Dòng tiền tìm đến DPM, MBB, SSI, VPB

DPM, MBB, SSI và VPB được các công ty chứng khoán đưa ra những góc nhìn khác nhau trước phiên 21/9. Điểm chung nằm ở các động lực mới, nhưng phía sau đó vẫn là bài toán chi phí, chất lượng tài sản, giá hàng hóa và khả năng hấp thụ dòng tiền.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chịu tác động từ các yếu tố vĩ mô như lãi suất và giá dầu. Nhà đầu tư cần nắm rõ những cổ phiếu và ngành có khả năng biến động lớn để đánh giá rủi ro.

DPM: chờ thêm động lực từ nguồn khí

Với DPM, triển vọng dài hạn được đặt vào nguồn cung khí bổ sung từ mỏ Sư Tử Trắng 2B trong giai đoạn 2027–2028, cùng kế hoạch đa dạng hóa sản phẩm NPK và phát triển các dự án hóa chất mới. Tuy nhiên, lợi nhuận vẫn chịu ảnh hưởng trực tiếp từ giá khí đầu vào, giá urê/NPK thế giới và chính sách xuất nhập khẩu của Trung Quốc, Ấn Độ.

Điều này khiến câu chuyện của DPM mang tính chu kỳ khá rõ: giá sản phẩm thuận lợi có thể hỗ trợ biên lợi nhuận, trong khi chi phí khí tăng hoặc thị trường phân bón đảo chiều sẽ tác động ngược. Tiến độ các dự án hóa chất vì vậy trở thành biến số quan trọng hơn trong giai đoạn tiếp theo.

MBB: tăng trưởng tín dụng đi cùng áp lực NIM

MBB được dự phóng tăng trưởng tín dụng 2026 ở mức 27%, với động lực chính từ khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt nhóm FDI. Tín dụng liên quan bất động sản, hạ tầng và các dự án ưu tiên cũng được kỳ vọng tăng nhanh.

Tuy nhiên, tăng trưởng cao không đồng nghĩa biên lợi nhuận tự động mở rộng. Chi phí huy động được dự báo duy trì ở mức cao trong khi lãi suất cho vay chịu sức ép cạnh tranh, khiến NIM có xu hướng giảm so với 2025. Tỷ lệ nợ xấu cũng được dự phóng tăng 11 điểm cơ bản, trong khi ngân hàng tiếp tục duy trì trích lập để bảo vệ bộ đệm dự phòng.

SSI: câu chuyện nằm ở thanh khoản thị trường

SSI được đánh giá đã thoát khỏi kênh giảm ngắn hạn và duy trì trên MA20, MA50. Vùng 21.000–23.000 đồng/cổ phiếu được xác định là khu vực kháng cự quan trọng, tương ứng vùng giao dịch chủ đạo trong quý II/2026.

Ở góc độ doanh nghiệp, diễn biến của nhóm chứng khoán còn gắn chặt với thanh khoản thị trường. Khi giao dịch cải thiện, doanh thu môi giới, cho vay ký quỹ và hoạt động ngân hàng đầu tư có thêm dư địa; ngược lại, thanh khoản suy yếu sẽ nhanh chóng phản ánh vào hiệu quả kinh doanh.

VPB: đặt cược vào tăng trưởng và dòng vốn nâng hạng

VPB đang kiểm định vùng 28.000 đồng/cổ phiếu trong bối cảnh giá duy trì trên các đường trung bình động và thanh khoản cải thiện. Câu chuyện của ngân hàng còn gắn với kỳ vọng dòng tiền khi thị trường Việt Nam bước vào giai đoạn nâng hạng.

Như vậy, bốn mã đang đại diện cho bốn động lực khá khác nhau: DPM phụ thuộc chu kỳ hàng hóa và nguồn khí; MBB dựa vào tăng trưởng tín dụng; SSI nhạy với thanh khoản; còn VPB được đặt trong câu chuyện ngân hàng và nâng hạng. Sự khác biệt này cho thấy thị trường có thể tiếp tục phân hóa mạnh thay vì vận động đồng đều theo một câu chuyện duy nhất.