MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

"Mùa đông công nghệ" chưa khép lại?

Thị trường năm 2025 không đứng về phía cổ phiếu công nghệ: hàng loạt mã chủ chốt suy giảm, thiếu động lực hồi phục và bộc lộ rõ vị thế yếu hơn so với phần còn lại của thị trường.

Hiện tại, hầu hết cổ phiếu nhóm công nghệ đã về mức thấp hơn trung bình 3 năm.

Sau quý I/2025, “sóng” cổ phiếu công nghệ nhanh chóng hạ nhiệt. Đến thời điểm hiện tại, phần lớn các mã trong nhóm đã lùi về vùng giá thấp hơn mức trung bình ba năm, phản ánh rõ sự đảo chiều của dòng tiền và kỳ vọng thị trường.

Đà suy giảm của các cổ phiếu tiêu biểu như FPT, CMG hay CTR không chỉ đến từ diễn biến chung, mà còn chịu tác động mạnh từ áp lực bán ròng của khối ngoại. Sau một năm 2024 được định giá ở mức cao nhờ kỳ vọng tăng trưởng mạnh, kết quả kinh doanh thực tế năm 2025 không đạt như mong đợi đã khiến nhà đầu tư phản ứng quyết liệt.

FPT, từng giao dịch quanh mốc 130.000 đồng/cổ phiếu đầu năm, nay lùi về vùng 94.000–95.000 đồng. CMG cũng giảm sâu, thị giá chỉ còn khoảng 35.500 đồng/cổ phiếu, bằng một nửa so với đầu năm. CTR không ngoại lệ khi rơi từ vùng 130.000 đồng xuống quanh 83.000 đồng/cổ phiếu.

Bức tranh kinh doanh 9 tháng năm 2025 càng làm rõ áp lực này. FPT ghi nhận doanh thu sụt giảm đáng kể do lượng hợp đồng ký mới thấp kéo dài từ cuối quý IV/2024. Dù nỗ lực tối ưu chi phí, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế vẫn chậm lại và thấp hơn kế hoạch. Viettel Construction trải qua nửa đầu năm kém khả quan với mức tăng trưởng một chữ số, chỉ bắt đầu cải thiện từ tháng 7/2025.

Điều đáng chú ý là sự lệch pha ngày càng rõ giữa cổ phiếu công nghệ và thị trường chung. Nếu năm 2024, nhóm này tăng mạnh cùng làn sóng AI, chip bán dẫn và chuyển đổi số toàn cầu, thì sau cú chiết khấu sâu từ đỉnh quý IV/2024 và cú sốc thuế quan tháng 4/2025, cổ phiếu công nghệ gần như đứng ngoài nhịp phục hồi của VN-Index. Khi chỉ số nhanh chóng chinh phục các đỉnh mới, nhóm công nghệ vẫn loay hoay trong xu hướng giảm.

Bối cảnh quốc tế cũng không ủng hộ. Cổ phiếu công nghệ toàn cầu suy yếu, đặc biệt là nhóm chip AI, khi dòng vốn bị rút ra do kết quả kinh doanh của nhiều “ông lớn” kém khả quan. Tháng 3/2025, quỹ PYN Elite Fund từng cảnh báo rủi ro “bong bóng” định giá và chốt lời FPT, CMG ở vùng đỉnh. Tuy nhiên, đến tháng 11, động thái quay lại mua vào FPT của quỹ này đã phần nào thắp lên kỳ vọng cho nhà đầu tư dài hạn.

Ở góc nhìn chu kỳ, năm 2025 chứng kiến sự hạ nhiệt của chi tiêu công nghệ toàn cầu. Các tổ chức nghiên cứu lớn như Gartner, IDC hay Forrester đồng loạt hạ dự báo tăng trưởng xuống quanh 7%, trong đó chính sách thuế quan của Mỹ được xem là yếu tố kìm hãm, khiến doanh nghiệp thận trọng hơn với các dự án mới.

Triển vọng năm 2026, tuy vậy, lại sáng sủa hơn. Gartner dự báo chi tiêu công nghệ thông tin toàn cầu có thể tăng gần 10%, đạt khoảng 6.100 tỷ USD, nhờ nhu cầu dịch vụ CNTT, điện toán đám mây, AI và sự mở rộng của kinh tế số. Các CEO và CIO đang chủ động tăng ngân sách công nghệ để chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới, đặc biệt ở mảng dịch vụ CNTT, trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI.

Tại Việt Nam, xu hướng chuyển đổi số cùng mục tiêu trở thành Digital Hub của Đông Nam Á đến năm 2030 đang tạo lực đẩy dài hạn cho ngành. Theo CBRE, lợi thế về tỷ lệ người dùng internet cao, sự bùng nổ mô hình kinh doanh trực tuyến, thanh toán điện tử và điện toán đám mây đang thúc đẩy mạnh mẽ nhu cầu dữ liệu, trung tâm dữ liệu và hạ tầng viễn thông.

Trong bối cảnh đó, Chứng khoán MBS cho rằng FPT và CMG – các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ CNTT cho thị trường toàn cầu – sẽ hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ phục hồi. Đáng chú ý hơn, mức định giá hiện tại đang trở nên hấp dẫn sau giai đoạn chiết khấu sâu.

MBS đánh giá cao FPT và CTR trong năm 2026 nhờ rủi ro giảm giá thấp và tín hiệu phục hồi hoạt động kinh doanh rõ nét. FPT hiện giao dịch với P/E dự phóng 2026 khoảng 15,2 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử 23,2 lần và trung bình ngành 21 lần, trong khi vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận kép giai đoạn 2025–2026 khoảng 20%. CTR cũng ở vùng định giá thấp, P/E chỉ khoảng 6,7 lần so với mức bình quân khu vực 10 lần, cùng lợi thế ROE gần 30%, vượt trội so với mặt bằng ngành.

Sau một năm “thất thế”, cổ phiếu công nghệ đang đứng trước câu hỏi lớn: tiếp tục trầm lắng hay bước vào chu kỳ hồi phục mới. Câu trả lời nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào tốc độ phục hồi của chi tiêu công nghệ toàn cầu và khả năng chuyển hóa cơ hội dài hạn thành kết quả kinh doanh thực chất.