#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Chính sách tài khóa mở rộng: vì sao nhóm tư nhân trụ có thể là đầu tàu 6 tháng cuối năm và 2027?

Sau nhiều thông tin gần đây, tôi cho rằng thị trường đang bước vào một giai đoạn rất đáng chú ý: dòng tiền không còn nhìn đơn thuần vào “cổ phiếu rẻ”, mà bắt đầu nhìn vào nhóm doanh nghiệp có khả năng đi cùng định hướng tăng trưởng của Chính phủ.

Điểm quan trọng nhất nằm ở đề xuất mở rộng chính sách tài khóa giai đoạn 2026–2030.

Kính mời quý anh chị nhà đầu tư đọc hết bài viết này để hiểu chi tiết hơn.

Chính phủ đặt mục tiêu nâng tỷ lệ huy động vào ngân sách nhà nước lên khoảng 18% GDP, tăng bội chi ngân sách lên khoảng 5% GDP, đồng thời nâng trần nợ công và nợ nước ngoài quốc gia từ 45% lên 50% GDP.

Ngoài ra, tỷ trọng chi đầu tư phát triển được định hướng nâng lên khoảng 40% tổng chi ngân sách, trong khi chi thường xuyên giảm còn khoảng 51–52%.

Hiểu đơn giản: Nhà nước đang muốn có thêm dư địa tài khóa để đẩy đầu tư phát triển, hạ tầng, dự án trọng điểm và hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP bình quân trên 10%/năm trong giai đoạn 2026–2030.

Đây không phải là câu chuyện ngắn hạn một vài phiên. Đây là câu chuyện phân bổ lại dòng vốn của nền kinh tế.

Khi Chính phủ đẩy mạnh tài khóa, tháo điểm nghẽn thể chế, phát triển kinh tế tư nhân, DNNN, trung tâm tài chính quốc tế, khu thương mại tự do, tín chỉ carbon và chuyển đổi xanh, nhóm hưởng lợi sẽ không chỉ là đầu tư công truyền thống.

Nhóm hưởng lợi lớn hơn có thể là các doanh nghiệp tư nhân trụ cột có đủ 3 yếu tố:

- Một là có dự án lớn.

- Hai là có khả năng huy động vốn.

- Ba là có hệ sinh thái tài chính – bất động sản – hạ tầng – năng lượng đi cùng chính sách.

Vì vậy, tôi cho rằng trong 6 tháng cuối năm 2026 và sang 2027, nhóm tư nhân trụ vẫn có thể là đầu tàu dẫn dắt dòng tiền.

- Nhóm đầu tiên cần theo dõi là hệ sinh thái Vin, với các mã tiêu biểu như VIC, VHM và các cổ phiếu có liên quan đến dòng vốn, tài trợ hoặc hưởng lợi gián tiếp từ đại dự án như LPB.

Lý do là nhóm Vin đang nằm trong tâm điểm nhiều chính sách lớn: bất động sản, hạ tầng, năng lượng, đô thị, dự án quy mô lớn. Khi các dự án được tháo vốn, thị trường thường định giá lại trước khi lợi nhuận thực tế phản ánh đầy đủ.

- Nhóm thứ hai là hệ sinh thái liên quan đến Masterise – Techcombank, với các mã đáng chú ý như TCB, TCX. Đây là nhóm có lợi thế về tài chính, ngân hàng đầu tư, bất động sản cao cấp và khả năng tham gia vào các thương vụ vốn lớn.

Với TCB, câu chuyện không chỉ nằm ở ngân hàng, mà còn nằm ở năng lực tài trợ hệ sinh thái, CASA, khách hàng doanh nghiệp lớn và khả năng hưởng lợi nếu thị trường bất động sản cao cấp hồi phục.

- Nhóm thứ ba là các doanh nghiệp có câu chuyện tài chính – hạ tầng – năng lượng – chứng khoán, trong đó có thể theo dõi các mã như NVB, EVS, GEL, GEX, VIX. Đây là nhóm có tính thị trường cao hơn, biến động mạnh hơn, nên không nên đánh đồng với nhóm nền tảng an toàn. Tuy nhiên, nếu dòng tiền lớn bắt đầu tìm kiếm các câu chuyện tái cấu trúc, tăng vốn, tài trợ dự án, năng lượng và tài chính, nhóm này có thể được chú ý trở lại.

Không phải cổ phiếu nào nhắc đến ở trên cũng hưởng lợi trực tiếp từ chính sách. Có mã hưởng lợi trực tiếp qua dự án, có mã hưởng lợi gián tiếp qua kỳ vọng dòng vốn, có mã chỉ hưởng lợi theo câu chuyện thị trường.

Nói cách khác, nếu năm 2024–2025 thị trường chủ yếu đi tìm cổ phiếu phục hồi, thì giai đoạn 2026–2027 thị trường có thể đi tìm nhóm doanh nghiệp đi cùng “bản đồ tăng trưởng mới” của Việt Nam.

Bản đồ đó gồm: tài khóa mở rộng, đầu tư công, hạ tầng, đô thị, năng lượng, tài chính quốc tế, kinh tế tư nhân, chuyển đổi xanh và nâng hạng thị trường.

GÓC NHÌN CÁ NHÂN TÔI

Dòng tiền lớn thường không đi vào nơi “có câu chuyện nhỏ”, mà đi vào nơi có chính sách, có quy mô, có vốn và có khả năng tạo kỳ vọng dài hạn.

Trong giai đoạn tới, nhóm tư nhân trụ như Vin, Masterise – Techcombank, cùng một số nhóm tài chính – chứng khoán – hạ tầng – năng lượng có thể tiếp tục là vùng trọng tâm của thị trường.

Tuy nhiên, chiến lược vẫn phải là chọn lọc. Không mua đuổi khi cổ phiếu đã tăng nóng, không đánh đồng mọi mã trong cùng hệ sinh thái đều tốt. Ưu tiên doanh nghiệp có dự án thật, dòng vốn thật, sức khỏe tài chính đủ mạnh và dòng tiền thị trường xác nhận.

Đây là giai đoạn không nên chỉ nhìn VN-Index tăng hay giảm từng phiên. Điều quan trọng hơn là nhận ra dòng tiền lớn đang chuẩn bị cho câu chuyện nào trong 6 tháng cuối năm 2026 và năm 2027.

Tác giả: Trần Trí - Chứng khoán Yuanta Việt Nam HO