MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Fed cắt 25 điểm: Có thực sự là tín hiệu tích cực?

Sau cuộc họp tháng 9, Fed hạ lãi suất 25 điểm cơ bản như dự đoán. Nhưng điểm mấu chốt không nằm ở mức cắt, mà ở thông điệp mà Fed đưa ra. Lần cắt lãi suất trong tháng 9 không đơn thuần là một động thái kỹ thuật, mà là sự thừa nhận rằng rủi ro lớn nhất hiện tại không còn nằm ở lạm phát mà đã chuyển hướng sang thị trường lao động, nơi hàng triệu người Mỹ đối mặt với nguy cơ bị cắt giờ làm hoặc mất việc.

Thông điệp của Powell: Lo thị trường việc làm hơn lạm phát

Điểm quan trọng nhất trong phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell sau cuộc họp tháng 9 không phải là mức cắt 25 điểm cơ bản, mà là cách Fed nhìn nhận rủi ro. Trong khi nhiều tháng trước Fed vẫn lặp đi lặp lại cụm từ “rủi ro lạm phát do thuế quan”, lần này Powell đã dành nhiều thời gian hơn để nói về thị trường lao động.

Powell thừa nhận tăng trưởng kinh tế trong nửa đầu năm đã chậm lại. Điều đáng chú ý là Fed không chỉ nói về “tăng trưởng việc làm yếu đi”, mà còn thừa nhận tỷ lệ thất nghiệp sẽ còn tăng đến cuối năm rồi mới giảm dần.

Đây là lần hiếm hoi Fed công khai thừa nhận rủi ro việc làm xấu đi, thay vì giữ lập trường “thị trường lao động vẫn vững”. Bổ sung cho điều này, dữ liệu gần đây cho thấy Mỹ chỉ tạo được khoảng 22.000 việc làm mới trong tháng 8, thấp hơn rất nhiều so với kỳ vọng, đồng thời có một đợt điều chỉnh giảm 911.000 việc làm trong thống kê năm trước – một tín hiệu rõ ràng rằng thị trường lao động yếu hơn nhiều so với bức tranh từng được công bố

Các dự báo SEP mới cũng cho thấy Fed kỳ vọng lạm phát PCE sẽ đạt khoảng 3,0% trong năm 2025, rồi giảm dần về 2,6% vào 2026 – tức là chưa về mốc 2% trong vài năm tới. Điều này ngầm cho thấy Fed chấp nhận rủi ro lạm phát kéo dài lâu hơn, miễn là ngăn chặn được vòng xoáy suy giảm lao động có thể đẩy nền kinh tế vào suy thoái sâu.

Nhà ở & công nghiệp lan truyền suy yếu

Một trong những điểm yếu rõ nét nhất của kinh tế Mỹ hiện nay xuất phát từ thị trường nhà ở. Số liệu mới nhất cho thấy khởi công nhà mới giảm 8,5% so với tháng trước. Đáng lo hơn, giấy phép xây dựng – chỉ báo cho hoạt động trong tương lai – cũng giảm 3,7%. Những con số này không chỉ phản ánh nhu cầu mua nhà giảm mà còn báo hiệu một giai đoạn “thắt chặt” kéo dài hơn trong lĩnh vực xây dựng.

Sự chững lại của bất động sản nhanh chóng lan truyền sang ngành công nghiệp sản xuất. Khi các dự án nhà ở bị trì hoãn hoặc cắt giảm, chuỗi cung ứng liên quan từ thép, gỗ, xi măng cho đến thiết bị điện tử, điều hòa, nội thất đều chịu tác động trực tiếp. Đây vốn là những ngành tạo công ăn việc làm cho hàng triệu lao động, nên sự sụt giảm trong xây dựng có thể biến thành làn sóng sa thải và cắt giờ làm trên diện rộng.

Mặc dù lãi suất giảm có thể khiến hoạt động tái cấp vốn (refinancing) tăng lên, nhưng mức tiết kiệm từ việc hạ trả góp chỉ 25–50 điểm cơ bản là quá nhỏ để xoay chuyển toàn bộ dòng tiền hộ gia đình. Trong bối cảnh thu nhập trì trệ và thất nghiệp nhích lên, người dân khó sẵn sàng “xuống tiền” cho các khoản vay mua nhà mới.

Tóm lại, bất động sản và công nghiệp đang tạo thành một vòng xoáy phản hồi tiêu cực: nhu cầu yếu → khởi công giảm → sản xuất đình trệ → việc làm mất đi → cầu tiêu dùng yếu hơn nữa. Đây là một trong những kênh lan truyền quan trọng khiến Fed lo ngại và phải ra tay cắt lãi suất lần này.

Vì sao đây là tín hiệu cắt lãi suất này mang tính “tiêu cực”?

Việc Fed cắt lãi suất thường được nhà đầu tư coi là “tin tốt” cho tài sản rủi ro. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy khi Fed cắt lãi suất để chống lạm phát, thị trường chứng khoán thường phản ứng tích cực. Nhưng cắt để cứu việc làm lại là một câu chuyện khác. Đây thường là tín hiệu muộn của chu kỳ – khi suy yếu đã rõ rệt và suy thoái có khả năng cận kề.

Fed thường đóng vai trò “người đến sau” trong chu kỳ chính sách tiền tệ: các ngân hàng trung ương khác nới lỏng trước, Fed mới phản ứng. Lần này cũng vậy – việc cắt 25 điểm cơ bản trong tháng 9 không gây bất ngờ. Fed vốn không thích cắt mạnh, bởi điều đó chẳng khác nào thừa nhận đã sai lầm trong định hướng trước đó. Thay vào đó, Fed muốn truyền tải thông điệp rằng “họ vẫn đi đúng đường, chỉ cần giảm nhẹ để điều chỉnh.” Powell cũng nhấn mạnh rằng lãi suất vẫn đang ở mức hạn chế, nhằm tránh để thị trường tài chính phản ứng quá đà.

Thị trường hiện tại đang định giá 1-2 lần cắt nữa trong năm 2025 và 1 lần cho năm 2026. Nhưng với tình trạng lao động suy yếu rõ rệt, Fed có thể sẽ thực hiện nhiều lần cắt hơn. Kinh tế Mỹ từ 2021 đến nay vẫn bám theo một quỹ đạo đó là giảm tốc, ổn định, rồi lại giảm. Hiện tại, các dấu hiệu đang cho thấy nền kinh tế bước một nhịp giảm mới – đồng nghĩa Fed sẽ phải tiến tới chu kỳ cắt giảm mạnh mẽ hơn trong thời gian tới.