MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Lý giải "sức ì" của thanh khoản

Thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn thanh khoản suy giảm rõ rệt, phản ánh tác động đồng thời của môi trường vĩ mô thắt chặt và tâm lý nhà đầu tư thận trọng. Dẫu vậy, nhiều chuyên gia nhận định mức độ dòng tiền hiện tại vẫn nằm trong vùng “chấp nhận được” của một chu kỳ tích lũy, nơi thị trường chủ động nén lực để chờ tín hiệu đủ mạnh cho nhịp bứt phá mới.

Thanh khoản thị trường chứng khoán bước vào vùng suy yếu rõ rệt, với mức giảm tới 29% trên sàn HoSE chỉ trong vài tuần đầu tháng 11. Đây không còn là sự trùng hợp ngẫu nhiên, mà là hệ quả của cú “kẹp” đa hướng: môi trường vĩ mô thắt chặt hơn, tâm lý nhà đầu tư co lại, và lực bán ròng kéo dài từ khối ngoại.

Áp lực vĩ mô dồn nén, tâm lý thị trường co cụm

Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng Nghiên cứu ngành & cổ phiếu MBS, cho biết sự suy giảm thanh khoản thời gian qua bắt nguồn từ cả nền tảng vĩ mô lẫn tâm lý nhà đầu tư.

Xác suất Fed hạ lãi suất giảm mạnh khiến tỷ giá và lãi suất trong nước chịu áp lực.

Theo FedWatch, kỳ vọng Fed hạ lãi suất trong kỳ họp tới đã rơi từ 95,5% xuống chỉ 46%. Điều này lập tức tạo sức ép lên tỷ giá USD/VND, giữ mặt bằng lãi suất liên ngân hàng ở mức cao và khiến lãi suất huy động tăng trở lại. Dòng tiền vì thế hạn chế chảy vào chứng khoán.

Ở khía cạnh tâm lý, nhà đầu tư tổ chức – sau một năm 2025 tương đối thành công – đang ưu tiên bảo toàn thành quả. Nhà đầu tư cá nhân cũng chuyển sang phòng thủ khi VN-Index đánh mất mốc 1.600 điểm. Lực bán ròng dai dẳng của khối ngoại càng khiến thị trường phải dồn nguồn lực để “đỡ cung”, làm thanh khoản thêm mỏng.

Thế giới chững lại, trong nước chịu sức ép kép

Ông Bùi Nguyên Khoa, Phó giám đốc Trung tâm Phân tích BSC, nhận định thị trường đang giảm thanh khoản mạnh do ảnh hưởng đồng thời của các cú hãm phanh từ quốc tế đến trong nước.

Chứng khoán thế giới chững lại, đặc biệt thị trường Mỹ suy yếu vì nhóm công nghệ bị định giá quá cao. Giá vàng tăng, các tài sản rủi ro giảm, tâm lý nhà đầu tư toàn cầu lẫn trong nước đều dè chừng. Tỷ giá tự do và lãi suất trong nước tăng nhanh cuối năm càng khiến dòng tiền trở nên dè sẻn.

Bốn lực cản chính đang bóp nghẹt thanh khoản

Ông Trần Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích VCBS, chỉ ra bốn nguyên nhân đóng vai trò chi phối:

Tâm lý phòng thủ tăng mạnh từ giữa tháng 8/2025 khi VN-Index rơi vào biên 1.600–1.700 điểm.

Thiếu vắng thông tin hỗ trợ, nhất là giai đoạn sau mùa báo cáo quý III.

Áp lực bán ròng của khối ngoại, không chỉ rút vốn mà còn làm tăng sự do dự của nhà đầu tư trong nước.

VN-Index bị kẹp kỹ thuật, đứng giữa hỗ trợ 1.610 và kháng cự 1.700, khiến dòng tiền lớn chọn đứng ngoài quan sát.

Thanh khoản sàn HoSE kể từ đầu tháng 11/2025 giảm 29% so với mức bình quân trong tháng 10 trước đó.

Khi nào thanh khoản bật lại?

Giới phân tích cho rằng sự luân chuyển của dòng tiền mới là chìa khóa. Mặc dù tổng thanh khoản thấp, dòng tiền chưa rời thị trường, mà đang tái định vị sang nhóm cổ phiếu định giá rẻ – cơ bản tốt, đặc biệt mid-cap và small-cap.

Việc dòng tiền tạm rút tạo vùng giá hấp dẫn cho nhiều cổ phiếu lớn hình thành nền mới – tín hiệu quan trọng cho khả năng xuất hiện sóng tiếp theo.

Theo bà Nguyễn Hoài Thu, Phó tổng giám đốc VinaCapital, nền kinh tế Việt Nam đang cải thiện rõ rệt và sẽ hưởng lợi khi Fed bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, tạo thêm dư địa cho chính sách tiền tệ nới lỏng.

Ông Bùi Nguyên Khoa cho rằng mức thanh khoản hiện tại phù hợp với giai đoạn tích lũy. Thanh khoản sẽ chỉ bật tăng khi thị trường xác lập rõ xu hướng đi lên, trong khi dòng tiền hiện tập trung vào các ngành có câu chuyện riêng và kết quả kinh doanh quý III/2025 tích cực.

Nhà đầu tư vì vậy có thể cân nhắc nhóm ngân hàng, bán lẻ, đầu tư công và các mã dự kiến vào danh mục nâng hạng FTSE – những nhóm đang thu hút sự chú ý trở lại.