% kế hoạch doanh thu thuần và 65% kế hoạch lợi nhuận sau thuế. So với dự phóng trước đó của chúng tôi, mức độ hoàn thành lần lượt là 96% và 80%.

Niềm tin của người tiêu dùng vẫn bị ảnh hưởng đáng kể trước những lo ngại về rủi ro suy thoái của nền kinh tế. Chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh của chuỗi thế giới di động/điện máy xanh nửa đầu năm 2023 sẽ bị sụt giảm so với mức nền so sánh cao cùng kỳ, dấu hiệu hồi phục kỳ vọng xuất hiện từ quý 3 và sẽ rõ ràng hơn trong quý IV/2023.

Sau quá trình tái cấu trúc, bách hóa xanh đang cho thấy hoạt động bền vững và ổn định hơn, dự kiến sẽ tiếp tục đóng góp 20-25% cơ cấu doanh thu cho MWG. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu hàng tháng/cửa hàng sẽ duy trì ở mức 1,35-1,4 tỷ đồng trong năm 2023. Với kế hoạch mở mới, công ty sẽ mở một cách chọn lọc, ưu tiên tính hiệu quả thay vì tăng quy mô.

Năm 2023, doanh thu thuần dự kiến đạt 132.722 tỷ đồng (giảm 1,5% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 4.053 tỷ đồng (giảm nhẹ 1,2%) trong kịch bản cơ sở, kỳ vọng có dấu hiệu hồi phục trong nửa cuối năm.

Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2024 theo dự phóng của chúng tôi lần lượt đạt 140.407 tỷ đồng (tăng 6%) và 4.585 tỷ đồng (tăng 13% so với năm trước). Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MWG, mức giá mục tiêu 47.200 đồng/CP, cao hơn 25% giá đóng cửa ngày 23/03/2023.

Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu TDM

CTCK Bản Việt (VCSC)

Chúng tôi duy trì triển vọng tích cực đối với hoạt động của TDM của Công ty cổ phần Nước Thủ Dầu Một do nhu cầu tiêu thụ tăng trưởng ổn định và TDM là doanh nghiệp cung cấp nước sạch hoạt động hiệu quả nhất nhờ tỷ lệ thất thoát nước thấp với nguồn nguyên liệu ổn định từ cả sông Đồng Nai và hồ Phước Hòa.

Ngoài ra, sản lượng tiêu thụ tại Nhà máy Bàu Bàng dự kiến đạt 10% trong giai đoạn 2022-2025 để đáp ứng nhu cầu trong tương lai tại Khu Công nghiệp & Dân cư Bàu Bàng, cũng như các khách hàng công nghiệp mới tại VSIP 3.

Chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu TDM, với giá mục tiêu là 39.600 đồng/cp (tiềm năng tăng giá là 6,5%) dựa theo phương pháp DCF. Tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ đạt 45% trong năm 2023, tương đương với tỷ suất cổ tức là 3,6%.

Trong dài hạn, chúng tôi kỳ vọng thương vụ M&A nhà máy nước Gia Tân - Đồng Nai và CTCP Cấp nước Cần Thơ sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính cho TDM khi nhu cầu tại Bình Dương tăng trưởng chậm lại.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu TNH

CTCK SSI (SSI)

Trong quý IV/2022, Công ty cổ phần Bệnh viện Quốc tế Thái Nguyên (TNH: HOSE) ghi nhận tổng số lượt khám chữa bệnh đã tăng lên. Doanh thu đạt 125 tỷ đồng (tăng 21% so với cùng kỳ), trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 43 tỷ đồng (tăng 33% so với cùng kỳ). Mặc dù giá khám bệnh tăng từ cuối tháng 8, biên lợi nhuận gộp vẫn ở mức 47% (một phần do lượng khám nội trú giảm).

Kế hoạch mở rộng rõ ràng cùng với mốc thời gian hợp lý hơn. Năm ngoái, TNH đã lên kế hoạch xây dựng đồng thời ba bệnh viện. Tuy nhiên, công ty đã điều chỉnh kế hoạch để tập trung vào hai bệnh viện: TNH Việt Yên và TNH Lạng Sơn với thời gian đi vào hoạt động dự kiến vào 2024 và 2025. Chúng tôi cho rằng, kế hoạch này phù hợp và chắc chắn hơn. Bệnh viện TNH Việt Yên có quy mô 300 giường bệnh đã khởi công xây dựng, dự kiến hoàn thành trong quý II/2024.

Lợi nhuận năm 2023 phụ thuộc vào hai bệnh viện hiện tại. Ban lãnh đạo dự kiến mức tăng trưởng doanh thu dao động khoảng 5-10% so với cùng kỳ. Chúng tôi ước tính doanh thu đạt 492 tỷ đồng (tăng 6,4% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 152 tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ) – với giả định việc phát hành cổ phiếu thành công trong năm 2023 sẽ giúp công ty giảm gánh nặng nợ. Mặt khác, sau một thời gian được miễn thuế, cả hai bệnh viện sẽ chịu mức thuế suất cao hơn.

Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu TNH lên 38.000 đồng/cổ phiếu (từ 33.200 đồng/cổ phiếu) nhờ kế hoạch mở rộng tập trung hơn,cùng với việc khởi công xây dựng Bệnh viện Việt Yên và khởi động dự án Bệnh viện Lạng Sơn. Chúng tôi chưa đưa Bệnh viện Sản Nhi và Bệnh viện Mắt vào định giá, do các dự án này vẫn đang trong giai đoạn nghiên cứu và phát triển. Với tiềm năng tăng giá là 3% từ mức giá hiện tại, chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu TNH lên trung lập.