Lợi nhuận tăng tốc, thị giá "hụt hơi"

Lợi nhuận tăng từ 50% đến gần 18 lần nhưng hàng loạt cổ phiếu vẫn giao dịch thấp hơn đỉnh một năm tới 30–55%. Nghịch lý xuất hiện tại 19 doanh nghiệp, trong đó có những tên tuổi lớn như BSR, GAS, SHB, GVR và PLX, khiến câu chuyện định giá trở thành tâm điểm chú ý.

Dù tổng lợi nhuận quý III của nhóm doanh nghiệp này đạt hơn 27.300 tỷ đồng, gấp gần 2,7 lần cùng kỳ, thị giá vẫn chưa thể trở lại vùng cao. Điều gì đang khiến dòng tiền thờ ơ trước những con số tăng trưởng ấn tượng?

Thống kê trên thị trường chứng khoán ghi nhận 19 cổ phiếu có lợi nhuận sau thuế quý III/2026 tăng tối thiểu 50%, thanh khoản bình quân 20 phiên đạt ít nhất 2 tỷ đồng/phiên nhưng thị giá vẫn thấp hơn đỉnh 52 tuần từ 30% trở lên.

Tổng lợi nhuận sau thuế của nhóm này đạt khoảng 27.325 tỷ đồng, so với 10.180 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Nổi bật nhất là Tổng Công ty Lọc hóa dầu Việt Nam (BSR), với lợi nhuận quý III đạt gần 8.969 tỷ đồng, gấp 9,9 lần cùng kỳ. Doanh thu tăng gần 69%, lên 59.581 tỷ đồng.

Thế nhưng, BSR vẫn thấp hơn đỉnh một năm khoảng 35%. Kết phiên 10/11, cổ phiếu giao dịch tại 25.450 đồng, tương ứng vốn hóa hơn 128.000 tỷ đồng.

Tình trạng tương tự xuất hiện tại GAS khi lợi nhuận tăng 75%, đạt gần 4.569 tỷ đồng, nhưng thị giá vẫn cách đỉnh khoảng 42%.

Đáng chú ý, PLX báo lãi 1.363 tỷ đồng, tăng 93%, trong khi OIL đạt gần 774 tỷ đồng, gấp hơn 5,5 lần cùng kỳ. Cả hai cổ phiếu vẫn thấp hơn đỉnh 52 tuần khoảng 51%.

Ngân hàng, khoáng sản cũng không ngoại lệ

Không riêng dầu khí, nhóm ngân hàng và công nghiệp cũng chứng kiến sự lệch pha giữa lợi nhuận và thị giá.

SHB ghi nhận lợi nhuận sau thuế gần 4.119 tỷ đồng, tăng 58%, nhưng cổ phiếu vẫn thấp hơn đỉnh một năm gần 37%.

GVR đạt lợi nhuận gần 3.679 tỷ đồng, tăng 68%, trong khi thị giá cách đỉnh khoảng 36%. Tuy nhiên, tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp còn được hỗ trợ bởi nguồn thu liên quan đến bồi thường và chuyển đổi đất cao su.

Ở nhóm khoáng sản, KSV báo lãi gần 2.566 tỷ đồng, tăng 332%, nhưng cổ phiếu vẫn thấp hơn đỉnh khoảng 32%.

Đặc biệt, HHS ghi nhận lợi nhuận tăng gần 18 lần, đạt 198 tỷ đồng, song thị giá vẫn thấp hơn đỉnh 35%. FCN cũng lãi gấp hơn 6 lần nhưng cổ phiếu cách đỉnh khoảng 32%.

Vì sao lợi nhuận tăng vẫn chưa kéo được giá?

Trường hợp đáng chú ý nhất là SCR, khi lợi nhuận tăng 114% nhưng chỉ đạt gần 4 tỷ đồng. Cổ phiếu này thấp hơn đỉnh một năm tới 55%, mức chênh lệch lớn nhất trong nhóm thống kê.

Diễn biến trên cho thấy tăng trưởng lợi nhuận theo tỷ lệ phần trăm chưa phản ánh đầy đủ sức khỏe tài chính doanh nghiệp.

Những khoản thu nhập bất thường, nền lợi nhuận thấp của năm trước hoặc tính chu kỳ của ngành có thể khiến mức tăng trưởng trở nên đột biến nhưng khó duy trì.

Với nhóm dầu khí, biến động giá năng lượng và biên lợi nhuận tiếp tục chi phối kỳ vọng. Trong khi đó, ngân hàng chịu ảnh hưởng từ chất lượng tín dụng, còn bất động sản phụ thuộc tiến độ dự án và khả năng ghi nhận doanh thu.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, nghịch lý này phản ánh sự khác biệt giữa lợi nhuận đã công bố và kỳ vọng tương lai được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Đáng chú ý, việc thị giá thấp hơn đỉnh 30–55% không đồng nghĩa cổ phiếu đang rẻ về định giá. Khi dòng tiền chưa cải thiện và triển vọng lợi nhuận còn thiếu chắc chắn, những con số tăng trưởng bằng lần vẫn có thể chưa đủ sức đảo chiều xu hướng giá.