Vì sao CTG được nhiều quỹ đầu tư nắm giữ nhất?

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua một đợt giảm mạnh do căng thẳng địa chính trị giữa Iran và Israel — làm giá dầu tăng vọt lên mức 115 USD/thùng trước khi hạ nhiệt về khoảng 85–88 USD/thùng — nhà đầu tư đang đối mặt với sự bất ổn tâm lý cao, trong khi hoạt động kinh doanh thực tế của các doanh nghiệp vẫn duy trì ổn định.

Trong bối cảnh đó, cổ phiếu CTG (Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam – VietinBank) nổi bật như một lựa chọn chiến lược nhờ vào nền tảng tài chính vững chắc, khả năng kiểm soát rủi ro xuất sắc và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong năm 2026. Video phân tích chi tiết các yếu tố then chốt khiến CTG trở thành cổ phiếu được các quỹ đầu tư nắm giữ nhiều nhất trong quý I/2026: (1) Quy mô hoạt động kinh doanh đạt khoảng 60.000 tỷ đồng — ngang bằng BIDV và vượt xa Vietcombank; (2) ROE tăng mạnh lên 21% (dự báo tiếp tục tăng lên 25% trong năm 2026), trong khi các ngân hàng cùng phân khúc như Vietcombank và BIDV lại có xu hướng suy giảm; (3) Chất lượng tín dụng được kiểm soát chặt chẽ với tỷ lệ nợ xấu chỉ 1,12%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 159% — thuộc top 2 toàn ngành; (4) Chiến lược dự phòng rủi ro thận trọng và hiệu quả: từ năm 2017 đến 2024, CTG duy trì tỷ lệ chi phí trích lập dự phòng ở mức ổn định 30–34% trên tổng thu nhập, khác biệt rõ rệt với hai đối thủ lớn vốn cắt giảm mạnh trích lập sau giai đoạn hậu-COVID để hỗ trợ lợi nhuận ngắn hạn; (5) Đến quý IV/2025, tỷ lệ trích lập chỉ còn 1% trên thu nhập hoạt động — tương đương khoảng 2.000 tỷ đồng — cho thấy bước chuyển mình sang giai đoạn “bùng nổ lợi nhuận”; (6) Chi phí hoạt động được tối ưu hóa hiệu quả, giảm từ 27% (năm 2024) lên 30,4% (năm 2025), nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình của BIDV và Vietcombank; (7) Danh mục cho vay đa dạng, tập trung vào FDI, sản xuất công nghiệp và chế biến – chế tạo, trong khi dư nợ bất động sản chỉ chiếm 1,3% tổng dư nợ (khoảng 26.000 tỷ đồng), giúp CTG tránh được áp lực điều chỉnh theo Nghị quyết 79 và các quy định siết tín dụng BĐS; (8) Các chất xúc tác tăng trưởng bổ sung gồm: hoàn tất thương vụ chuyển nhượng VietinTower trong quý I/2026 với kỳ vọng đóng góp 5.000 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế; tăng vốn mạnh mẽ 44,6% trong năm 2025 thông qua chia cổ tức bằng cổ phiếu nhằm nâng cao tỷ lệ an toàn vốn (CAR) và đáp ứng chuẩn Basel II (mục tiêu 10,3%); chi phí huy động vốn thấp nhất ngành (0,82–1,12%), nhờ tỷ trọng tiền gửi không kỳ hạn (CASA) cao — phản ánh hệ sinh thái khách hàng lớn và uy tín thương hiệu vững vàng. Về định giá, CTG hiện đang giao dịch ở mức P/B chỉ 1,3 lần (forward P/B ~1,2 lần), thấp hơn cả một số ngân hàng tư nhân như Techcombank hay HDBank — mức chiết khấu hấp dẫn so với vị thế là một trong những ngân hàng quốc doanh lớn nhất, có tài sản và mạng lưới rộng nhất. Tổng kết, CTG không chỉ thể hiện tính phòng vệ cao trong môi trường biến động mà còn sở hữu lộ trình tăng trưởng bền vững, minh bạch và được kiểm chứng bởi các chỉ số tài chính vượt trội — khiến đây là cổ phiếu không thể bỏ qua cho nhà đầu tư dài hạn.

Điểm nổi bật

📈 CTG là cổ phiếu được các quỹ đầu tư nắm giữ nhiều nhất trong quý I/2026 nhờ tăng trưởng lợi nhuận mạnh, kiểm soát nợ xấu xuất sắc và ROE tăng tốc lên 21–25%.

⚖️ Tỷ lệ nợ xấu chỉ 1,12% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 159%, thuộc top 2 toàn ngành — minh chứng cho kỷ luật tín dụng nghiêm ngặt và quản trị rủi ro vượt trội.

📉 Chi phí trích lập dự phòng giảm mạnh từ 30–34% (2017–2024) xuống còn 1% trong quý IV/2025 — dấu hiệu rõ ràng cho thấy bước chuyển sang giai đoạn “bùng nổ lợi nhuận” trong năm 2026.

🏗️ Thương vụ chuyển nhượng VietinTower dự kiến hoàn tất quý I/2026 sẽ đóng góp khoảng 5.000 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế — chất xúc tác tăng trưởng đột biến và phi chu kỳ.

🌐 Danh mục cho vay đa ngành, tập trung vào FDI và sản xuất công nghiệp; dư nợ bất động sản chỉ chiếm 1,3% tổng dư nợ — giúp CTG tuân thủ linh hoạt Nghị quyết 79 và giảm thiểu rủi ro điều chỉnh chính sách.

💰 Chi phí huy động vốn thấp nhất ngành (0,82–1,12%) nhờ tỷ trọng CASA cao — lợi thế cạnh tranh bền vững từ hệ sinh thái khách hàng doanh nghiệp và nhà nước.

📊 Định giá hấp dẫn với P/B forward chỉ 1,2 lần — mức chiết khấu đáng kể so với quy mô, độ an toàn và tiềm năng tăng trưởng của một ngân hàng quốc doanh hàng đầu.

Nhận thức sâu sắc

📈 ROE tăng mạnh và bền vững của CTG (từ ~17% năm 2023 lên 21% năm 2025 và dự báo 25% năm 2026) không phải do cắt giảm chi phí tạm thời hay kế toán điều chỉnh, mà bắt nguồn từ cải thiện thực chất trong hiệu quả vận hành: giảm chi phí hoạt động, tối ưu chi phí vốn, và đặc biệt là giảm chi phí trích lập nhờ kiểm soát nợ xấu tốt — phản ánh năng lực quản trị rủi ro vượt trội so với mặt bằng chung ngành, nơi nhiều ngân hàng lớn đang chịu áp lực kép từ chi phí huy động tăng và yêu cầu an toàn vốn cao.

⚖️ Việc CTG duy trì tỷ lệ trích lập cao và ổn định trong suốt giai đoạn 2017–2024 — trong khi BIDV và Vietcombank chủ động giảm trích lập để “làm đẹp” lợi nhuận ngắn hạn — cho thấy triết lý quản trị dài hạn và đạo đức tài chính cao: ưu tiên sức khỏe tài sản hơn kết quả báo cáo tức thời, từ đó tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng bền vững và khả năng phục hồi nhanh trước các cú sốc vĩ mô.

📉 Sự sụt giảm mạnh của thị trường gần đây chủ yếu do yếu tố tâm lý và địa chính trị, không phản ánh sự suy yếu nội tại của doanh nghiệp; CTG, với vị thế là ngân hàng có hệ sinh thái khách hàng nhà nước và FDI sâu rộng, lại càng ít chịu ảnh hưởng từ biến động ngắn hạn, đồng thời được hưởng lợi từ xu hướng phục hồi đầu tư công và mở rộng sản xuất hậu-COVID.

🏗️ Thương vụ VietinTower không chỉ là khoản thu nhập một lần, mà còn là biểu hiện chiến lược tái cơ cấu tài sản: chuyển đổi tài sản phi sinh lời (bất động sản văn phòng) thành dòng tiền mặt để tăng cường thanh khoản, giảm rủi ro tập trung tài sản và tái đầu tư vào hoạt động cốt lõi — phù hợp với định hướng nâng cao hiệu suất sử dụng vốn và tối ưu hóa CAR theo chuẩn Basel II.

🌐 Chính sách tín dụng đa ngành và thận trọng của CTG là phản ứng chủ động, không bị động, trước Nghị quyết 79: thay vì “né tránh” BĐS, CTG lựa chọn tập trung vào phân khúc có tính thanh khoản và khả năng trả nợ cao hơn (như dự án nhà ở xã hội, khu công nghiệp), đồng thời tận dụng lợi thế hệ sinh thái để mở rộng huy động từ các tổng công ty, ban quản lý dự án — đảm bảo tỷ lệ cho vay/huy động ổn định dù có biến động từ nguồn tiền gửi kho bạc.

💰 Chi phí vốn thấp không chỉ là kết quả của thương hiệu mạnh, mà còn là hệ quả của chiến lược chuyển đổi số và tối ưu mạng lưới: giảm chi phí mặt bằng và nhân sự thông qua kênh số, đồng thời nâng cao chất lượng dịch vụ cho khách hàng doanh nghiệp — từ đó gia tăng tỷ lệ CASA một cách tự nhiên và bền vững, chứ không phụ thuộc vào cạnh tranh lãi suất.

📊 Mức P/B thấp của CTG (1,2x) không phản ánh rủi ro tiềm ẩn, mà là cơ hội định giá lại thị trường: khi các nhà đầu tư dần nhận diện rõ hơn về chất lượng tài sản, hiệu quả quản trị và tiềm năng tăng trưởng phi chu kỳ từ các yếu tố như VietinTower, tái cơ cấu chi phí và chuyển đổi số, mức chiết khấu này sẽ thu hẹp — tạo ra biên độ tăng giá đáng kể cho cổ đông dài hạn.