Khi nhóm bảo hiểm "hụt hơi"

Dù nền tảng kinh doanh và định giá được đánh giá tích cực, nhóm cổ phiếu bảo hiểm vẫn “lạc nhịp” với sóng tăng chung của thị trường do thanh khoản thấp và khó tạo biến động mạnh. Sự ổn định trong khung pháp lý giúp ngành tăng trưởng bền vững, nhưng đồng thời hạn chế sức hút dòng tiền đầu cơ. Trong ngắn hạn, áp lực bồi thường từ thiên tai tiếp tục là phép thử lớn với triển vọng lợi nhuận và diễn biến giá cổ phiếu.

Các lực đỡ không thiếu, nhưng cổ phiếu bảo hiểm vẫn không bắt kịp nhịp đi lên của thị trường chung, bị bỏ lại phía sau so với VN-Index và những nhóm cổ phiếu hút dòng tiền.

Phân hóa rõ nét, nhưng chưa thành sóng

Từ đầu năm đến hết tháng 11/2025, nhóm cổ phiếu bảo hiểm ghi nhận sự phân hóa mạnh mẽ. Ở nhóm dẫn đầu, PTI, PVI và PRE nổi bật với mức tăng lần lượt 51,2%, 50,3% và 20,1%, vượt trội so với mặt bằng chung của ngành. Nhóm tăng trưởng trung bình như BIC, ABI, BVH và BMI tăng từ 3–19%, phản ánh hoạt động kinh doanh ổn định nhưng chưa đủ lực để tạo “sóng” thu hút dòng tiền.

Ở chiều ngược lại, không ít cổ phiếu gần như đứng ngoài nhịp tăng của thị trường. PGI, BHI, AIC và BLI ghi nhận mức giảm từ 1–17,1%, cho thấy sự hụt hơi rõ rệt trong bối cảnh VN-Index và nhiều nhóm ngành khác đã tăng tốc.

Hiệu suất sinh lời của cả nhóm cổ phiếu bảo hiểm vẫn thấp hơn đà tăng của VN-Index.

“Lạc nhịp” với thị trường chung

Nhìn tổng thể, hiệu suất sinh lời của nhóm cổ phiếu bảo hiểm vẫn thấp hơn đáng kể so với đà tăng của VN-Index. Trong khi đó, các nhóm dẫn dắt như chứng khoán, bất động sản hay nhóm cổ phiếu “họ Vin” đều tăng vượt xa mức bình quân thị trường, thu hút phần lớn dòng tiền đầu cơ và đầu tư.

Thanh khoản cũng là điểm trừ cố hữu của nhóm bảo hiểm. Một số mã như BMI, BVH và MIG ghi nhận khối lượng giao dịch tương đối cao, phản ánh mức độ quan tâm tốt hơn của nhà đầu tư. Ngược lại, nhiều cổ phiếu như BIC, PVI, ABI thường xuyên duy trì thanh khoản thấp. Đáng chú ý, các mã AIC, BLI, PGI, BHI và thậm chí PTI có những phiên gần như không phát sinh giao dịch, chủ yếu do quy mô vốn hóa nhỏ và tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free-float) hạn chế.

Có thể thấy, dù được đánh giá là nhóm ngành “ăn nên làm ra”, cổ phiếu bảo hiểm vẫn tỏ ra lạc nhịp so với sóng tăng của thị trường.

Nền tảng kinh doanh vẫn tích cực

Theo báo cáo của Bộ Tài chính, thị trường bảo hiểm tiếp tục duy trì đà tăng trưởng. Tổng doanh thu phí bảo hiểm toàn thị trường trong 11 tháng năm 2025 ước đạt 210.167 tỷ đồng, tăng 3,27% so với cùng kỳ. Trong đó, bảo hiểm phi nhân thọ đạt khoảng 79.421 tỷ đồng, tăng 10,34%, trong khi bảo hiểm nhân thọ đạt 130.746 tỷ đồng, giảm nhẹ 0,6%.

Xét về định giá, ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân, Chứng khoán Yuanta Việt Nam – cho biết phần lớn doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết tập trung vào mảng phi nhân thọ. P/E trung bình 12 tháng gần nhất của nhóm này ở mức khoảng 11,8 lần, thấp hơn đáng kể so với mức P/E chung của thị trường (khoảng 14 lần). Trong khi đó, P/B quanh mức 1,5 lần, được đánh giá là tương đối hấp dẫn.

Nhóm cổ phiếu bảo hiểm “lạc nhịp” với sóng tăng của thị trường, mặc dù có những yếu tố hỗ trợ và nhóm này vẫn "ăn nên làm ra".

Vậy điều gì khiến cổ phiếu bảo hiểm vẫn “lạc nhịp”?

Vì sao khó tạo sóng?

Theo chuyên gia kinh tế Trần Nguyên Đán, Viện trưởng Học viện Bảo hiểm và Quản trị rủi ro tài chính, thị trường chứng khoán thường ưu ái các cổ phiếu có biến động mạnh, dễ hình thành sóng từ thông tin và chính sách. Những ngành chịu tác động trực tiếp từ thay đổi pháp lý như bất động sản hay ngân hàng vì thế thường thu hút dòng tiền đầu cơ lớn.

Ngược lại, ngành bảo hiểm hoạt động trong khung pháp lý tương đối ổn định và chịu tác động gián tiếp từ chính sách vĩ mô, khiến tốc độ phản ánh lên giá cổ phiếu chậm hơn. Dòng tiền ra – vào hạn chế càng làm giảm sức hấp dẫn của nhóm ngành này.

Bên cạnh đó, theo ông Đán, phần lớn nhà đầu tư cá nhân ưu tiên chiến lược “mua thấp – bán cao”, tìm kiếm những nhịp sóng ngắn hạn thay vì kiên nhẫn với các cổ phiếu có nền tảng ổn định, cổ tức đều nhưng ít biến động như bảo hiểm.

Triển vọng dài hạn, thách thức ngắn hạn

Đánh giá về triển vọng, ông Nguyễn Thế Minh cho rằng ngành bảo hiểm vẫn có cơ sở tích cực trong trung và dài hạn, nhờ GDP được dự báo tăng trên 10%/năm và hoạt động đầu tư tài chính cải thiện khi lãi suất tiền gửi, lợi suất trái phiếu có xu hướng đi lên.

Đặc biệt, bảo hiểm phi nhân thọ được kỳ vọng hưởng lợi lớn trong giai đoạn 2026–2030, khi Chính phủ dự kiến triển khai chương trình đầu tư công với tổng vốn lên tới 8,5 triệu tỷ đồng. Các dự án hạ tầng giao thông và công trình trọng điểm quốc gia sẽ mở ra dư địa tăng trưởng đáng kể cho doanh thu bảo hiểm.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, ngành bảo hiểm đang phải đối mặt với thách thức lớn từ thiên tai. Theo Hiệp hội Bảo hiểm Việt Nam, chỉ riêng hai cơn bão số 10 và 11 đã gây thiệt hại ước tính gần 1.674 tỷ đồng. Trong đó, bảo hiểm tài sản – kỹ thuật và bảo hiểm xe cơ giới chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, với giá trị tổn thất lần lượt gần 1.593 tỷ đồng và hơn 76 tỷ đồng.

Áp lực bồi thường lớn có thể buộc một số doanh nghiệp điều chỉnh giảm mục tiêu lợi nhuận trong năm tới, đặc biệt với những công ty có tỷ trọng bồi thường cao.

Theo chuyên gia Trần Nguyên Đán, cổ phiếu bảo hiểm thường biến động theo thông tin thiên tai, trong khi chính sách và khung pháp lý ổn định khiến ngành khó tạo ra những cú hích lớn về giá. Thêm vào đó, các doanh nghiệp bảo hiểm thường ưu tiên sự ổn định, trích lập dự phòng hoặc tăng vốn thay vì phô trương lợi nhuận, khiến cổ phiếu khó hình thành “sóng” mạnh như nhiều ngành khác.