Góc nhìn chuyên gia chứng khoán tuần mới: Dòng bank vẫn đối diện với nhiều rủi ro

Mặc dù vừa trải qua tuần hồi phục tích cực và đang có mức giá hấp dẫn, nhưng nhóm cổ phiếu ngân hàng vẫn đối diện với nhiều rủi ro và nhà đầu tư có thể mua thăm dò nắm giữ dài hạn với tỷ lệ nhỏ.

Tuần qua, thị trường đã có 3 phiên hồi phục liên tiếp, cũng là tín hiệu tích cực nhất trong vòng 1 tháng qua (đối với chỉ số Vn-Index), nhất là khi chỉ số này đã kiểm tra ngưỡng tâm lý 1.000 điểm thành công. Đâu là góc nhìn của ông/bà về xu hướng giao dịch tuần tới?

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích CTCK DSC

Bất chấp thông tin lạm phát gia tăng, vận động bất ngờ xuất hiện “sắc xanh” lan tỏa thị trường tài chính toàn cầu như DJI +2.83%, N225 +3.25%. Đồng điệu cùng nhịp đập liên thị trường, chỉ số VN-Index đóng cửa với mẫu nến Doji tại 1061.85 điểm (+1,03% DoD) với thanh khoản gia tăng. Đây cũng là tuần đầu tiên VNI có biểu hiện chững lại đà giảm, ghi nhận 1.000 điểm là ngưỡng hỗ trợ trung hạn của thị trường, kết chuỗi 5 tuần liên tiếp điều chỉnh.

Mẫu nến phục hồi nhưng chưa đủ động lượng để quyết định xu hướng khi chỉ mới lấp được 1/2 thân nến giảm trước đó. Thị trường chưa xác nhận bức thoát khỏi xu hướng giảm, chính vì vậy, nhà đầu tư vẫn giữ góc nhìn thận trọng, tập trung giao dịch với tỷ trọng nhỏ.

Ở biểu đồ ngắn hạn, thị trường cho góc nhìn tích cực hơn khi xuất hiện phiên phục hồi thứ 3. Tín hiệu xác nhận như phiên bùng nổ theo đà (FTD) chưa xuất hiện, kháng cự 1.060-1.075 sẽ tiếp tục là khu vực mà nhà đầu tư ưu tiên chốt lời hoặc cơ cấu danh mục.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, CTCK VPS

TTCK có 3 phiên tăng điểm liên tiếp khi tăng chạm kháng cự 1.060 +/ 5 điểm - đây là vùng kháng cự đầu tư mà khả năng "rung lắc" của thị trường có thể diễn ra ở các phiên đầu tuần tới. Thị trường vẫn có cơ hội vận động hướng lên khu vực 1.100 – 1.120 điểm. Giai đoạn sóng hồi có thể sẽ dài hơi.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách chiến lược thị trường Chứng khoán VietinBank (CTS)

Trong tuần qua ghi nhận sự quay trở lại của dòng tiền, nhất là khối ngoại tiến hành mua ròng gần 2.800 tỷ đồng giúp thị trường ghi nhận mức tăng tốt cả về điểm số lẫn thanh khoản.

Cùng với việc kết quả kinh doanh quý III sẽ được công bố dần trong tuần tới, chỉ số VN-Index dự kiến tiếp tục duy trì xu hướng tăng điểm và dao động trong vùng 1.050 – 1.100 điểm.

Ông Lâm Gia Khang

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Công ty Chứng khoán Maybank Investment

Tuần tới có thể nối tiếp đà hưng phấn, thị trường vẫn có khả năng tích cực tuy nhiên mức độ sẽ giảm hơn tuần rồi. Mặc dù vậy, nhà đầu tư cần lưu ý xu hướng trung hạn vẫn là tiêu cực khi dòng tiền mất hút và thị trường vẫn bị ảnh hưởng nhiều bởi những yếu tố quốc tế như lạm phát, lãi suất, thời đại tiền đắt đã thay thế có tiền rẻ...

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Smart Invest (AAS)

Mốc hỗ trợ 1.000 điểm cân bằng, trong 1 tuần giữa việc có kết quả kinh doanh quý 3 khá tích cực ở vài nhóm ngành và nhiều thông tin biến động vĩ mô tiêu cực trong và ngoài nước như CPI Mỹ, chỉ số DXY 113 điểm…

Góc nhìn kỹ thuật, đóng phiên thứ 6 có cây nến Doji thể hiện sự phân vân của dòng tiền, nhà đầu tư chưa rõ xu hướng lên tiếp hay điều chỉnh test lại. Quan điểm cá nhân của tôi, thị trường có thể test lại mốc 1.000 điểm và nhúng xuống dưới, tuy nhiên nhà đầu tư nên chuẩn bị cho mọi trường hợp xấu nhất là thủng luôn mốc hỗ trợ tâm lý 1.000 điểm này.

Lực đẩy giúp thị trường đang tạo vùng nghỉ hoặc vùng cân bằng sau chuỗi giảm 6 tuần liên tiếp đến từ khối ngoại, trái với diễn biến thận trọng từ dòng tiền trong nước. Ông/bà có góc nhìn như thế nào về diễn biến của dòng vốn ngoại trong ngắn hạn?

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích CTCK DSC

Nhà đầu tư ngoại có chiều hướng tham gia mua ròng khi thị trường giảm điểm sâu, và là động lực tích cực giúp thị trường có các phiên hồi phục gần nhất. Tuy nhiên diễn biến này khó kéo dài trong thời gian tới khi thị trường hồi phục nóng.

Ngoài ra, diễn biến tỷ giá có dấu hiệu căng thẳng trở lại do mặt bằng lãi suất thấp và NHNN bơm thanh khoản ra ngoài thị trường do một số căng thẳng gần đây tại SCB.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, CTCK VPS

Ngoại trừ tuần đầu tiên tháng 10 khối ngoại bán ròng thì đến tuần thứ 2 khối này đã mua mạnh trở lại - tổng giá trị mua ròng của khối ngoại trong tháng đang là hơn 1.800 tỷ đồng. Đây cũng là điểm đáng chú ý so với 3 tháng giao dịch gần đây khi khối ngoại chủ yếu giao dịch hạn chế hoặc bán ròng.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách chiến lược thị trường Chứng khoán VietinBank (CTS)

Sau giai đoạn liên tục bán mạnh, việc khối ngoại quay lại mua ròng khi định giá thị trường về mức hấp dẫn là tín hiệu tích cực, nhất là khi dòng tiền trong nước có dấu hiệu suy yếu sau các thông tin tiêu cực tại thị trường trái phiếu. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục duy trì trong ngắn hạn.

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Công ty Chứng khoán Maybank Investment

Ông Phan Dũng Khánh

Dòng vốn ngoại vẫn khá thận trọng trên thị trường nhưng tích cực hơn 2 năm qua khi số lượng mua ròng có xu hướng tăng hơn, mức độ bán cũng không nhiều như trước và đặc biệt mua ròng ở những phiên giảm điểm. Xu thế này khả năng vẫn không có nhiều thay đổi trong ngắn hạn và cả năm nay.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Smart Invest (AAS)

Dòng vốn ngoại đang chịu áp lực rất lớn tại các thị trường mới nổi khi mà đồng USD đang rất mạnh. Đồng VND mất giá khoảng 6% từ đầu năm so với usd cũng là 1 điểm tích cực, về bản chất cũng lên giá so với nhiều đồng tiền khác, dự trữ ngoại hối khoảng 90 tỷ USD và quan trọng hơn cả là tiềm năng tăng trưởng doanh nghiệp.

Trong ngắn hạn, với sự điều chỉnh sâu của thị trường, tôi đoán dòng vốn ngoại có thể tiếp tục giải ngân tuy không quá mạnh nhằm cân bằng và gom dần vùng này.

Sau hiệu ứng “domino” khi hàng loạt cổ phiếu ngân hàng đều sụt giảm, thậm chí nằm sàn ở 2 phiên đầu tuần, dòng cổ phiếu ngân hàng đã có sự hồi phục đáng kể và đóng vai trò là nhóm dẫn dắt thị trường hồi phục trong những phiên gần đây. Nhiều báo cáo cho rằng nhóm cổ phiếu ngân hàng đang trở về vùng định giá khá hấp dẫn, còn ông/bà đánh giá như thế nào về cơ hội đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng ở thời điểm này?

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích CTCK DSC

Dù thị trường đã giảm sâu, nếu so sánh mức P/E ngành với trung bình 10 năm, một số nhóm cổ phiếu có thể coi là phòng thủ cho thị trường như ngành Điện-nước (thấp hơn 0.22 độ lệch chuẩn), Công nghệ thông tin (cao hơn 0.88 độ lệch chuẩn), và Bán lẻ (cao hơn 0.69 lần độ lệch chuẩn) đang có mức định giá không hấp dẫn. Thị trường điều chỉnh chủ yếu do mức giảm sâu của một số nhóm cổ phiếu chu kỳ bao gồm chứng khoán, bất động sản, và ngân hàng.

Nếu định lượng, ngân hàng đang có mức giá hấp dẫn với P/B chỉ 1.4 lần thấp hơn 1 lần độ lệnh chuẩn so với trung bình P/B 10 năm tại 1.8.

Nếu tham gia thăm dò, nhà đầu tư cần xác định nắm giữ dài hạn với tỷ trọng nhỏ, chấp nhận rằng dư địa cho nhóm ngân hàng biến động giá là vẫn còn, bởi mặt bằng định giá vẫn cao hơn nhiều so với mức thấp trong lịch sử, hay khi so sánh với định giá của các Ngân hàng lớn trên toàn cầu (một số ngân hàng hàng đầu châu Âu đang có mức P/B dưới 0.4 lần).

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, CTCK VPS

Có lẽ giảm giá sâu về mức giá hấp dẫn là một chuyện với việc có nên mua vào giao dịch ngắn bắt đáy hay để đầu tư với tầm nhìn dài hơi hơn cũng lại 1 câu chuyện khác - Có lẽ việc chọn lựa một số cổ phiếu ngân hàng với việc mua gom tích lũy hoặc phân bổ một phần tỷ trọng với quan điểm đầu tư sẽ thích hợp hơn so với việc giao dịch ngắn hạn.

Ông Lê Đức Khánh

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách chiến lược thị trường Chứng khoán VietinBank (CTS)

Trong ngắn hạn, cổ phiếu ngân hàng có thể duy trì xu hướng tăng khi các chỉ số PE, P/B đang ở mức thấp kỷ lục nhiều năm. Tuy vậy, ngành ngân hàng vẫn đối diện nhiều rủi ro trong dài hạn sau động thái áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt của NHNN, khiến lợi nhuận từ hoạt động tín dụng sụt giảm và áp lực tăng chi phí trích lập dự phòng nợ xấu.

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Công ty Chứng khoán Maybank Investment

Nhóm cổ phiếu này theo tôi không còn hấp dẫn nữa, ít nhất là trong năm nay và dù giá đã giảm sâu nhưng sau nhiều năm tích cực thì việc điều chỉnh cũng là phù hợp và có thể tạo đà tăng trưởng cho các năm tới.

Do đó, việc phục hồi này chỉ mang tính chất ngắn hạn do giá mạnh, còn việc định giá thì vốn đã nói rất nhiều định giá rẻ nhưng rồi nhà đầu tư vẫn thấy thị trường vẫn cho biết giá có thể rẻ hơn nữa.

Suốt từ đầu năm, dù có những đợt phục hồi như cổ phiếu nhóm này hầu như luôn tìm đến những đáy mới thấp hơn. Do vậy, các nhà đầu tư nên xem xét cơ hội với nhóm này vào năm sau.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Smart Invest (AAS)

Hoàn toàn đồng ý. Cổ phiếu ngân hàng đã về mức định giá thấp của lịch sử và nội tại đã cải thiện hơn rất nhiều so với lịch sử. Ngoài ra, SBV đã rút kinh nghiệm từ 2 cuộc khủng hoảng giai đoạn 2008 – 2009 và 2011 – 2012, cho nên rủi ro nếu có của SCB hay suy thoái toàn cầu thì chắc chắn sẽ không có hoảng loạn.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu ngân hàng lại là câu chuyện khác, tuy là rẻ để bắt đầu tích sản thật, lợi nhuận vẫn tăng trưởng nhưng không đồng nghĩa giá cổ phiếu đã tăng luôn. Trong thời kỳ dòng tiền đắt, tín dụng giới hạn, nhiều kênh đầu tư cạnh tranh nên dòng tiền sẽ là 1 cản trở lớn với thị trường cổ phiếu nói chung, chưa kể là ngân hàng là cổ phiếu quốc dân, rất nhiều cổ đông nên càng khó đoán việc tăng giảm trong ngắn hạn.

Không chỉ ngân hàng, định giá của nhiều nhóm cổ phiếu đã hợp lý hơn rất nhiều và có thể nói là rẻ khi đã chia đôi, chia ba từ đỉnh. Nhiều nhóm ngành đang có chỉ số P/B hay P/E khá hấp dẫn. Vậy còn lo ngại về việc “bắt đáy hớ” ở thời điểm này nữa không, theo ông/bà?

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích CTCK DSC

Ông Trương Thái Đạt

Lấy ví dụ về nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán có mức P/B hiện tại dao động trong mức 1.3 lần. N,ếu so sánh với mức đỉnh của năm là 2.6 lần hay trung bình 10 năm là 1,4 lần, có thể ngành chứng khoán coi là bắt đầu điều chỉnh về mặt bằng giá hấp dẫn. Thế nhưng khả năng “bắt đáy hớ”, hay dư địa để thị trường biến động thêm còn có thể xảy ra.

Chẳng hạn mức P/B của ngành chứng khoán tại mức đáy của 2018 chỉ là 1,5 lần, nhưng đáy 2019 chỉ còn 1,2 lần, và tại điểm bi quan cùng cực là mức đáy Covid thì P/B của ngành chứng khoán chỉ còn ở mức 0,6 lần.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, CTCK VPS

Nếu việc mua ở đầu tuần trước khi VN-Index điều chỉnh về khu vực 1.000 điểm có lẽ phù hợp với quan điểm ngắn hạn - Việc "bắt đáy" với quan điểm T+ có thể đúng nhưng việc lựa chọn cổ phiếu gì mua cũng lại quan trọng.

Tôi vẫn kỳ vọng thị trường sẽ phục hồi tốt hơn chứ không chỉ đứng ở vùng 1.060 +/-. Việc điều chỉnh tích lũy đầu tuần này nếu có diễn ra thì cơ hội mua ít nhất vẫn nhìn góc độ "bắt đáy" với quan điểm giao dịch ngắn hạn lại có thể xuất hiện.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách chiến lược thị trường Chứng khoán VietinBank (CTS)

Kết phiên 14/10, chỉ số P/E của thị trường đang ở mức 11,4 lần. Với kết quả kinh doanh quý III dự kiến tiếp tục khả quan nhờ mức nền thấp cùng kỳ, chỉ số P/E của thị trường nhiều khả năng về quanh mốc 10 sau khi hiệu chỉnh. Đây là mức thấp kỷ lục kể từ khi thành lập thị trường, giúp rủi ro “bắt đáy hớ” giảm đi khá đáng kể.

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Công ty Chứng khoán Maybank Investment

Vẫn đáng lo ngại, vì việc hợp lý, rẻ hơn nhiều, quá thấp... là từ được dùng rất nhiều trong năm nay nhưng thị trường luôn chứng minh điều ngược lại là giá đã rẻ, hấp dẫn nhưng vẫn có thể hấp dẫn hơn nữa. Trừ những nhà đầu tư lướt sóng có kinh nghiệm, không margin, dùng số tiền nhỏ thì vẫn có thể tham gia, còn ngược lại nên giữ tiền nghỉ Tết để chờ cơ hội vào năm tới.

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Smart Invest (AAS)

Bắt đáy nhìn vào định giá là chuẩn, họ nhìn vào P/B và không nhìn vào P/E. Việc định giá P/B về vùng thấp của lịch sử chắc chắn là cơ hội cho tích sản, tuy nhiên không có nghĩa là không giảm nữa. Đã tích sản/ mua dài hạn (trên 1 năm) thì không nên quan tâm về việc bắt đáy hớ vì chắc chắn nó sẽ vượt vùng giá mình mua.

Ông Vũ Duy Khánh

Trong bối cảnh biến động thị trường diễn ra khá nhanh và mạnh, chiến lược đầu tư nào sẽ phù hợp hơn?

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích CTCK DSC

Bóc tách từng cổ phiếu, hầu hết đà hồi phục vừa qua đang đưa giá về tiệm cận đường trung bình động xu hướng MA20, khiến vị thế mua có phần “rút rè” và quan sát nhiều hơn. Tổng quát, xu hướng điều chỉnh vẫn còn đó, nhà đầu tư giữ tâm lý giao dịch không quá hưng phấn; chỉ khi đà tăng được xác nhận mới là thời điểm nhà đầu tư gia tăng vị thế tham gia (vượt vùng kháng cự 1.075 điểm kèm thanh khoản bứt phá).

Ngắn hạn, nhà đầu tư nên tiếp tục canh các nhịp hồi phục để canh chốt lời hoặc cơ cấu danh mục để tăng tính linh hoạt của tài khoản.

Ở góc nhìn dài hạn hơn, cổ phiếu phòng thủ có thể không phải là lựa chọn tối ưu, nhất là trong bối cảnh lãi suất cao ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh dòng tiền của nhóm cổ phiếu cổ tức ổn định.

Khi kiểm chứng hiệu suất đầu tư trong lịch sử, nhóm phòng thủ chỉ vượt trội với thị trường khi chu kỳ TTCK mới bắt đầu điều chỉnh từ vùng đỉnh và khi nền kinh tế vẫn đang hướng về nửa cuối của chu kỳ tăng trưởng. Điều này được xác nhận trên thị trường khi cổ phiếu phòng thủ có hiệu suất vượt trội từ tháng 04/2022 đến tháng 06/2022.

Khi VN-Index đã điều chỉnh sâu (chiết khấu 30% từ vùng đỉnh chỉ số) và chu kỳ kinh tế Việt Nam được tôi đánh giá là cuối pha tăng trưởng, cơ hội sẽ dành cho nhà đầu tư bình tĩnh chờ đợi nhóm cổ phiếu ngành Tài chính và Ngân hàng về mức giá hấp dẫn để tham gia nắm giữ trung hạn.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, CTCK VPS

Cách tiếp cận giữ một số cổ phiếu - Chia ra 1, 2 cổ phiếu đầu tư dài với nhóm cổ phiếu chất lượng cao, triển vọng trong khi có thể lựa chọn 1 vài cổ phiếu giao dịch ngắn giá giảm sâu giai đoạn vừa qua với tỷ trọng có kiểm soát cũng là 1 lựa chọn - Có thể có những biến động khó lường trên TTCK nhưng đối mặt với rủi ro tiềm ẩn thì nếu quản trị danh mục tốt cũng không có lý do gì phải quá lo lắng. Thị trường điều chỉnh mãi rồi cũng sẽ phải quay lên.

Ông Lâm Gia Khang, Phụ trách chiến lược thị trường Chứng khoán VietinBank (CTS)

Nhà đầu tư được khuyến nghị nâng tỷ trọng cổ phiếu/tiền lên mức 40/60, tập trung vào các cổ phiếu thuộc các ngành ít bị biến động bởi lạm phát và giá đã chiết khấu về mức hấp dẫn để đầu tư dài hạn như điện, nước, du lịch…

Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Smart Invest (AAS)

Thị trường này chắc chắn là cơ hội cho những nhà đầu tư với tầm nhìn trung và dài hạn, vì ngắn hạn rất khó đoán định. Việc mua xong giảm sàn thêm 2 3 phiên nữa hoàn toàn bình thường, tuy nhiên sau 1 năm chắc chắn sẽ tăng vượt giá mình mua. Tất nhiên phải tìm cổ phiếu trú ẩn, có khả năng chịu đựng những biến số khủng hoảng, đặc biệt là liên quan đến nợ vay doanh nghiệp và chu kỳ dòng tiền.