PNJ mất gần 77% vốn hóa, thứ hạng vốn hóa của PNJ đảo lộn hoàn toàn

Kết phiên 13/11/2026, vốn hóa PNJ chỉ còn khoảng 7.650 tỷ đồng, giảm gần 77% so với cuối năm 2025. Từ vị thế vượt xa Petrosetco, Digiworld và FPT Retail, doanh nghiệp trang sức này hiện đã bị cả 3 đối thủ bỏ lại phía sau.

Cuối năm 2025, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) có vốn hóa khoảng 33.092 tỷ đồng, gấp gần 9 lần Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí (Petrosetco - mã: PET) với 3.725 tỷ đồng, gần 4 lần Digiworld Corporation (mã: DGW) với 8.632 tỷ đồng và cao hơn khoảng 30% so với Công ty Cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (mã: FRT) ở mức 25.460 tỷ đồng.

Tuy nhiên, đến ngày 13/11/2026, thứ hạng đã đảo chiều. Vốn hóa PNJ còn 7.650 tỷ đồng, tương ứng hơn 25.400 tỷ đồng giá trị thị trường bốc hơi trong chưa đầy 11 tháng. Trong khi đó, Petrosetco đạt 7.753 tỷ đồng, Digiworld đạt 8.823 tỷ đồng và FPT Retail lên tới 26.286 tỷ đồng, gấp 3,4 lần PNJ.

Đáng chú ý, vốn hóa Petrosetco tăng hơn 108%, gần gấp đôi; Digiworld tăng khoảng 2% và FPT Retail tăng hơn 3%. Như vậy, cuộc đổi ngôi chủ yếu xuất phát từ cú lao dốc của PNJ.

Áp lực tại PNJ còn thể hiện ở cơ cấu cổ đông. Ngày 12/11/2026, bà Trần Phương Ngọc Giao, con gái Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung, bị công ty chứng khoán bán giải chấp gần 2,5 triệu cổ phiếu, còn nắm 5,09 triệu đơn vị, tương đương 0,99% vốn điều lệ.

Sau giao dịch, bà Cao Thị Ngọc Dung cùng hai con gái là bà Giao và bà Trần Phương Ngọc Thảo còn sở hữu tổng cộng 31,12 triệu cổ phiếu, tương đương 6,08% vốn. Trong đó, bà Dung nắm 2,93%, bà Thảo nắm 2,15%; không ai còn đạt ngưỡng 5% để là cổ đông lớn. Các quỹ ngoại Dragon Capital, VinaCapital, T. Rowe Price và Sprucegrove cũng lần lượt giảm tỷ lệ sở hữu xuống dưới 5%.

Biến động của PNJ bắt đầu từ đầu tháng 7/2026, khi thông tin Giám đốc Công ty TNHH MTV Giám định PNJ (P-Lab), công ty con của PNJ, có liên quan đến đường dây buôn lậu kim cương được cơ quan chức năng điều tra.

Ban lãnh đạo PNJ khẳng định 28.000 viên kim cương trong vụ án không đi vào hệ thống doanh nghiệp. Dù vậy, cổ phiếu phản ứng tiêu cực, giảm tới 51% chỉ trong tháng 7.

Một áp lực tài chính khác đến từ làn sóng khách hàng bán lại kim cương theo chính sách thu đổi của PNJ. Báo cáo tài chính hợp nhất bán niên 2026 đã soát xét ghi nhận khoảng 2.267 tỷ đồng dự phòng cho nghĩa vụ mua lại, khiến lợi nhuận ròng 6 tháng còn gần 729 tỷ đồng, giảm 35% so với cùng kỳ.

Cuối tháng 9/2026, PNJ điều chỉnh kế hoạch kinh doanh, hạ mục tiêu doanh thu từ 48.660 tỷ đồng xuống 39.057 tỷ đồng. Với giả định trích lập 7.071 tỷ đồng dự phòng cho tổn thất có thể phát sinh từ chính sách thu đổi, doanh nghiệp chuyển mục tiêu lợi nhuận sau thuế từ lãi 3.409 tỷ đồng sang lỗ 6.271 tỷ đồng. Nếu loại trừ khoản dự phòng này, lợi nhuận sau thuế ước đạt khoảng 800 tỷ đồng.

PNJ đồng thời đề xuất giảm tỷ lệ cổ tức tiền mặt năm 2026 từ 20% xuống 0%, huy động khoảng 8.000 tỷ đồng trong ba năm. Trong đó, phương án chào bán riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp dự kiến thực hiện từ quý IV/2026 đến quý III/2027. Doanh nghiệp cũng đề xuất chuyển tối đa 4.600 tỷ đồng từ quỹ đầu tư phát triển sang lợi nhuận giữ lại.

Cổ phiếu tiếp tục chịu sức ép khi giảm sàn 5 phiên liên tiếp từ ngày 28/9 đến 2/10/2026, mất hơn 30% giá trị.

Kết quả kinh doanh quý III/2026 cũng kém tích cực: doanh thu thuần đạt 6.995 tỷ đồng, giảm 14%; lợi nhuận gộp giảm 62%; PNJ lỗ sau thuế 258 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi 496 tỷ đồng.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu vẫn tăng 29%, đạt 32.704 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 71%, còn 471 tỷ đồng.

Hoạt động bán lẻ cũng có sự thu hẹp. Trong quý III, PNJ mở thêm 10 cửa hàng nhưng đóng 38 cửa hàng. Nhân sự cuối tháng 9 còn 7.123 người, giảm hơn 1.000 người so với cuối tháng 6/2026.

Báo cáo tài chính còn ghi nhận khoản vay cá nhân 700 tỷ đồng từ Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung, lãi suất 10%/năm, không có tài sản bảo đảm và đáo hạn ngày 25/9/2027.

Trái ngược với PNJ, ba doanh nghiệp vượt lên có kết quả kinh doanh tích cực, dù diễn biến vốn hóa khác nhau.

Petrosetco là doanh nghiệp có mức tăng vốn hóa mạnh nhất. Từ 3.725 tỷ đồng cuối năm 2025, vốn hóa công ty lên 7.753 tỷ đồng vào ngày 13/11/2026, tăng hơn 108%. Diễn biến này diễn ra sau khi Petrovietnam hoàn tất thoái toàn bộ 23,21% vốn tại Petrosetco thông qua phiên đấu giá ngày 11/12/2025.

Trong 9 tháng năm 2026, Petrosetco đạt doanh thu thuần 20.348 tỷ đồng, tăng 43%; lợi nhuận sau thuế hơn 305 tỷ đồng, tăng 23% và hoàn thành 96% kế hoạch năm.

Digiworld gần như đi ngang về vốn hóa, nhưng lợi nhuận tăng mạnh. Doanh thu thuần 9 tháng đạt 26.796 tỷ đồng, tăng 44%; lợi nhuận sau thuế đạt 789 tỷ đồng, tăng 101% và vượt gần 20% mục tiêu cả năm.

Riêng quý III, doanh thu Digiworld đạt hơn 11.000 tỷ đồng, tăng 49%. Động lực chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, trong đó ngành hàng thiết bị văn phòng tăng trưởng doanh thu 90%. Doanh nghiệp cũng bắt đầu ghi nhận doanh thu từ ngành hàng dầu nhờn Shell.

FPT Retail tiếp tục duy trì quy mô vốn hóa lớn nhất trong nhóm, đạt 26.286 tỷ đồng ngày 13/11/2026, tăng hơn 3% so với cuối năm 2025.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu hợp nhất của FPT Retail đạt 48.273 tỷ đồng, tăng 33%; lợi nhuận trước thuế đạt 1.724 tỷ đồng, tăng 114% và vượt 11% kế hoạch năm.

Long Châu tiếp tục là động lực tăng trưởng chính khi mang về 33.408 tỷ đồng doanh thu, tăng 35%, đóng góp khoảng 69% tổng doanh thu hợp nhất. Đến cuối tháng 9, chuỗi vận hành 2.741 nhà thuốc và 244 trung tâm tiêm chủng. Trong khi đó, FPT Shop đạt doanh thu hơn 15.000 tỷ đồng, tăng 30%.

Từ vị thế có vốn hóa vượt xa cả 3 doanh nghiệp, PNJ đã đánh mất thứ hạng chỉ trong chưa đầy 11 tháng. Trong khi Petrosetco tăng gấp đôi giá trị thị trường, Digiworld và FPT Retail duy trì quy mô vốn hóa, cú lao dốc của PNJ đã trở thành yếu tố quyết định cuộc đổi ngôi trên thị trường.