Đại chiến ngành thép: Hòa Phát với Vingroup (Vinmetal) - "Ông vua" có lung lay?

NGÀY 19/12: CÚ XOAY TRỤC CỦA HAI "NGƯỜI KHỔNG LỒ"

Trong cùng một ngày, hai tập đoàn tư nhân lớn nhất Việt Nam đồng loạt khởi công hai siêu dự án thép, mở ra một kỷ nguyên cạnh tranh mới cho ngành công nghiệp nặng:

Hòa Phát (HPG): Khởi công nhà máy thép đặc biệt & Ray đường sắt tốc độ cao (10.000 tỷ đồng). Tập trung vào phân khúc "khó và tinh" để phục vụ đại dự án quốc gia.

Vingroup (VinMetal): Khởi động nhà máy tại Hà Tĩnh (80.000 tỷ đồng). Công suất 5 triệu tấn/năm, tập trung HRC và thép hợp kim cho xe điện.

1. VINGROUP + POMINA: "TÚI OXY" VÀ CHIẾN LƯỢC BAO TIÊU

Vingroup đã có bước đi khôn ngoan khi hỗ trợ vốn lưu động lãi suất 0% cho Pomina:

Giá trị cộng hưởng: Vingroup có đầu ra khổng lồ (Vinhomes, VinFast, Vincons); Pomina có sẵn nhà máy nhưng thiếu tiền.

Mục tiêu: Hồi sinh Pomina để làm "nhà cung cấp riêng", tối ưu chi phí thép cho hệ sinh thái của Vingroup thay vì đi mua ngoài.

Thực tế: Dù được hỗ trợ, giá thành của Pomina vẫn cao hơn HPG khoảng 2% do chênh lệch công nghệ (EAF vs BOF).

2. TẠI SAO HÒA PHÁT VẪN LÀ "BỨC TƯỜNG THÀNH" KHÔNG THỂ BỊ ĐÈ BẸP?

Dù đối thủ rất mạnh, nhưng Ý tin rằng vị thế của $HPG$ trong ngắn và trung hạn là BẤT KHẢ XÂM PHẠM:

Lợi thế quy mô & Chi phí: $HPG$ sử dụng công nghệ lò cao (BOF) khép kín, chi phí trên mỗi tấn thép luôn thấp nhất thị trường. Tầm cạnh tranh của HPG hiện tại là đối đầu trực tiếp với thép Trung Quốc.

Sự dịch chuyển phân khúc: Khi VinMetal còn lo thép dân dụng, $HPG$ đã tiến lên phân khúc cao cấp (Thép ray, thép đặc chủng) với biên lợi nhuận tốt hơn.

Tiến độ vận hành: Trong khi VinMetal mới bắt đầu xây dựng, Dung Quất 2 của HPG sẽ đi vào hoạt động trong 2026-2027, đón đầu chu kỳ phục hồi của BĐS và Đầu tư công.

3. BỨC TRANH NGÀNH THÉP GIAI ĐOẠN 2026 – 2027

KBSV dự báo biên lãi gộp của $HPG$ sẽ đạt mức 16.4% - 16.8% nhờ các yếu tố:

Nhu cầu nội địa: Bất động sản dân dụng cải thiện nhờ luật mới; Đầu tư công bùng nổ dự án giao thông tốc độ cao.

Yếu tố ngoại: Trung Quốc thắt chặt sản lượng thép lạc hậu, giảm áp lực thép giá rẻ tràn vào Việt Nam.

4. CHIẾN LƯỢC HÀNH ĐỘNG CHO NHÀ ĐẦU TƯ

Vingroup là đối thủ đáng gờm trong dài hạn, nhưng rủi ro thực sự chỉ đến sau năm 2027. Hiện tại:

Về Thị phần: HPG vẫn nắm giữ vị thế dẫn đầu tuyệt đối với thị phần thép xây dựng khoảng 36%.

Hành động: * Đã có hàng: Tiếp tục nắm giữ. Vùng giá 26.x là vùng "vàng" để gia tăng tỷ trọng.

Mua mới: Đây là điểm vào an toàn cho tầm nhìn 2026. Tuân thủ nguyên tắc: "Mua đỏ, không mua xanh".

Lời kết: "Hòa Phát có chết thì cũng là người chết cuối cùng". Việc có thêm Vingroup sẽ thúc đẩy cả ngành thép Việt Nam tiến bộ, giảm phụ thuộc nhập khẩu. Hòa Phát vẫn là "anh cả" với nền tảng tối ưu chi phí và công nghệ dẫn đầu.

💡 Anh chị nghĩ sao về việc Vingroup làm thép? Liệu VinFast và Vinhomes có giúp VinMetal vượt qua Hòa Phát trong 5 năm tới? Hãy bình luận bên dưới nhé!