MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Nghị quyết 79 và làn sóng tăng giá cổ phiếu: Câu chuyện đến từ đâu?

Sau giai đoạn trầm lắng kéo dài, thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào năm 2026 với trạng thái thiếu catalyst rõ ràng. Thanh khoản duy trì ở mức khá, nhưng dòng tiền vẫn mang tính thăm dò, nhà đầu tư dè chừng sau những nhịp tăng nhanh – điều chỉnh gắt của năm trước. Trong bối cảnh đó, sự xuất hiện của Nghị quyết 79-NQ/TW đã nhanh chóng trở thành một “câu chuyện mới” được thị trường chú ý.

Khác với nhiều chính sách mang tính ngắn hạn, Nghị quyết 79 đặt trọng tâm vào việc khẳng định vai trò chủ đạo của kinh tế nhà nước, nhưng đồng thời nhấn mạnh yêu cầu nâng cao hiệu quả, quản trị, tính minh bạch và hoạt động theo nguyên tắc thị trường. Trọng tâm không nằm ở việc mở rộng quy mô bằng mọi giá, mà là tái cấu trúc, tối ưu nguồn lực và xây dựng các tập đoàn, tổng công ty nhà nước có năng lực cạnh tranh ở tầm khu vực trong giai đoạn 2030, xa hơn là 2045.

Chính cách tiếp cận này đã tạo ra một điểm khác biệt quan trọng trong cách thị trường diễn giải thông tin. Nếu như Nghị quyết 68 trước đây mở ra “kỳ vọng tăng trưởng” cho khu vực kinh tế tư nhân, thì Nghị quyết 79 lại khơi dậy kỳ vọng về định giá lại (re-rating) đối với nhóm doanh nghiệp nhà nước – những doanh nghiệp vốn nắm giữ nguồn lực lớn, vị thế đầu ngành nhưng trong nhiều năm bị chiết khấu vì câu chuyện hiệu quả và quản trị.

Thực tế trên thị trường cho thấy, ngay sau khi Nghị quyết 79 được ban hành, nhóm cổ phiếu mang tính chất doanh nghiệp nhà nước ghi nhận diễn biến tích cực hơn mặt bằng chung. Dòng tiền có xu hướng tập trung vào các doanh nghiệp đầu ngành, có quy mô lớn, nền tảng tài chính vững và khả năng hưởng lợi trực tiếp từ định hướng chính sách, như VCB, BID trong lĩnh vực ngân hàng; GAS trong năng lượng; ACV ở hạ tầng hàng không; hay BCM, GVR trong mảng khu công nghiệp và tài nguyên.

Một yếu tố quan trọng khác là vai trò của dòng tiền tổ chức và khối ngoại. Trong bối cảnh thị trường toàn cầu có nhiều biến động, nhà đầu tư nước ngoài có xu hướng ưu tiên những doanh nghiệp có vị thế dẫn dắt, ít rủi ro hệ thống và gắn với định hướng dài hạn của Chính phủ. Nghị quyết 79, ở góc độ này, đóng vai trò như một “bảo chứng chính sách”, giúp củng cố niềm tin đối với nhóm doanh nghiệp nhà nước đầu ngành.

Tuy nhiên, cần nhìn nhận một cách tỉnh táo rằng: kỳ vọng chính sách và kết quả kinh doanh thực tế luôn có độ trễ. Một nghị quyết mang tầm nhìn đến 2030–2045 không thể ngay lập tức chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận trong một vài quý. Khi giá cổ phiếu tăng nhanh 20–30% chỉ trong thời gian ngắn, rủi ro lớn nhất không nằm ở bản thân chính sách, mà ở việc nhà đầu tư cá nhân dễ bị cuốn vào tâm lý FOMO, mua đuổi theo tin tức thay vì dựa trên nền tảng doanh nghiệp.

Lịch sử thị trường cho thấy, những “sóng kỳ vọng” thường mang lại lợi nhuận cho dòng tiền đi trước, nhưng cũng để lại không ít rủi ro cho nhà đầu tư vào sau nếu thiếu kỷ luật. Với những nhà đầu tư xác định giao dịch ngắn hạn theo thông tin, việc quản trị rủi ro và chốt lời đúng thời điểm là yếu tố then chốt. Ngược lại, với nhà đầu tư trung – dài hạn, câu hỏi cốt lõi vẫn phải quay về: doanh nghiệp đó sẽ cải thiện hiệu quả ra sao, dòng tiền và lợi nhuận tăng trưởng thế nào trong 3–5 năm tới, chứ không chỉ là “câu chuyện” trong vài tháng.

Nghị quyết 79 có thể xem là một bước đi đúng trong việc tái định vị vai trò của kinh tế nhà nước trong giai đoạn phát triển mới. Nhưng từ nghị quyết đến giá cổ phiếu, và từ giá cổ phiếu đến hiệu quả đầu tư bền vững, vẫn là một hành trình dài – nơi mà sự tỉnh táo của nhà đầu tư đóng vai trò quyết định.