Giữa biến động Wall Street, chứng khoán Việt Nam vẫn có những động lực riêng

Góc nhìn Novus Wealth | 11/11/2026 Nvidia lao dốc, lạm phát Mỹ vượt dự báo và kỳ vọng Fed tăng lãi suất đang tạo ra những biến động mới trên thị trường tài chính toàn cầu.

Tuy nhiên, chứng khoán Việt Nam không nhất thiết phải vận động cùng chiều với Wall Street. Tăng trưởng kinh tế mạnh, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện, chính sách hỗ trợ thanh khoản và bước tiến nâng hạng thị trường đang tạo ra những cơ sở đáng chú ý cho triển vọng phục hồi của VN-Index.

Khi những biến động tại Mỹ không còn quyết định toàn bộ câu chuyện

Ngày 10/11, cổ phiếu Nvidia giảm 5,47%, xuống còn 168,89 USD, đánh dấu một đợt điều chỉnh đáng kể của doanh nghiệp biểu tượng cho làn sóng trí tuệ nhân tạo toàn cầu.

Bên cạnh những lo ngại về định giá và hiệu quả đầu tư AI, thông tin Hội đồng quản trị Nvidia tiến hành xem xét độc lập liên quan đến CEO Jensen Huang tiếp tục gây sức ép lên tâm lý nhà đầu tư. Nvidia khẳng định chưa có căn cứ để cho rằng bí mật doanh nghiệp hoặc an ninh quốc gia bị xâm phạm, đồng thời tiếp tục bày tỏ sự tin tưởng vào đội ngũ lãnh đạo.

Cùng thời điểm, báo cáo lạm phát Mỹ tháng 10 ghi nhận CPI tăng 0,4% so với tháng trước, vượt dự báo 0,3%. Tuy nhiên, tốc độ tăng này vẫn thấp hơn mức 0,6% của tháng 9.

Điều đó cho thấy lạm phát Mỹ chưa thực sự được kiểm soát như kỳ vọng, nhưng cũng chưa đủ cơ sở để kết luận áp lực giá cả đang tăng tốc trở lại.

Đáng chú ý, trong khi Nvidia giảm hơn 5%, S&P 500 chỉ mất 0,38% và Nasdaq giảm 0,74% trong phiên 10/11. Sự chênh lệch này phản ánh mức độ phân hóa của thị trường: áp lực bán tập trung mạnh ở một số cổ phiếu công nghệ, thay vì một cuộc bán tháo đồng loạt.

Đây là điểm khác biệt quan trọng. Một cổ phiếu công nghệ lớn điều chỉnh mạnh không đồng nghĩa toàn bộ triển vọng kinh tế Mỹ suy yếu, càng không đủ để dự báo thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ bước vào một xu hướng giảm tương ứng.

Dĩ nhiên, lạm phát cao hơn dự báo có thể khiến Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn, đẩy lợi suất trái phiếu và đồng USD tăng. Những diễn biến này gây áp lực lên dòng vốn quốc tế và tỷ giá tại các nền kinh tế mới nổi.

Nhưng mức độ ảnh hưởng đến từng thị trường còn phụ thuộc vào nền tảng kinh tế, chính sách điều hành và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp của mỗi quốc gia.

Với Việt Nam, những yếu tố nội tại đang mang lại một bức tranh tích cực hơn so với cách nhìn chỉ dựa trên biến động của Wall Street.

Nền tảng tăng trưởng kinh tế đang tạo lực đỡ cho thị trường

Điểm tựa quan trọng đầu tiên của chứng khoán Việt Nam là sự tăng trưởng của nền kinh tế thực.

Theo Cục Thống kê, GDP chín tháng năm 2026 tăng 9,01% so với cùng kỳ. Trong đó, quý III tăng 9,95%, cho thấy đà tăng trưởng tiếp tục được duy trì và củng cố.

Hoạt động đầu tư và thương mại cũng ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực. Trong mười tháng, vốn đầu tư thực hiện từ ngân sách nhà nước đạt khoảng 783.900 tỷ đồng, tăng 19,8% so với cùng kỳ. Tổng vốn FDI đăng ký đạt 54,85 tỷ USD, tăng 74%, phản ánh sự quan tâm lớn của nhà đầu tư quốc tế đối với môi trường kinh doanh Việt Nam.

Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 13,5% theo giá hiện hành, trong khi kim ngạch xuất nhập khẩu vượt mốc 1.000 tỷ USD.

Dù những con số này chưa đồng nghĩa mọi doanh nghiệp đều tăng trưởng mạnh, chúng cho thấy hoạt động kinh tế vẫn đang mở rộng trên nhiều lĩnh vực.

Đối với thị trường chứng khoán, tăng trưởng GDP có ý nghĩa khi được chuyển hóa thành doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền của doanh nghiệp. Đây mới là nền tảng bền vững để giá cổ phiếu phục hồi, thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào biến động tâm lý ngắn hạn.

Lợi nhuận doanh nghiệp và định giá đang tạo ra cơ hội

Dữ liệu kết quả kinh doanh quý III/2026 cung cấp thêm một cơ sở đáng chú ý cho triển vọng thị trường.

Theo thống kê của VNDIRECT được Thời báo Tài chính Việt Nam công bố ngày 11/11, 397 doanh nghiệp niêm yết trên HoSE, đại diện cho 99,9% vốn hóa toàn sàn, ghi nhận lợi nhuận ròng quý III tăng 52% so với cùng kỳ.

Mức tăng trưởng này chịu ảnh hưởng đáng kể từ kết quả đột biến của một số doanh nghiệp vốn hóa lớn. Tuy nhiên, ngay cả khi loại trừ VIC, VHM và BSR, lợi nhuận ròng toàn sàn vẫn tăng 17,5%.

Con số sau điều chỉnh đặc biệt quan trọng, bởi nó phản ánh sự cải thiện lợi nhuận không chỉ giới hạn ở một vài doanh nghiệp có kết quả bất thường.

Cùng với tăng trưởng lợi nhuận, nhịp điều chỉnh của thị trường trong thời gian qua cũng khiến định giá trở nên hấp dẫn hơn.

Theo VNDIRECT, P/E trượt 12 tháng của VN-Index giảm về khoảng 10,6 lần, so với 12 lần cuối tháng 9. Nếu loại trừ VIC, VHM, VRE và VPL, hệ số này vào khoảng 9,1 lần.

Những số liệu trên không có nghĩa toàn bộ thị trường đang rẻ. Định giá chịu ảnh hưởng bởi cơ cấu vốn hóa và chất lượng lợi nhuận của từng doanh nghiệp. Tuy nhiên, khi mặt bằng lợi nhuận tiếp tục cải thiện trong khi giá cổ phiếu đã điều chỉnh, tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng so với rủi ro có thể trở nên thuận lợi hơn đối với những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt.

Đây là cơ sở cho quan điểm rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang hình thành những cơ hội đầu tư chọn lọc, thay vì chỉ đối diện với rủi ro từ bên ngoài.

Chính sách tiền tệ: Một tín hiệu hỗ trợ đáng chú ý

Một yếu tố tích cực khác đến từ động thái điều hành mới của Ngân hàng Nhà nước.

Từ ngày 11/11, cơ quan điều hành triển khai mua USD giao ngay định kỳ với mức giá 25.500 đồng/USD. Trước đó, ngày 6/11, Ngân hàng Nhà nước đã triển khai công cụ hoán đổi USD/VND kỳ hạn 182 ngày với quy mô tối đa 2 tỷ USD.

Hai nghiệp vụ này mở rộng các kênh cung ứng thanh khoản VND cho hệ thống ngân hàng.

Đặc biệt, nghiệp vụ mua USD giao ngay có thể bổ sung thanh khoản cơ sở mà không phát sinh nghĩa vụ hoàn trả tiền đồng vào một ngày xác định như giao dịch hoán đổi có kỳ hạn.

Nếu được triển khai với quy mô đủ lớn, chính sách này có khả năng giảm áp lực thanh khoản, hỗ trợ ổn định chi phí vốn và tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động tín dụng.

Đối với chứng khoán, cơ chế tác động không nhất thiết là dòng tiền trực tiếp chảy ngay vào cổ phiếu. Tác động tích cực trước tiên có thể xuất hiện ở chi phí huy động vốn của ngân hàng, sau đó lan sang mặt bằng lãi suất, hoạt động sản xuất kinh doanh và kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp.

Dù vậy, hiệu quả thực tế vẫn phụ thuộc vào lượng ngoại tệ được mua, mức độ điều tiết thanh khoản và diễn biến tỷ giá.

Đây là yếu tố cần theo dõi, nhưng cũng là một tín hiệu cho thấy chính sách tiền tệ trong nước đang chủ động tìm kiếm giải pháp hỗ trợ tăng trưởng trước những bất ổn từ môi trường quốc tế.

Nâng hạng thị trường tạo thêm động lực dài hạn

Ngày 21/9/2026, thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức được FTSE Russell chuyển từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp.

Đây là một thay đổi có ý nghĩa cấu trúc.

Việc nâng hạng tạo điều kiện để cổ phiếu Việt Nam được tiếp cận rộng hơn với các quỹ đầu tư theo chỉ số và những tổ chức có chính sách phân bổ vốn vào thị trường mới nổi.

Dòng vốn không nhất thiết chảy vào ngay sau ngày nâng hạng. Quá trình tái cơ cấu danh mục có thể khiến một số quỹ cận biên bán ra trước khi các quỹ mới nổi gia tăng phân bổ. Thực tế, khối ngoại vẫn ghi nhận mức bán ròng lớn trong năm 2026.

Tuy nhiên, về dài hạn, việc cải thiện khả năng tiếp cận thị trường, cơ chế giao dịch và tiêu chuẩn vận hành có thể giúp thị trường Việt Nam mở rộng tệp nhà đầu tư tổ chức.

Đây là yếu tố hỗ trợ tiềm năng cho thanh khoản, chất lượng định giá và mức độ hội nhập với thị trường vốn quốc tế.

Trong bối cảnh dòng vốn toàn cầu đang tái phân bổ, Việt Nam có thêm điều kiện để cạnh tranh thu hút vốn, thay vì chỉ đứng ở vị thế chịu tác động thụ động.

VN-Index đang cho thấy khả năng chống chịu

Diễn biến thực tế trong hai phiên 10–11/11 củng cố quan điểm rằng thị trường Việt Nam đang vận động theo những động lực riêng.

Ngày 10/11, VN-Index tăng 28,75 điểm, tương đương 1,68%, lên 1.743,07 điểm. Phiên 11/11, dù chịu tác động từ thông tin lạm phát Mỹ và biến động cổ phiếu công nghệ, chỉ số vẫn duy trì mức tăng 3,83 điểm, đóng cửa tại 1.746,90 điểm.

Khối ngoại mua ròng trên HoSE trong hai phiên liên tiếp, dù quy mô mua vẫn còn nhỏ so với lượng bán ròng tích lũy trước đó.

Ở góc độ kỹ thuật, nhịp hồi phục giúp VN-Index quay lại phía trên vùng trung bình động ngắn hạn quan trọng. Đáng chú ý, thị trường không đánh mất thành quả tăng mạnh của phiên 10/11 ngay sau khi xuất hiện thông tin vĩ mô bất lợi từ Mỹ.

Tất nhiên, chưa thể kết luận xu hướng tăng mới đã được xác nhận. Thanh khoản phiên 11/11 suy giảm và độ rộng thị trường chưa thực sự tích cực. Điều này phản ánh tâm lý thận trọng, nhưng cũng cho thấy thị trường đang cần thêm thời gian tích lũy để hấp thụ lượng cung tại vùng giá cao hơn.

Trong ngắn hạn, vùng 1.730–1.735 điểm đóng vai trò hỗ trợ tham chiếu. Nếu giữ vững khu vực này và vượt vùng 1.750–1.756 điểm với thanh khoản cải thiện, VN-Index có cơ sở hướng đến vùng 1.760–1.770 điểm, xa hơn là kiểm định những vùng kháng cự cao hơn.

Điểm mấu chốt không nằm ở việc chỉ số tăng bao nhiêu điểm trong một phiên, mà ở khả năng xuất hiện dòng tiền lan tỏa giữa các nhóm cổ phiếu.

Ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, thép và những doanh nghiệp hưởng lợi từ đầu tư công có thể trở thành các nhóm cần quan sát khi thanh khoản hồi phục. Tuy nhiên, sự phân hóa dựa trên chất lượng lợi nhuận, mức độ sử dụng đòn bẩy và định giá vẫn sẽ rất lớn.

Lạc quan có cơ sở, nhưng không chủ quan

Triển vọng tích cực của chứng khoán Việt Nam không đồng nghĩa mọi rủi ro đã được giải quyết.

CPI bình quân mười tháng năm 2026 tăng 4,57%, tạo sức ép lên dư địa điều hành tiền tệ. Cán cân thương mại hàng hóa vẫn nhập siêu khoảng 12,07 tỷ USD trong mười tháng. Nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất mạnh hơn kỳ vọng, tỷ giá và dòng vốn quốc tế có thể chịu thêm áp lực.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là nền kinh tế Việt Nam bước vào giai đoạn biến động này với tăng trưởng tương đối cao, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và các công cụ điều hành thanh khoản đang được mở rộng.

Vì vậy, kịch bản cơ sở đáng xem xét không phải một đợt suy giảm sâu chỉ vì Wall Street điều chỉnh, mà là quá trình tích lũy và phục hồi có chọn lọc, trong đó các doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận thực chất sẽ có cơ hội thu hút dòng tiền trước.

Theo góc nhìn Novus Wealth, nhà đầu tư nên duy trì quan điểm tích cực có điều kiện: ưu tiên tích lũy cổ phiếu chất lượng trong những nhịp điều chỉnh hợp lý, kiểm soát đòn bẩy và gia tăng tỷ trọng khi thanh khoản cùng độ rộng thị trường xác nhận xu hướng.

Biến động từ Mỹ có thể tạo ra những phiên rung lắc, nhưng không nhất thiết làm thay đổi triển vọng trung hạn của chứng khoán Việt Nam.

Thị trường có thể chịu ảnh hưởng bởi những cơn sóng từ bên ngoài, nhưng hướng đi dài hạn vẫn được quyết định chủ yếu bởi sức khỏe của nền kinh tế, lợi nhuận doanh nghiệp và khả năng thu hút dòng vốn của chính Việt Nam.