21/08/2022 Thiệp 24HMoney v2.0 Mới

Xu thế dòng tiền: Kéo trụ thoát hàng?

Đối với thay đổi lớn trong giao dịch tới đây khi nhà đầu tư được bán ngay từ T+2, các chuyên gia phần lớn nghiêng về đánh giá tích cực.

Hiện tượng đi ngang của VN-Index tiếp tục kéo dài thêm, nhưng tuần qua cổ phiếu giảm giá đã nhiều hơn. Trong khi đó một số mã vốn hóa lớn liên tục được đẩy giá lên giúp cải thiện chỉ số ở những thời điểm quan trọng, đồng thời thị trường phái sinh duy trì mức chênh lệch âm rất lớn. Điều này làm nổi lên lo ngại đang có hiện tượng kéo trụ để thoát hàng...

VN-Index tiếp tục tăng tuần qua nhưng cổ phiếu phần lớn điều chỉnh giảm.

Các chuyên gia cũng nhìn nhận câu chuyện đó một cách thận trọng nhưng không tỏ ra quan ngại nhiều. Việc dòng tiền mạnh lên ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn chưa tăng nhiều trước đo cũng là bình thường, trong khi các mã tăng tốt đã bị chốt lời từ trước. Đây là hiệu ứng của việc dòng tiền còn yếu, nên không thể đẩy giá tất cả cùng tăng mà xoay vòng. Ngay cả với tín hiệu chiết khấu lớn trên thị trường phái sinh, các chuyên gia cũng chỉ nhìn nhận như một tín hiệu tham khảo về tâm lý chứ không mang tính định hướng giao dịch.

Đối với thay đổi lớn trong giao dịch tới đây khi nhà đầu tư được bán ngay từ T+2, các chuyên gia phần lớn nghiêng về đánh giá tích cực. Vòng quay tiền trở nên nhanh hơn, được kỳ vọng sẽ làm gia tăng thanh khoản. Tuy nhiên các công ty chứng khoán được hưởng lợi đến mức nào lại có những quan điểm khác nhau, vì phụ thuộc nhu cầu sử dụng margin.

Quan điểm của tôi là thị trường điều chỉnh trước vùng cản 1.280 – 1.300 điểm là bình thường – một nhịp điều chỉnh – nhà đầu tư tăng bán cổ phiếu ngắn hạn cũng sẽ khiến thị trường biến động trong biên độ 5 – 10 điểm trước khi lấy lại đà tăng trong các phiên tiếp theo. Tất nhiên dòng tiền sẽ dịch chuyển có định hướng dần sang các cổ phiếu có câu chuyện, được hưởng lợi, có kết quả kinh doanh triển vọng hơn.

Trong sóng hồi của thị trường, do dòng tiền chung không đủ để đẩy tất cả các nhóm ngành cùng đồng thuận đi lên mà thay vào đó là sự luân phiên tạo sóng giữa các lớp cổ phiếu.

Sau giai đoạn tích lũy và tạo nền ổn định thì nhóm siêu blue-chip đã được dòng tiền hướng tới với mục đích tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn cũng như mục đích trú ẩn vào lớp cổ phiếu này nhằm phòng vệ với kịch bản thị trường chung sẽ điều chỉnh sau giai đoạn tăng sáu tuần liên tiếp.

Trong suốt tuần giao dịch, lực cầu nhìn chung yếu nhưng thị trường ghi nhận một tín hiệu khá lạc quan khi lực cầu bắt đáy xuất hiện tại hỗ trợ 1.262-1.268 điểm của VN-Index ở cuối phiên thứ 6 rồi. Từ đó, chúng ta có thể hy vọng về sự cải thiện tốt hơn ở nhóm kém sắc trong một tuần đi ngang vừa qua của thị trường. Nhưng nếu lực cầu trong tuần sau không có sự cải thiện và áp lực chốt lời tăng lên sẽ là tín hiệu rủi ro cho thị trường

Nhìn chung thị trường đang thiếu vắng động lực đủ mạnh để duy trì đà tăng giá và một nhịp điều chỉnh ngắn, hay biến động giằng co để giải toả áp lực chốt lời là hợp lý trong bối cảnh hiện tại. Dù vậy, tôi không đánh giá cao kịch bản thị trường sẽ lao dốc mạnh tiệm cận vùng đáy cũ trong bối cảnh các điều kiện thị trường đã có sự cải thiện đáng kể nếu so với thời điểm đáy cách đây gần 2 tháng.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích CTCP Chứng khoán Phú Hưng: Dưới góc nhìn cá nhân, tôi cho rằng đợt tăng ngắn hạn khởi động từ đầu tháng 7 vẫn chưa kết thúc, và mục tiêu hướng tới có thể quanh vùng tâm lý 1.300 điểm. Nhưng trước khi thử thách ngưỡng mục tiêu thì VN-Index có thể cần một nhịp điều chỉnh vào tuần tới.

Và đây chỉ là một đợt tăng ngắn hạn trong một xu hướng giảm dài hạn nên dòng tiền chung chủ yếu được tài trợ bởi dòng tiền margin là chính, gần như không có dòng tiền mới từ bên ngoài tham gia.

Trong một không gian hẹp với lượng tiền giới hạn như vậy, thì sau một chu kỳ xoay tua của dòng tiền, nhóm siêu bluep-chip với sức ảnh hưởng lớn tới điểm số, mà tăng điểm thì cũng đồng nghĩa với dòng tiền sẽ bị rút ra khỏi các lớp cổ phiếu khác, từ đó xuất hiện hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng”.

Đồng thời, chính vì dòng tiền có sự giới hạn, nên thật khó mong chờ vào một đợt bùng nổ mạnh mẽ. Mặc dù VN-Index vẫn đóng cửa tăng điểm nhưng tôi lại nhận thấy dòng tiền đang có dấu hiệu suy yếu trong tuần qua. Điều này cho thấy thị trường có thể sớm gặp áp lực điều chỉnh trở lại.

Trong bối cảnh hiện tại, thị trường phái sinh đang phát đi tín hiệu có phần bi quan và nhà đầu tư đang đặt cược cho kịch bản thị trường cơ sở sẽ sớm điều chỉnh.

Như tôi đã chia sẽ ở trên, thị trường cơ sở rõ ràng đang có những tín hiệu điều chỉnh vào tuần tới, do vậy sự phản ánh trên thị trường phái sinh như vậy càng cho thấy nhận định trên là đáng tin cậy.

Theo đó, tôi kỳ vọng thanh khoản thị trường có sự cải thiện nhưng không quá đột biến, có thể tăng 10- 20% nếu các điều kiện khác không thay đổi.

Đối với nhóm công ty chứng khoán, chắc chắn thu nhập từ phí giao dịch sẽ được hưởng lợi từ yếu tố này. Dù vậy, với kỳ vọng thanh khoản thị trường không tăng quá mạnh, trong khi nguồn thu chính của các công ty chứng khoán là từ hoạt động margin hay các hoạt động khác như tự doanh, tư vấn, sẽ không có khác biệt. Tôi cho rằng mức độ hưởng lợi trong báo cáo kết quả kinh doanh sẽ chỉ ở mức vừa phải.

Trước đó, khi áp dụng thay đổi T+4 sang T+3 trong tháng 9/2012, giá trị giao dịch khớp lệnh bình quân hàng tuần trong 12 tháng tiếp theo đã tăng 12% so với khoảng thời gian trước đó, cũng trong bối cũng thị trường vừa giảm mạnh trong năm 2011 và kéo dài sang 2012.

Với giá trị giao dịch bình quân cải thiện, các công ty chứng khoản có thể sẽ được hưởng lợi. Hiện chúng tôi kỳ vọng giá trị giao dịch bình quân có thể tăng 20% từ mức hiện tại.