Khi "cơn sốt" hạ nhiệt, cổ phiếu dầu khí còn bao nhiêu dư địa?

Dù ngắn hạn vẫn chịu ảnh hưởng bởi thị trường chung và giá dầu, định giá chiết khấu sâu và kỳ vọng tháo gỡ chính sách đang biến cổ phiếu dầu khí thành lựa chọn đầu tư hấp dẫn và có tính chiến lược cao trong trung hạn.

Hiện tại, nhóm dầu khí đang được giao dịch với P/E trượt trung vị chỉ quanh 18–27 lần, thấp hơn 23–47% so với mức định giá trung bình 5 năm. Một mức chiết khấu sâu hiếm thấy – phản ánh sự thận trọng của thị trường, nhưng cũng mở ra cơ hội cho những nhà đầu tư đủ kiên nhẫn và tầm nhìn dài hạn.

Sau giai đoạn VN-Index tăng nóng và bước vào vùng dao động lớn, dòng tiền đang có dấu hiệu rút khỏi các nhóm dẫn dắt truyền thống như Ngân hàng, Chứng khoán, Bất động sản để tìm kiếm cơ hội "đánh nhanh thắng nhanh" ở các nhóm ngành có câu chuyện mới. Cổ phiếu dầu khí đã trở thành tâm điểm chú ý khi bất ngờ bùng nổ trong phiên 5/11.

Sự bứt phá đột biến: Các mã PVS và PVD đồng loạt tăng mạnh 5,9%, kèm theo thanh khoản đột biến (PVD hơn 32 triệu cổ phiếu, PVS gần 17 triệu cổ phiếu được sang tay). Đà hưng phấn lan tỏa sang các mã khác như GAS, OIL, BSR, PTX...

Điểm ngược dòng: Dù diễn biến phiên sáng 6/11 ghi nhận nhịp điều chỉnh kỹ thuật, mức giảm của nhóm dầu khí vẫn nhẹ hơn đáng kể so với xu hướng chung của toàn thị trường, cho thấy sức hấp dẫn nội tại.

Định giá chiết khấu sâu 47% so với lịch sử

Mặc dù diễn biến giá cổ phiếu dầu khí từ đầu năm khá kém so với thị trường chung (VN-Index tăng 33%, trong khi GAS, PVS, PVD đều ghi nhận mức giảm), Chính khoảnh khắc "kém hấp dẫn" này lại là yếu tố tạo nên cơ hội đầu tư trung hạn.

Theo Chứng khoán BSC, việc giá cổ phiếu giảm sâu trong khi lợi nhuận kinh doanh vẫn ghi nhận mức tăng trưởng tích cực đã đẩy các cổ phiếu về vùng định giá siêu hấp dẫn:

Ngành dầu khí đang giao dịch tại P/E trượt trung vị từ 18.x – 27.x, tương đương mức chiết khấu từ 23% đến 47% so với định giá trung bình 5 năm.

Thậm chí, PVS có vốn hóa thấp hơn tiền mặt ròng (đã trừ nợ), và PVD đang giao dịch ở mức P/E chiết khấu 43% so với trung vị 5 năm.

Luận điểm này củng cố vị thế dầu khí là lựa chọn phòng thủ chiến lược, nơi định giá thấp trở thành bảo chứng cho tiềm năng tăng trưởng.

Vai trò của chính sách và năng lực doanh nghiệp

Diễn biến giá dầu thế giới duy trì ở mức thấp (quanh 60 USD/thùng) do lo ngại nhu cầu suy yếu và quyết định nguồn cung của OPEC+ là một áp lực. Tuy nhiên, yếu tố thúc đẩy tăng trưởng của các doanh nghiệp trong ngành lại nằm ở các yếu tố nội tại và chính sách vĩ mô:

Nền tảng Tăng trưởng: Tăng trưởng lợi nhuận của nhóm dầu khí hiện tại chủ yếu đến từ các nguồn không cốt lõi như hoàn nhập chi phí, bán tài sản ngoài và lãi tỷ giá.

Tháo gỡ điểm nghẽn: Nghị quyết số 66.6/2025/NQ-CP vừa được Chính phủ ban hành (có hiệu lực đến 28/02/2027) nhằm tháo gỡ các vướng mắc hành chính trong giao quyền phê duyệt dự án, được kỳ vọng sẽ tăng tốc triển khai các dự án dầu khí trọng điểm.

Sự phân hóa 2026: Triển vọng lợi nhuận sẽ phân hóa rõ rệt. Các doanh nghiệp có backlog và hợp đồng thuê tốt như PVS và PVD được dự báo vẫn duy trì tăng trưởng. Ngược lại, GAS sẽ đối mặt với mức nền lợi nhuận cao của năm 2025, và BSR đối mặt với thách thức từ giá dầu thô giảm nhưng được hỗ trợ bởi sản lượng phục hồi.