Thị trường sôi sục, FPT vẫn "lặng" sóng

FPT vẫn là doanh nghiệp vững vàng về nền tảng, minh bạch và hiệu quả. Nhưng trong nhịp thị trường ngắn hạn đầy cảm xúc, giá trị dài hạn đôi khi bị bỏ lại sau lưng dòng tiền nóng.

Giữa lúc dòng tiền cuồn cuộn tìm đến những mã “nóng”, FPT lại trở thành ví dụ điển hình cho nghịch lý quen thuộc: doanh nghiệp tốt chưa chắc cổ phiếu đã tăng. Thị trường đôi khi không chạy theo giá trị, mà theo cảm xúc.

Nhìn vào bảng kết quả kinh doanh, không khó để nhận ra đà tăng trưởng lợi nhuận của FPT gần như chưa từng đứt nhịp. Tính theo quý, mức tăng so với cùng kỳ luôn duy trì trên 20% – con số mà không nhiều doanh nghiệp trong rổ VN30 có thể làm được, chứ chưa nói đến việc duy trì suốt nhiều năm liên tiếp.

Với thành tích nửa đầu năm và ước tính kết quả 9 tháng, FPT gần như cầm chắc kỷ lục lợi nhuận mới, hoàn thành mục tiêu lãi sau thuế 10.716 tỷ đồng trong năm 2025 – con số cao nhất kể từ khi doanh nghiệp niêm yết.

Thế nhưng, nghịch lý đang diễn ra: một cổ phiếu của doanh nghiệp đầu ngành công nghệ, trả cổ tức đều đặn, tăng trưởng ổn định suốt hai thập kỷ – lại đang “ngược sóng” giữa thời điểm thị trường chứng khoán hừng hực khí thế.

Từ đầu năm 2025 đến nay, giá cổ phiếu FPT đã mất hơn 30% giá trị, khép phiên 15/10 ở mức 89.600 đồng/cp. Vốn hóa từ đỉnh hơn 200.000 tỷ đồng nay chỉ còn quanh 155.000 tỷ đồng – cú điều chỉnh mạnh hiếm thấy ở một mã vốn hóa lớn.

Trớ trêu thay, đây là bức tranh đảo ngược hoàn toàn so với giai đoạn 3 năm trước, khi FPT từng tăng hơn 420%, từ 25.800 đồng lên đỉnh 133.000 đồng/cp, trở thành cổ phiếu biểu tượng của “sức mạnh công nghệ Việt”.

Trong đà lao dốc này, khối ngoại chính là nhân tố góp phần kéo cổ phiếu đi xuống. Chỉ trong 3 phiên gần nhất, gần 800 tỷ đồng đã bị rút khỏi FPT. Tính từ đầu năm, con số này lên tới 17.200 tỷ đồng, phản ánh dòng vốn ngoại đang rời bỏ cổ phiếu công nghệ.

“Tốt” không đủ, khi dòng tiền chọn hướng khác

Câu chuyện của FPT có thể được giải mã nếu đặt dưới lăng kính chuyển động dòng tiền trên thị trường chứng khoán.

Trong bối cảnh chính sách tiền tệ nới lỏng, tín dụng được bơm ra mạnh, lãi suất giảm, dòng tiền tự nhiên tìm đến ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, bán lẻ, đầu tư công – những lĩnh vực được hưởng lợi tức thì từ chi phí vốn rẻ.

Ngược lại, doanh nghiệp công nghệ như FPT lại không nằm trong “đường ống” truyền dẫn lợi nhuận ngắn hạn. Tăng trưởng của họ gắn với chiến lược dài hơi – đầu tư con người, dữ liệu, trí tuệ nhân tạo – những yếu tố chưa thể phản ánh ngay trong biên lợi nhuận vài quý.

Thêm vào đó, trong bối cảnh tỷ giá neo cao và hiệu suất đầu tư suy giảm, nhà đầu tư ngoại có xu hướng ưu tiên cổ phiếu có tốc độ tăng nhanh, chốt lời sớm, hoặc đơn giản là rút vốn về các thị trường an toàn. FPT, với hình ảnh “cổ phiếu tốt – nhưng chậm”, bỗng trở nên lép vế giữa cơn cuốn hút của sóng ngắn hạn.

Khi chu kỳ công nghệ tạm khép lại

Sau giai đoạn 2022–2024, làn sóng cổ phiếu công nghệ từng bùng nổ nhờ “cơn sốt AI” và chuyển đổi số, nhưng bước sang năm 2025, thị trường xoay trục sang nhóm cổ phiếu hưởng lợi trực tiếp từ dòng tín dụng và đầu tư công.

Trong nhịp tăng 30–40% của VN-Index từ đầu năm, FPT trở thành cổ phiếu lạc nhịp – và không chỉ riêng họ: CMG, FOX hay nhiều mã công nghệ khác cũng chứng kiến diễn biến tương tự.

Không phải vì doanh nghiệp yếu đi, mà vì chu kỳ tăng giá đã tạm khép, để nhường chỗ cho những “ngôi sao” mới của thị trường.

Cổ phiếu tốt, nhưng không phải lúc nào cũng “được yêu”Nói cách khác – cổ phiếu tốt chưa chắc đã tăng, và FPT đang là minh chứng rõ ràng nhất cho điều đó.