Lợi nhuận bùng nổ, các ông lớn bán lẻ thắng lớn

Các chuỗi bán lẻ trong lĩnh vực thiết yếu và công nghệ được kỳ vọng sẽ duy trì đà tăng trưởng doanh thu ấn tượng, qua đó tiếp tục đóng vai trò động lực chính thúc đẩy lợi nhuận trong giai đoạn 2025–2026.

Triển vọng tiêu dùng trong nước đang dần cải thiện khi người dân gia tăng chi tiêu cho nhóm hàng thiết yếu và sản phẩm công nghệ. Theo các chuyên gia, động lực này không chỉ đến từ yếu tố mùa vụ mà còn phản ánh xu hướng tiêu dùng bền vững, kết hợp với quá trình chuyển dịch từ bán lẻ truyền thống sang mô hình hiện đại ngày càng rõ nét.

Các chuỗi bán lẻ lớn như Long Châu, Bách Hóa Xanh hay WinCommerce đã bước vào giai đoạn tăng tốc mở rộng, sau khi hoàn tất tối ưu vận hành và nâng cao năng lực quản trị. Riêng trong quý III/2025, WinCommerce và Bách Hóa Xanh đã mở mới khoảng 167 cửa hàng – tăng 16% so với đầu năm, chủ yếu tại khu vực miền Trung – nơi thị trường hiện đại còn nhiều dư địa phát triển.

Công ty Chứng khoán MB (MBS) nhận định, mùa mua sắm cuối năm, chính sách kích cầu tiêu dùng và khả năng sửa đổi Luật Thuế thu nhập cá nhân sẽ là những yếu tố hỗ trợ quan trọng cho tăng trưởng quý IV. Trong bối cảnh đó, mô hình cửa hàng mini và chuỗi bán lẻ thiết yếu được đánh giá là “điểm sáng dài hạn” nhờ khả năng thích ứng nhanh với thị hiếu người tiêu dùng đang thay đổi.

Song song, ngành hàng điện tử và công nghệ (ICT-CE) cũng ghi nhận sự phục hồi rõ nét sau giai đoạn trầm lắng. Trong năm 2024–2025, nhóm này đã lấy lại đà tăng trưởng hai chữ số, nhờ giá bán cải thiện và chu kỳ thay thế sản phẩm quay trở lại. Các dòng điện thoại, máy tính bảng và laptop tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt. Dự báo đến năm 2026, tăng trưởng tích cực sẽ được duy trì khi người tiêu dùng ưu tiên nâng cấp thiết bị phục vụ học tập, làm việc và giải trí.

Thị trường gia dụng nhỏ cũng được kỳ vọng tăng trưởng kép ở mức 11% trong giai đoạn 2026–2030. Động lực chính đến từ làn sóng sản phẩm gia dụng thông minh (IoT) và thế hệ người tiêu dùng mới có thu nhập cao, ưa chuộng tiện ích công nghệ và xu hướng sống hiện đại.

Trang sức, vàng và chính sách thuế: Những cú hích từ thể chế

Đối với ngành trang sức, Nghị định 232/2025/NĐ-CP vừa được ban hành đã phần nào tháo gỡ nút thắt nguồn cung vàng nguyên liệu – vốn là bài toán nan giải suốt nhiều năm qua. Việc áp dụng hạn ngạch nhập khẩu vàng trang sức tạo điều kiện để các doanh nghiệp lớn như PNJ hay Doji nâng cao năng lực thiết kế, sản xuất, đa dạng hóa sản phẩm và từng bước mở rộng thị phần xuất khẩu trong tương lai.

Ở góc độ thể chế, thay đổi lớn nhất là chính sách thuế. Theo Công ty Chứng khoán SSI, việc chuyển từ thuế khoán sang thuế dựa trên doanh thu áp dụng với hộ kinh doanh từ tháng 6/2025 có thể làm suy giảm lợi thế về giá của kênh bán lẻ truyền thống. Điều này sẽ tạo dư địa cho các chuỗi hiện đại mở rộng thị phần. Tuy nhiên, chính sách này cũng tiềm ẩn rủi ro chuyển gánh nặng thuế sang người tiêu dùng, với tác động ước tính khoảng 61.800 tỷ đồng – tương đương 1% tổng doanh số bán lẻ toàn thị trường.

Doanh nghiệp bán lẻ kỳ vọng bứt tốc

Năm 2025, các doanh nghiệp đầu ngành đều đặt mục tiêu tăng trưởng mạnh. Công ty CP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) dự kiến doanh thu đạt 150.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 4.850 tỷ đồng – tăng 30% so với năm 2024. FPT Retail (FRT) đặt kế hoạch doanh thu 48.100 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 900 tỷ đồng – tăng tới 71%, mức cao nhất kể từ khi thành lập.

Digiworld (DGW) dự báo doanh thu năm 2025 đạt 25.450 tỷ đồng, lợi nhuận 523 tỷ đồng – tăng 18%. Riêng PNJ thận trọng hơn với kế hoạch lợi nhuận 1.960 tỷ đồng, giảm 7% so với kỷ lục năm 2024 – nhưng vẫn duy trì nền tảng vững chắc cho giai đoạn tiếp theo nhờ chính sách nhập khẩu vàng mới.

Theo MBS, lợi nhuận ngành bán lẻ sẽ tiếp tục phân hóa trong giai đoạn 2025–2026. MWG và FRT nhiều khả năng dẫn đầu nhờ hưởng lợi từ sự phục hồi của nhóm hàng thiết yếu và công nghệ. DGW được kỳ vọng tăng trưởng nhờ chu kỳ thay thế sản phẩm và chính sách giảm thuế VAT 2% đối với hàng điện tử – công nghệ. PNJ hưởng lợi trực tiếp từ thay đổi trong chính sách quản lý vàng, giúp cải thiện biên lợi nhuận và mở rộng năng lực cạnh tranh quốc tế.

Bức tranh quý III và dự báo chu kỳ tăng trưởng mới

Trong quý III/2025, MBS đánh giá MWG sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất ngành, ước đạt 1.400 tỷ đồng – tăng 75% so với cùng kỳ, dù giảm 15% so với quý trước. Tăng trưởng đến từ việc duy trì quy mô chuỗi điện máy – công nghệ, tái cơ cấu danh mục sản phẩm, đồng thời đẩy mạnh mở rộng Bách Hóa Xanh tại miền Trung – với 515 cửa hàng, tăng 23% so với cùng kỳ.

Dự báo đến năm 2026, MWG có thể đạt doanh thu vượt 167.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tiệm cận mốc 6.300 tỷ đồng.

Với FRT, Công ty Chứng khoán Thiên Việt (TVS) kỳ vọng chuỗi FPT Shop sẽ giữ đà tăng trưởng ổn định, doanh thu tăng 3,3% năm 2025 và 6% năm 2026. Hiệu quả từng cửa hàng (SSSG) duy trì quanh mức 6%/năm. FRT cũng dự kiến hoàn tất tái cấu trúc hệ thống bán lẻ trong nửa cuối năm 2025, ổn định quy mô tại 625 điểm bán.

Ở mảng dược phẩm, chuỗi Long Châu tiếp tục mở rộng thần tốc với kế hoạch mở thêm 350 nhà thuốc năm 2025 và 250 cửa hàng trong năm 2026. Doanh thu cửa hàng cũ dự kiến tăng trưởng 8% và 6% theo từng năm. Nhờ đó, tổng doanh thu chuỗi được kỳ vọng tăng 33% trong năm 2025 và 21% trong năm 2026.

Theo SSI, FRT sẽ là doanh nghiệp dẫn đầu về tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026, trong khi MWG duy trì tốc độ ổn định. DGW hưởng lợi từ đà phục hồi chu kỳ công nghệ và chính sách giảm thuế VAT, bên cạnh việc mở rộng danh mục sản phẩm và thương hiệu. PNJ, với lợi thế từ nguồn nguyên liệu nhập khẩu ổn định, cũng được kỳ vọng tăng tốc trở lại cả về hiệu quả hoạt động và tiềm năng xuất khẩu.

Tiêu dùng nội địa trở lại vai trò dẫn dắt

Dưới tác động của chính sách, xu hướng tiêu dùng mới và sự linh hoạt từ các doanh nghiệp đầu ngành, tiêu dùng nội địa đang dần trở lại vai trò động lực chính của nền kinh tế. Giai đoạn 2025–2026 được kỳ vọng sẽ mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho toàn ngành bán lẻ – nơi những doanh nghiệp có chiến lược bài bản, năng lực vận hành hiệu quả và khả năng thích ứng nhanh sẽ vươn lên mạnh mẽ, củng cố vai trò đầu tàu trong bức tranh kinh tế vĩ mô giai đoạn tới.