#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

HLD - bước ngoặt chu kỳ cùng Hubland Bình Giang

Khi áp lực tăng lãi suất có dấu hiệu tạm thời hạ nhiệt, dòng tiền trên thị trường chứng khoán (TTCK) có thể sẽ sớm tìm đến nhóm cổ phiếu bất động sản (BĐS) sau giai đoạn đã bị "chiết khấu rất mạnh".

Những doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn, sạch và khả năng ghi nhận kết quả kinh doanh (KQKD) rõ ràng sẽ là bên hưởng lợi thực chất. Và nếu "bắt buộc phải chọn" một cổ phiếu thuộc nhóm này cho tầm nhìn đầu tư trung & dài hạn, ưu tiên sự an toàn trong giải ngân, Smart Stock xin giới thiệu đến Quý Nhà đầu tư cổ phiếu HLD - CTCP Đầu tư và Phát triển Bất động sản HUDLAND (Niêm yết HNX).

HUDLAND BÌNH GIANG - GÀ ĐẺ TRỨNG VÀNG NĂM 2026

Dự án kinh doanh hiện hữu được mong đợi nhất của HLD là Hudland Bình Giang, quy mô 44,3 ha (đất ở 15,7 ha) với ~650 lô liền kề, biệt thự, shophouse... nổi bật nhờ pháp lý minh bạch, hạ tầng hoàn thiện và khả năng sẵn sàng bàn giao. Hiện tại, dự án đã mở bán nội bộ (book doanh thu & lợi nhuận vào Q4/2025) và bán hàng ngoại giao trước thềm "mở bán chính thức", phù hợp với nhu cầu ở thực lẫn đón vị thế sớm cho nhà đầu tư tại một khu đô thị giàu tiềm năng phát triển.

Bước ngoặt cuối năm 2025 là sự kiện Hudland Bình Giang đã chính thức nhận được "Giấy phép bán hàng" thông qua văn bản xác nhận các lô đất đủ điều kiện chuyển nhượng từ Sở Xây dựng - UBND TP. Hải Phòng (26/12/2025). Với văn bản pháp lý quan trọng bậc nhất này, kết hợp cùng mẫu "Hợp đồng mua bán/chuyển nhượng đất nền" hoàn thiện, HLD đã sẵn sàng kích hoạt việc ký kết và thu tiền ngay từ đầu năm 2026. Đây chính là "điểm nổ" biến khối tài sản nằm chờ thành lợi nhuận và dòng tiền thực tế trong thời gian tới.

KẾT QUẢ KINH DOANH CÓ TÍN HIỆU PHỤC HỒI

Doanh thu và lợi nhuận của HLD (theo năm) khả năng rất cao đã đi qua "vùng đáy” sau giai đoạn suy giảm mạnh 2021 - 2024. Trong năm 2025, KQKD đã phục hồi trở lại, qua đó tạo "bước đệm" cho một chu kỳ tăng trưởng rõ nét kể từ năm 2026, khi điểm rơi bàn giao và ghi nhận tại dự án Hudland Bình Giang trở nên rõ ràng hơn. Đây là yếu tố rất quan trọng đối với một cổ phiếu BĐS, vì TTCK thường hay “tái định giá sớm” đối với dòng cổ phiếu này trước những kỳ vọng tăng trưởng mới.

Phần lớn KQKD phục hồi của năm 2025 tập trung ở Quý 4, khi doanh nghiệp bắt đầu bán hàng nội bộ tại dự án Hudland Bình Giang, qua đó ghi nhận bước nhảy rõ nét ở doanh thu và lợi nhuận. Đây là quý "mang tính xác nhận" cho việc HLD chính thức thoát đáy KQKD sau giai đoạn trầm lắng kéo dài.

Bán hàng cho cổ đông lớn, người có liên quan của người nội bộ Công ty HUDLAND (đã ghi nhận một nửa doanh thu trong Q4/2025 vừa qua)

Một điểm nhấn khác đáng chú ý trên BCTC kiểm toán 2025 của HLD là sự gia tăng đột biến của 2 khoản mục "Người mua trả tiền trước" và "Tiền đặt cọc mua BĐS - Các khoản phải trả khác" vào giai đoạn cuối Q4/2025, chủ yếu đến từ dự án trọng điểm Hudland Bình Giang. Với tổng quy mô lên tới khoảng 122 tỷ đồng, đây được xem là "nguồn để dành" chất lượng và nhiều khả năng sẽ được kết chuyển thành doanh thu, lợi nhuận cho HLD ngay trong Q1/2026.

BIẾN ĐỘNG TÀI CHÍNH ĐÁNG CHÚ Ý

Về cân đối, tài sản của HLD hiện chủ yếu nằm tại hàng tồn kho, trọng tâm là dự án Hudland Bình Giang. Giai đoạn đầu năm 2024, chi phí đất tăng mạnh tại dự án đã khiến giá gốc hàng tồn kho đội lên đáng kể, buộc doanh nghiệp phải đồng thời tăng nguồn bằng cách vốn điều lệ (chia tách cổ phiếu, gọi vốn), huy động thêm vay ngân hàng dài hạn để tài trợ cho quá trình phát triển dự án. Đến nay, phần lớn nghĩa vụ đất đã được hoàn tất, đồng nghĩa doanh nghiệp đang chuyển từ giai đoạn “dồn vốn triển khai” sang "chu kỳ bán hàng - ghi nhận doanh thu & lợi nhuận" nhưng cũng bắt đầu bước vào áp lực trả nợ vay rõ rệt hơn trong các quý tới. Chi phí lãi vay cũng đã tăng mạnh trong Q4/2025 do phần lãi vay của hàng đã bàn giao không còn được vốn hóa, mà chuyển thẳng vào chi phí trong kỳ.

Dù mới ở giai đoạn bán nội bộ & ngoại giao, tiền và khoản phải thu khách hàng đã tăng rõ nét, cho thấy hoạt động bán hàng bắt đầu được kích hoạt và tiến trình thu tiền đang đi vào thực chất. Đáng chú ý, Hudland Bình Giang có lợi thế khi pháp lý đã rõ ràng, hạ tầng sẵn sàng, đủ điều kiện mở bán, qua đó "củng cố thêm" độ chắc chắn cho khả năng ghi nhận doanh thu, lợi nhuận. Trong bối cảnh lãi suất dần hạ nhiệt đà tăng, nếu mở bán chính thức diễn ra thuận lợi và thị trường hấp thụ tốt, dòng tiền có thể cải thiện mạnh, giảm áp lực nợ vay và mở ra dư địa hình thành dòng tiền thặng dư trong tương lai.

HÀNG TỒN KHO CHUYỂN ĐỘNG RÕ NÉT

Nhìn vào cấu trúc hàng tồn kho 5 năm qua (2021-2025), có thể thấy HLD đang bước vào một pha "chuyển động dự án" rất rõ nét:

Chúng tôi tiến hành cập nhật thông tin của Dự án gối đầu Đồng Tâm cùng các quỹ đất tiềm năng nhất của HLD như sau:

*** ĐỒNG TÂM (YÊN BÁI) - DỰ ÁN GỐI ĐẦU "KHẢ THI NHẤT" CỦA HLD

Bên cạnh động lực chính từ dự án Bình Giang (Hải Dương), cấu trúc tồn kho của HLD đang cho thấy sự chuẩn bị vững chắc cho chu kỳ tăng trưởng dài hạn thông qua việc đẩy mạnh triển khai dự án gối đầu: Khu đô thị mới Đồng Tâm (Harmonia Yên Bái). Cập nhật các thông số trọng yếu của dự án tính đến hiện tại:

*** HỢP MINH (YÊN BÁI)

---> Việc dự án được đưa vào "Danh mục đấu thầu lựa chọn nhà đầu tư dự án năm 2025 của tỉnh Yên Bái" cho thấy dự án đang tiến gần đến giai đoạn giao đất và triển khai thực tế.

*** YÊN NINH (YÊN BÁI)

---> Việc dự án cũng đã được đưa vào "Danh mục đấu thầu lựa chọn nhà đầu tư dự án năm 2025 của tỉnh Yên Bái" cho thấy dự án đang tiến gần đến giai đoạn giao đất và triển khai thực tế.

*** KHÚC XUYÊN (BẮC NINH)

---> Dự án Khu đô thị mới Khúc Xuyên không chỉ là một dự án "gối đầu" đơn thuần, mà còn là bước ngoặt thay đổi hoàn toàn quy mô và vị thế của HLD trên bản đồ bất động sản phía Bắc.

KẾ HOẠCH KINH DOANH NĂM 2026

Đại hội cổ đông năm 2026 dự kiến tổ chức vào lúc 8h30 sáng ngày 17/04/2026 tại Tầng 14, tòa nhà HUDLAND TOWER, LÔ A-CC7, Số 06 Nguyễn Hữu Thọ, Phường Định Công, Thành phố Hà Nội. Năm 2026, HLD đặt kế hoạch doanh thu 927 tỷ đồng (tăng gấp 3,35 lần so với năm 2025), lợi nhuận ròng 62 tỷ đồng (tăng gấp 3,27 lần so với năm 2025).

Kế hoạch lợi nhuận được xây dựng theo hướng thận trọng, bám sát thực tiễn hoạt động kinh doanh và có tính đến bối cảnh thị trường, ít đặt kỳ vọng “ảo” hoặc ""thiếu cơ sở". Trong 5 năm gần đây, HLD luôn ghi nhận kết quả vượt kế hoạch lợi nhuận tối thiểu từ 10% trở lên.

HLD là một trong số ít doanh nghiệp bất động sản dân dụng duy trì chính sách cổ tức tiền mặt tương đối đều đặn cho cổ đông, đặc biệt có xu hướng "chi trả mạnh tay" trong các giai đoạn kinh doanh thuận lợi.

Năm 2025, dù kết quả kinh doanh chỉ mới ở giai đoạn phục hồi ban đầu, doanh nghiệp cũng đã nhanh chóng xử lý khoản cổ tức còn nợ năm 2022 ở mức 475 đồng/cp, đồng thời dự kiến chi trả cổ tức năm 2025 vừa qua ở mức 500 đồng/cp và đang triển khai kế hoạch cổ tức năm 2026 ở mức 1.000 đồng/cp.

Với mức giá mua vào tích lũy quanh vùng 16.000 - 18.000 đồng/cp, nhà đầu tư gần như đã “khóa trước” mức cổ tức tiền mặt khoảng 1.500 đồng/cp (500 + 1.000 đồng), tương ứng lợi suất cổ tức (dividend yield) khoảng 8,3% - 9,4%. Đây là mức khá hấp dẫn nếu so với mặt bằng lãi suất ngân hàng trong điều kiện thị trường bình thường.

Smart Stock ước tính Hudland Bình Giang có thể mang về khoảng 5.000 - 6.000 tỷ đồng doanh thu và 1.200 - 1.400 tỷ đồng lợi nhuận cho toàn bộ vòng đời dự án ---> Adjusted BVPS ~ 36.000 đồng/cp. Tại mức giá thị trường 17.000 đồng/cp, HLD chỉ đang giao dịch quanh 0,47x adjusted P/B - tức nhà đầu tư ở vùng giá này "chỉ đang bỏ ra chưa tới 0,5 đồng để mua 1 đồng giá trị sổ sách tương lai mà riêng Hudland Bình Giang có thể tạo ra", trong khi toàn bộ upside từ Đồng Tâm, Hợp Minh, Yên Ninh, Khúc Xuyên và các dự án khác... gần như vẫn đang được thị trường cho không.