Quỹ thuộc SGI Capital bán ra loạt cổ phiếu ngân hàng và bluechip

The Ballad Fund thuộc SGI Capital mới có báo cáo định kỳ tháng 3/2024.

Đối với thị trường Việt Nam, chúng tôi có một số điểm lưu ý:

Đáng chú ý, quỹ đã bán đáng kể danh mục, trong đó loại CTG, MSB, ACV, TPB, VIB, MSN, BVH và một cổ phiếu khác. Số lượng cổ phiếu thành phần giảm từ 19 còn 11 mã. Các cổ phiếu đang chiếm tỷ trọng lớn nhất gồm MWG, ACB, TLG. Đồng thời, tỷ lệ tiền mặt tăng từ 6,3% lên 57,3% chỉ sau 1 tháng.

Kinh tế Việt Nam tiếp tục đà hồi phục trên diện rộng ở cả tiêu dùng, sản xuất, xuất nhập khẩu, du lịch và đầu tư nhờ hiệu ứng nền so sánh thấp. Doanh nghiệp và người tiêu dùng phần lớn lạc quan hơn năm ngoái, thể hiện ở kế hoạch kinh doanh tăng trưởng của đa số doanh nghiệp niêm yết. Tuy vậy, tốc độ phục hồi là vừa phải với mức tăng trưởng dự kiến trung bình 10-15% so với 2023.

Lợi tức trái phiếu Chính phủ Việt Nam đang có mức chênh lớn so với trái phiếu Mỹ và nhiều nước trong khu vực. Điều này có thể tiếp tục kích thích những dòng vốn ngắn hạn (bao gồm cả xuất siêu khối FDI) rút khỏi Việt Nam để tìm kiếm những quốc gia có lợi tức cao hơn. Tiền ảo và vàng tăng nóng thời gian qua cũng góp phần gây áp lực lên tỷ giá. Tuy vậy, mức độ mất giá của VND cũng chỉ tương đồng với các nước khác. Khi giá USD tự do và bán ra của NHTM tiệm cận và vượt qua mốc 25.200, SBV có thể sẽ bắt đầu bán ra USD (spot hoặc fw) để ổn định tỷ giá, từ đó sẽ ảnh hưởng tiêu cực tới thanh khoản và lãi suất.

Sau khi SBV hút về tín phiếu, lãi suất TPCP đã tăng mạnh so với thời điểm 31/1/2024 và vượt so với thời điểm giữa tháng 9/2023 - mốc đỉnh của TTCK năm 2023. Trong bối cảnh huy động chậm hơn tăng trưởng tín dụng ở ba tháng đầu năm và LDR của các ngân hàng vẫn ở mức cao, mặt bằng lãi suất như bond yield, huy động đã tạo đáy vào có thể nhích tăng trở lại nếu tăng trưởng tín dụng tăng tốc. Nhìn chung, có lẽ chúng ta đang đi qua giai đoạn lãi suất thấp và thanh khoản tốt nhất của năm nay.

- Dưới áp lực của lãi suất tiền gửi thấp kỷ lục, thị trường BĐS cũng đang ấm lên với giao dịch sôi động hơn ở các thị trường lớn có nhu cầu sử dụng thực và nguồn cung hạn chế như chung cư và nhà phố. Sự sôi động của thị trường BĐS nếu tiếp tục lan tỏa sẽ đánh dấu giai đoạn chuyển pha và dòng tiền vào kênh chứng khoán sẽ chịu áp lực cạnh tranh từ kênh BĐS.

- Chúng tôi cũng nhận thấy đang có nhiều áp lực lên dòng tiền trên TTCK:

(1) áp lực đến từ tỷ lệ margin tăng nhanh trong 3 tháng vừa qua

(2) áp lực từ nhà đầu tư nước ngoài liên tục bán ròng mạnh (11 nghìn tỷ VND riêng trong tháng 3)

(3) áp lực từ kế hoạch phát hành của nhiều công ty niêm yết trong quý 2

(4) lượng bán ròng của cổ đông nội bộ cũng tăng lên. Trong khi đó, thanh khoản của thị trường gần đây bị thu hút vào một số nhóm cổ phiếu có tính đầu cơ cao và định giá đắt với nguồn cung rất lớn. Do đó, nhu cầu mua đã nhanh chóng được đáp ứng và thị trường tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn.

Sau hơn 5 tháng tăng, một nhịp điều chỉnh và tích lũy là cần thiết để thị trường tìm lại điểm cân bằng và phân bổ lại dòng tiền hợp lý hơn cho xu hướng tích cực dài hạn cùng đà phục hồi chung của nền kinh tế.