Thị trường chứng khoán tìm động lực từ những dòng vốn mới

Với việc dự phóng các doanh nghiệp niêm yết sẽ đạt tăng trưởng lợi nhuận 18% trong năm 2026, định giá thị trường chứng khoán sẽ ở mức khá hấp dẫn.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang có mức định giá hấp dẫn.

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua tuần giao dịch khá tiêu cực khi VN-Index liên tiếp điều chỉnh và "thủng" ngưỡng hỗ trợ mạnh 1.800 điểm. Đáng chú ý, thanh khoản thị trường rất sôi động với tổng giá trị giao dịch toàn thị trường tuần qua đạt 160.338 tỉ đồng, tăng 9,26% so với tuần trước đó.

Đội ngũ phân tích của Công ty Chứng khoán VNDirect đưa ra dự báo rằng, VN-Index nhiều khả năng tiếp tục đối mặt với áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn, trong bối cảnh hoạt động chốt lời gia tăng và dòng tiền có dấu hiệu suy yếu ở các phiên giao dịch cận kề kỳ nghỉ Tết Nguyên đán.

VN-Index có thể lùi về kiểm định vùng hỗ trợ quanh 1.766 điểm (±10 điểm) nhằm hấp thụ phần cung giá thấp còn lại, trước khi từng bước hồi phục và hướng trở lại vùng kháng cự 1.940 điểm.

Các chuyên gia của Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng, tâm lý nhà đầu tư trong nước chuyển sang trạng thái phòng thủ khi áp lực tỉ giá USD/VND gia tăng và thị trường thiếu các chất xúc tác ngắn hạn.

Cấu trúc dòng tiền cho thấy dư nợ margin vẫn tăng nhưng tốc độ đã chậm lại theo quý; số dư tiền mặt tại các công ty chứng khoán giảm mạnh, kéo theo thanh khoản suy yếu và vòng quay cổ phiếu thấp hơn, hàm ý một bộ phận nhà đầu tư cá nhân đã chốt lời và rút tiền khỏi thị trường.

VDSC đưa ra nhận định việc tăng vốn tại các công ty chứng khoán lớn giúp “hạ nhiệt” các giới hạn đòn bẩy và cho vay, song chưa đủ để đảo chiều thanh khoản trong bối cảnh khẩu vị rủi ro suy yếu.

Điểm tích cực là mùa công bố kết quả kinh doanh quý IV/2025 ghi nhận sự cải thiện rõ rệt, với lợi nhuận tăng mạnh tại nhóm bất động sản và ngân hàng. Đối với rổ VN-Index, doanh thu tăng khoảng 28,5%, lợi nhuận sau thuế tăng khoảng 44%, biên lợi nhuận ròng cải thiện lên khoảng 12,16%.

Động lực tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ bất động sản, đóng góp khoảng 15,1 điểm phần trăm, và ngân hàng khoảng 5,5 điểm phần trăm. Về lợi nhuận, bất động sản đóng góp khoảng 24 điểm phần trăm, ngân hàng khoảng 6 điểm phần trăm, trong khi dịch vụ tài chính, năng lượng và tiện ích mỗi nhóm đóng góp khoảng 3 điểm phần trăm.

VDSC cho rằng quý vừa qua phản ánh trạng thái “kết quả kinh doanh tốt nhưng dòng tiền phân hóa”. Nền tảng lợi nhuận giúp nâng đỡ định giá, song thanh khoản suy giảm, khối ngoại bán ròng, rủi ro chính sách từ Mỹ và áp lực tỉ giá khiến thị trường chủ yếu vận động theo xu hướng tích lũy và phân hóa.

Trên đà tăng trưởng cao của năm 2025, VNDirect dự báo lợi nhuận ròng của các công ty niêm yết trên HOSE sẽ đạt tăng trưởng 18% vào năm 2026 dựa vào một số yếu tố hỗ trợ.

Thứ nhất, tăng trưởng GDP dự kiến tiếp tục tăng tốc.

Thứ hai, triển vọng lợi nhuận nhiều nhóm ngành khả quan nhờ mở rộng chính sách tài khóa có chọn lọc, thúc đẩy kinh tế tư nhân, FDI cải thiện và tiêu dùng phục hồi.

Thứ ba, chính sách tiền tệ nới lỏng có kiểm soát và áp lực tỉ giá giảm bớt cùng với lộ trình dỡ bỏ dần trần tăng trưởng tín dụng từ năm 2026 theo chỉ đạo của Thủ tướng sẽ tiếp tục tạo môi trường thuận lợi cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

Với việc dự phóng các doanh nghiệp niêm yết trên HSX sẽ đạt tăng trưởng lợi nhuận 18% trong năm 2026, điều này sẽ đưa P/E dự phóng 2026 của VN-Index duy trì quanh mức 13 lần, qua đó giữ cho định giá thị trường chứng khoán Việt Nam ở mức khá hấp dẫn.

Theo nhận định của VNDirect Research, các nâng cấp hệ thống và cải cách trọng yếu dự kiến triển khai trong năm 2026, cùng với việc Fitch nâng hạng tín nhiệm công cụ nợ dài hạn có đảm bảo của Việt Nam lên BBB-, sẽ góp phần củng cố niềm tin nhà đầu tư, cải thiện mức độ tín nhiệm, giảm chi phí vốn và thúc đẩy dòng vốn ngoại vào thị trường chứng khoán Việt Nam trong trung – dài hạn.

Các yếu tố này sẽ khuyến khích sự tham gia mạnh mẽ hơn của các nhà đầu tư mới, đặc biệt là nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp.