#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Lợi nhuận quý IV/2025 “chia hai thái cực”, bất động sản – bán lẻ – xây dựng bứt phá ngoạn mục

Theo báo cáo quý IV/2025 của SSI Research, bức tranh lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm ngành, trong đó bất động sản, xây dựng, bán lẻ và một số doanh nghiệp tiêu dùng tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng, trong khi nhóm ngân hàng và khu công nghiệp chịu áp lực từ nền so sánh cao và biên lợi nhuận thu hẹp.

Bất động sản và xây dựng bứt tốc

Đáng chú ý nhất trong quý IV/2025 là KBC với mức tăng lợi nhuận sau thuế (NPAT) lên tới +881% YoY, nhờ bàn giao và ghi nhận 25ha đất tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh. VHM cũng ghi nhận mức tăng mạnh +77% YoY và +477% QoQ, được thúc đẩy bởi hoạt động bàn giao dự án và ghi nhận giao dịch bán sỉ tại các đại đô thị.

Trong nhóm xây dựng – vật liệu, HT1 dự kiến đạt lợi nhuận 88 tỷ đồng, tăng 431% YoY, nhờ sản lượng tiêu thụ cải thiện, giá bán ổn định và chi phí đầu vào giảm. POW và NT2 cũng ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng nhờ sản lượng phát điện phục hồi và giá khí đầu vào thuận lợi hơn so với cùng kỳ.

Ở mảng khu công nghiệp, SZC ghi nhận doanh thu cho thuê đất tăng mạnh, với giá thuê bình quân dự kiến đạt 95 USD/m²/term, tăng khoảng 6% YoY, phản ánh nhu cầu thuê đất công nghiệp vẫn duy trì tích cực.

Bán lẻ – tiêu dùng tiếp tục duy trì đà tăng

Nhóm bán lẻ cho thấy bức tranh khả quan với MWG dự kiến tăng lợi nhuận +111% YoY, nhờ mảng điện thoại iPhone duy trì sức mua tốt và chuỗi Bách Hóa Xanh tiếp tục cải thiện hiệu quả. FRT tăng +105% YoY nhờ mở rộng chuỗi Long Châu và tối ưu chi phí tại FPT Shop.

Trong khi đó, PNJ dự kiến đạt mức tăng lợi nhuận +37% YoY, được hỗ trợ bởi tăng trưởng bán lẻ trang sức hai chữ số và biên lợi nhuận cải thiện do không còn chi phí bất thường như năm trước.

Ngân hàng: Tăng trưởng chậm lại do NIM chịu áp lực

Ngược lại, nhóm ngân hàng cho thấy sự chững lại về tăng trưởng lợi nhuận, dù vẫn duy trì kết quả tích cực so với mặt bằng chung. HDB và VPB vẫn tăng trưởng lần lượt +55% và +52% YoY, nhờ tín dụng cải thiện và thu nhập ngoài lãi ổn định. Tuy nhiên, các ngân hàng lớn như BID, CTG, VIB ghi nhận lợi nhuận giảm từ 8–14% YoY, chủ yếu do biên lãi ròng (NIM) bị thu hẹp và áp lực chi phí vốn gia tăng.

SSI Research cho rằng áp lực lên NIM có thể tiếp tục kéo dài sang đầu năm 2026, dù rủi ro nợ xấu vẫn trong tầm kiểm soát.

Khu công nghiệp và logistics chịu áp lực nền cao

Một số doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận suy giảm mạnh do nền so sánh cao hoặc thiếu vắng các khoản thu đột biến, như IDC (-46% YoY), BCM (-70% YoY) hay GVR (-33% YoY). Hoạt động cho thuê đất chậm lại và giá bán cao su giảm là những yếu tố chính ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả kinh doanh.

Quý IV/2025 là giai đoạn “lọc cổ phiếu” rõ rệt, khi dòng tiền và lợi nhuận tập trung vào các doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng thực chất từ bàn giao dự án, mở rộng chuỗi bán lẻ và phục hồi nhu cầu tiêu dùng. Ngược lại, những doanh nghiệp phụ thuộc vào yếu tố chu kỳ hoặc nền lợi nhuận cao sẽ đối mặt với áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn.