Xu thế dòng tiền: Sẵn sàng cho cú đột phá bùng nổ?

Thị trường biến động rất ít trong tuần cuối cùng của tháng 8, ngay trước kỳ nghỉ Lễ kéo dài. Mặc dù thanh khoản sụt giảm đáng kể và điểm số không tăng nhiều cũng như cổ phiếu duy trì độ phân hóa cao, các chuyên gia lại không cho đó là tín hiệu đáng lo ngại...

Thị trường biến động rất ít trong tuần cuối cùng của tháng 8, ngay trước kỳ nghỉ Lễ kéo dài. Mặc dù thanh khoản sụt giảm đáng kể và điểm số không tăng nhiều cũng như cổ phiếu duy trì độ phân hóa cao, các chuyên gia lại không cho đó là tín hiệu đáng lo ngại.

Việc thị trường giằng co chững lại tuần qua đã được dự kiến từ trước khi VN-Index tiến vào vùng đỉnh cũ 1300 điểm và có kỳ nghỉ dài chắn ngang. Các nhà đầu tư tạm thời hạn chế giao dịch và áp lực bán cũng không nhiều. Chỉ số chốt tháng 8 ở mức 1284 điểm, tức là chỉ cần khoảng 20 điểm tăng nữa là xuất hiện diễn biến đột phá đỉnh. Các chuyên gia đều nghiêng về kịch bản tích cực sau kỳ nghỉ lễ và thị trường khả năng cao sẽ có đỉnh cao mới.

Tuy nhiên cũng có một vài ý kiến dự trù cho kịch bản yếu hơn, tức là VN-Index vượt đỉnh nhưng không thu hút được dòng tiền tốt, thanh khoản không tăng mạnh và rơi vào kịch bản “vượt đỉnh giả” hoặc tạo bull-trap trên ngưỡng 1300 điểm. Dù vậy kịch bản yếu nhất các chuyên gia vẫn dự kiến VN-Index có thể lên tới vùng 1320-1330 điểm trong ngắn hạn.

Về nhóm cổ phiếu dẫn dắt, dòng Ngân hàng, Chứng khoán và Bất động sản vẫn được đánh giá cao nhất khi có nhiều câu chuyện hỗ trợ trong ngắn hạn lẫn trung hạn.

Thị trường tiếp tục đi ngang với biên độ rất hẹp trong những phiên cuối cùng trước kỳ nghỉ Lễ dài, thanh khoản cũng sụt giảm mạnh. Khả năng duy trì độ phân hóa vẫn còn, khiến quan điểm thị trường sẽ bùng nổ vượt 1300 điểm sau khi giao dịch trở lại tuần tới đang chiếm ưu thế. Quan điểm của anh chị thế nào?

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Quan điểm ban đầu của tôi khả năng VN-Index sẽ có nhịp điều chỉnh lấp lại vùng gap tăng hợp lưu với vùng MA 50 và MA 100. Tuy nhiên giai đoạn hiện tại chỉ số đã có 7 phiên tích lũy chặt chẽ về giá kèm theo thanh khoản giảm dần về cuối nhịp tích lũy cũng như thị trường chứng khoán Mỹ vượt đỉnh sẽ tạo tâm lý hưng phấn, nên tôi đánh giá xác suất ra lễ VN-Index có nhịp bùng nổ vượt 1300 điểm là rất cao.

Ông Nghiêm Sỹ Tiến – Chuyên viên chiến lược đầu tư, Chứng khoán KBSV

Sau khi tạo đà tăng dốc từ vùng đáy quanh 1185 điểm, VN-Index đã có phần chững lại, vận động đi ngang với hoạt động giao dịch kém sắc hơn. Vùng cản quanh 1280 – 1300 điểm cho thấy lượng cung tiềm ẩn đáng kể, nơi đã xuất hiện nhiều phiên giảm điềm phân phối với thanh khoản cao, do đó chỉ số sẽ có xu hướng rung lắc, điều chỉnh.

Mặc dù vậy, điểm sáng là các phiên giảm điểm không kích hoạt trạng thái bán quyết liệt, độ rộng các mã đỏ không lớn và vẫn có lực cầu đỡ các vùng giá dưới giúp cho chỉ số tránh được các phiên giảm sâu. Với xung lực đang có phần nghiêng về phe mua hơn, tôi cho rằng VN-Index vẫn có nhiều cơ hội chinh phục ngưỡng 1300 điểm.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Tôi vẫn nghiên về kịch bản thị trường sẽ bứt phá sau kỳ nghỉ lễ. Tuy nhiên 1 - 2 phiên bật tăng lên khu vực 1290 – 1300 điểm hoặc vượt qua cũng có thể dẫn đến hiện tượng “hụt hơi” ở các phiên ngay sau đó. Nhìn chung xu hướng đi lên vẫn là chủ đạo.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Thị trường hơn một tuần gần đây sau khi vào vùng cung 1280-1300 điểm đã có diễn biến chững lại đà tăng, tạo vùng giằng co với biến động thấp kèm khối lượng giảm. Các cổ phiếu Midcap điều chỉnh tích cực với áp lực bán yếu, trong khi đó các cổ phiếu vốn hóa lớn vẫn tăng điểm giúp duy trì điểm số. Diễn biến này đang có phần ủng hộ khả năng có thể sẽ bùng nổ vượt 1300 điểm sau kỳ nghỉ lễ. Tuy nhiên tôi nhận thấy mức độ giằng co ở đây chưa tương xứng với nhịp tăng mạnh trước đó, nên cần quan sát kỹ lực cầu (thể hiện qua khối lượng), nếu vượt nhưng không đi kèm khối lượng cao thì cần chú ý khả năng có thể vượt giả và điều chỉnh trở lại.

Bà Nguyễn Thị Thảo Như – Giám đốc cao cấp Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Thị trường giao dịch tuần trước lễ tiếp tục đi ngang với biên độ rất hẹp, thanh khoản cũng sụt giảm mạnh hơn so với trước đó. Diễn biến giao dịch trong tuần vừa qua có thể nhận thấy sự lo lắng của nhà đầu tư đang ngày một lớn hơn, những định hướng chưa thật sự rõ ràng đang làm cho hai bên cung cầu khá cân bằng với giá trị giao dịch chỉ ở mức trung bình.

Tuy nhiên, tôi nghĩ điều này lại khá bình thường sau khi thị trường đã trải qua 2 tuần tăng điểm mạnh trước đó và có thể đây là một nhịp nghỉ ngơi của thị trường trước khi chinh phục mức 1.300 của VN-Index. Nếu nhìn trên tổng thể thì chúng ta nên chú ý rằng xu hướng tăng điểm trong tuần tới là có nhưng ở bối cảnh khi mà chúng ta vẫn đang trong một xu hướng tăng giá khá dài bắt đầu từ đầu tháng 11/2023 cho đến hiện tại thì sự phân hóa giữa các cổ phiếu sẽ diễn ra một cách mạnh mẽ hơn trong thời gian tới, khi mà động lực thúc đẩy thị trường không còn mạnh mẽ như giai đoạn đầu năm.

Tôi cho rằng lực cầu bắt đáy trong tuần qua là không đủ mạnh để cho thấy sự háo hức hay tâm lý lạc quan của nhà đầu tư về tương lai, nên việc chọn lọc cổ phiếu kỹ càng hơn và cân bằng danh mục tiền - cổ phiếu sẽ giúp nhà đầu tư có vị thế an toàn hơn trong các tuần giao dịch sắp tới.

Trong kịch bản đẹp nếu VN-Index đột phá vượt đỉnh thành công, anh chị dự phóng cơ hội tăng đến đâu?

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Trong một xu hướng tăng nhìn từ nay đến cuối tháng 9 và quý 4/2024, việc tăng lên khu vực 1350 – 1400 điểm và thậm chí tốt hơn vẫn là điều chúng ta có thể nhắc tới. Ngắn hạn, việc bật trong ngay trong tháng 9 có thể từ 1300 – 1350 điểm. Nếu chỉ nói đến ngay tuần tới thì có lẽ mốc 1300 – 1320 điểm có thể kỳ vọng được.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Trong kịch bản nếu chỉ số vượt được đỉnh tháng 6 (quanh 1305 điểm) thì gần phía trên cũng có một vùng cản cần chú ý là vùng 1330-1350. Đây có thể là nơi sẽ khiến chỉ số có nhịp “retest” trở lại. Nếu “retest” tích cực với áp lực bán yếu thì có thể kỳ vọng đà tăng còn hướng lên các vùng cản cao hơn, nhưng nếu đi kèm với áp lực bán mạnh thì có thể sẽ còn giảm sâu hơn.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Nếu VN-Index đột phá vượt đỉnh thành công tôi đang có 2 kịch bản:

i) Nếu VN-Index bứt phá có thanh khoản và giá tăng mạnh mẽ, lực cầu duy trì mạnh kèm nhịp “test” lại đỉnh cũ quanh 1300 với nến giảm không mạnh và thanh khoản không lớn thì đích đến của nhịp tăng này tôi hướng đến vùng quanh 1372 điểm.

ii) Nếu VN-Index bứt phá với thanh khoản yếu lực cầu mỏng kèm theo điều chỉnh nhanh và mạnh lại vùng dưới 1300 thì xác suất nhịp bứt này là “bulltrap” và tôi đánh giá nhịp “break” này dừng lại ở mốc quanh 1320 điểm.

Bà Nguyễn Thị Thảo Như – Giám đốc cao cấp Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Trong trường hợp kịch bản lạc quan khi VN-Index đột phá vượt đỉnh thành công, cần phải xem xét rất nhiều yếu tố để đánh giá tiềm năng tăng trưởng của thị trường. Trong báo cáo chiến lược tháng 8 của Chứng khoán Rồng Việt, chúng tôi có nhận định “Ước tính EPS (lũy kế 12 tháng) toàn thị trường đã tăng trưởng 10% YoY tính đến cuối quý hai. Cho cả năm 2024, chúng tôi ước tính tăng trưởng EPS toàn thị trường có thể đạt mức 14 -18% YoY với động lực đến từ các nhóm ngành Ngân hàng và Bất động sản, và xu hướng tăng trưởng được duy trì ở các nhóm ngành còn lại. Mức chênh lệch lợi tức trên 4,0% thường chỉ xảy ra khi có cơn gió ngược bất ngờ, và thường qua đi nhanh chóng, giúp thị trường sớm tái cân bằng và phục hồi.

Do vậy, với tăng trưởng EPS 4 quý gần nhất (tính đến quý 2/2024) là ~10% so với lũy kế EPS 4 quý (tính đến quý 4/2023), thì vùng P/E hợp lý trong quý 3/2024 của chỉ số có thể kỳ vọng là 14x – 15x (tương ứng mức chênh lệch lợi tức 3,5% – 4,0%). Tương ứng vùng điểm VN-Index giao dịch cân bằng là 1.237 –1.325. Trong khoảng thời gian dài hơn, dựa vào triển vọng tăng trưởng lợi nhuận (14%-18%) và kịch bản P/E giao dịch trong vùng 13,5x – 15x, vùng điểm hợp lý của VN-Index sau khi phản ánh kết quả tăng trưởng lợi nhuận kinh doanh cả năm 2024 là 1.236-1.420 điểm.

Ông Nghiêm Sỹ Tiến – Chuyên viên chiến lược đầu tư, Chứng khoán KBSV

Xét trên khung thời gian tuần, sau khi chinh phục thành công vùng đỉnh ngắn hạn quanh 1300 điểm, VN-Index sẽ có cơ hội duy trì đà tăng điểm lên ngưỡng 1330 điểm trước khi bắt đầu gặp áp lực rung lắc đáng kể trở lại.

Nếu chỉ nói đến ngay tuần tới thì có lẽ mốc 1300 – 1320 điểm có thể kỳ vọng được.

Hiện tượng luân phiên tăng giá giữa các cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC, VHM hay nhóm ngân hàng đã giữ cho VN-Index dao động đi ngang tích cực tuần qua. Tuy nhiên không có cổ phiếu nào thực sự mạnh bền vững mà chỉ tăng xen kẽ 1-2 phiên. Các cổ phiếu vừa và nhỏ cũng phân hóa đáng kể và lợi nhuận ngắn hạn rất mỏng. Anh chị kỳ vọng nhóm cổ phiếu nào có khả năng dẫn dắt thị trường trong kịch bản bùng nổ?

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Trong kịch bản bùng nổ, tôi cho rằng nhiều khả năng nhóm ngân hàng sẽ dẫn dắt thị trường và tạo đà lan tỏa đến các nhóm cổ phiếu khác. Thực tế giai đoạn vừa rồi mức tăng giữa các cổ phiếu trong nhóm ngân hàng khá phân hóa và vẫn còn biên độ cho nhóm ngân hàng tiếp tục bứt phá nhờ triển vọng lợi nhuận dự kiến khả quan. Ngoài ra, nhóm ngành chứng khoán đáng chú ý nhờ triển vọng nâng hạng sau khi Bộ Tài chính và SSC đang cố gắng tháo gỡ các điểm nghẽn liên quan đến “pre-funding”.

Ông Nghiêm Sỹ Tiến – Chuyên viên chiến lược đầu tư, Chứng khoán KBSV

Mặc dù tín hiệu lực cầu hưng phấn đã chững lại sau đà tăng dốc trước đó, dòng tiền vẫn cho thấy vận động luân phiên ở các cổ phiếu trụ. Đây là tín hiệu tốt thể hiện tâm lý thị trường vẫn tự tin vào xu hướng tăng sắp tới. Đồng thời, dòng tiền trên sẽ đóng vai trò giữ nhịp, nâng đỡ cho chỉ số khi bước vào pha rung lắc ngắn hạn. Trong bối cảnh thị trường đang thiếu vắng thông tin, các cổ phiếu cơ bản, vốn hóa lớn được kỳ vọng sẽ dẫn dắt chính cho chỉ số chinh phục vùng đỉnh cũ.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Nhìn từ đầu nhịp hồi phục này thì chúng ta có thể thấy dòng dẫn dắt là dòng Chứng khoán và Bất động sản, được hỗ trợ thêm bởi dòng Ngân hàng khi 2 nhóm kia điều chỉnh hoặc tích lũy. Tôi vẫn đánh giá nhóm Chứng khoán và Bất động sản vẫn sẽ là động lực chính cho kịch bản thị trường bùng nổ ngoài ra sẽ có một số cổ phiếu lớn kéo kèm để tăng sức mạnh nhịp “break” này.

Tôi cho rằng lực cầu bắt đáy trong tuần qua là không đủ mạnh để cho thấy sự háo hức hay tâm lý lạc quan của nhà đầu tư về tương lai, nên việc chọn lọc cổ phiếu kỹ càng hơn và cân bằng danh mục tiền - cổ phiếu sẽ giúp nhà đầu tư có vị thế an toàn hơn trong các tuần giao dịch sắp tới.

Bà Nguyễn Thị Thảo Như – Giám đốc cao cấp Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Theo báo cáo chiến lược của chúng tôi, kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm của các doanh nghiệp niêm yết ghi nhận xu hướng phục hồi và tăng trưởng tại hầu hết các nhóm ngành. Đặc biệt, từ đầu quý II, sự tăng trưởng về quy mô, cải thiện vòng quay tài sản, và biên lợi nhuận được thể hiện rõ. Ước tính EPS (lũy kế 12 tháng) toàn thị trường đã tăng 10% so với cùng kỳ năm trước tính đến cuối quý II. Dự báo cho cả năm 2024, EPS toàn thị trường có thể tăng trưởng từ 14% - 18% YoY, với động lực chính đến từ các nhóm ngành Ngân hàng và Bất động sản, trong khi các nhóm ngành khác vẫn tiếp tục xu hướng tăng trưởng ổn định.

Nhóm Ngân hàng được kỳ vọng tiếp tục giữ vững xu hướng tích cực nhờ nhu cầu mở rộng của nền kinh tế, hỗ trợ tăng trưởng tín dụng năm 2024 có thể đạt mức 14%-15% YoY. Dự báo cho thấy quy mô nợ xấu sẽ giảm nhẹ vào cuối năm, nhờ sự phục hồi của nền kinh tế, qua đó làm giảm áp lực từ các khoản nợ xấu mới phát sinh và đẩy nhanh tiến độ xử lý các khoản nợ xấu hiện tại.

Trong lĩnh vực bất động sản, các doanh nghiệp lớn như Vinhomes (VHM), Khang Điền (KDH), và Nam Long (NLG) đang tích cực bàn giao các sản phẩm đã mở bán, đồng thời nhiều doạn nghiệp đẩy mạnh triển khai nhiều dự án mới do nhu cầu nhà ở vẫn ở mức cao. Lãi suất thấp dự kiến sẽ tiếp tục duy trì, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp bất động sản trong việc huy động vốn và phát triển kinh doanh.

Ngoài ra, các chính sách hỗ trợ mạnh mẽ từ Chính phủ, bao gồm Luật Kinh doanh Bất động sản (sửa đổi), Luật Nhà ở (sửa đổi), và Luật Đất đai (sửa đổi), có hiệu lực từ ngày 1/8/2024, cũng đang góp phần quan trọng vào sự phục hồi và tăng trưởng bền vững của thị trường bất động sản.

Với những yếu tố trên, tôi cho rằng nhóm ngành Ngân hàng và Bất động sản sẽ tiếp tục phục hồi và phát triển, mặc dù kết quả cuối cùng sẽ phụ thuộc vào các yếu tố riêng biệt của từng cổ phiếu cụ thể.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Nhóm dẫn dắt thị trường có lẽ vẫn là nhóm cổ phiếu lớn, nhóm VN30 và không thể không nhắc đến nhóm Ngân hàng và nhóm Chứng khoán. Hiện dòng tiền vẫn chưa tăng mạnh trong khi thị trường chung tăng nhẹ cho thấy nhóm cổ phiếu chủ chốt vẫn đang chiếm ưu thế và thu hút sự quan tâm của giới đầu tư hơn.

Thị trường tháng 9 sẽ có sự kiện chính là cuộc họp quyết định giảm lãi suất. Câu chuyện lúc này chỉ là mức giảm bao nhiêu. Theo anh chị các thông tin ngoại biên này có tác động đủ mạnh đến thị trường trong nước, nếu mức tăng thấp hơn kỳ vọng liệu thị trường có thất vọng?

Ông Nghiêm Sỹ Tiến – Chuyên viên chiến lược đầu tư, Chứng khoán KBSV

Theo quan điểm của tôi, hầu hết thị trường đang kỳ vọng cho 1 đợt cắt giảm lãi suất từ 0.25 – 0.5% trong cuộc họp tháng 9 của FED tới đây với tỷ lệ gần như chắc chắn (theo CME FedWatch). Thông thường FED sẽ có lộ trình hạ dần theo từng đợt, tối thiểu là 25 điểm cơ bản. Do vậy kịch bản trái với kỳ vọng nhất theo chiều hướng tiêu cực cho thị trường chứng khoán sẽ là FED không hạ lãi suất. Khi kịch bản này xảy ra, điều này cho thấy lạm phát tại Mỹ vẫn còn dai dẳng hơn dự kiến và nền kinh tế vẫn còn đang tương đối khỏe, tuy nhiên lại là một tín hiệu xấu cho thị trường chứng khoán do mặt bằng lãi suất vẫn sẽ duy trì ở mức cao.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Tôi cho rằng dù Fed giảm 50 hay 25 bps trong cuộc họp tháng tới thì một điều chắc chắn rằng Fed đã chính thức thay đổi định hướng và chính sách của mình sau hơn 2 năm theo đuổi chính sách thắt chặt tiền tệ để kiềm chế áp lực lạm phát. Qua đó, Ngân hàng nhà nước cũng đã có thêm không gian trong điều hành chính sách tiền tệ theo hướng hỗ trợ nền kinh tế ngay khi áp lực tỷ giá qua đi.

Vì vậy, tôi cho rằng lộ trình giảm lãi suất của Fed không có nhiều ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam, nếu có chỉ diễn ra trong ngắn hạn 1 – 2 phiên. Vấn đề ảnh hưởng mạnh đến thị trường nhiều hơn tôi cho rằng là các yếu tố địa chính trị, liên quan đến các cuộc chiến hiện tại trên thế giới và cả bầu cử tổng thống Mỹ - các vấn đề sẽ tác động lâu dài hơn đến kinh tế Việt Nam nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Theo tôi nếu FED quyết định giảm lãi suất mạnh từ 0.5 điểm trở lên thì sẽ tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán Mỹ cũng như thị trường chứng khoán thế giới và Việt Nam sẽ khó nằm ngoài đó. Nếu FED sử dụng hạ cánh mềm giảm từ từ thì xác suất cao thị trường Việt Nam sẽ đi theo con đường riêng biệt.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích, Chứng khoán VPS

Hiện đã có đủ cơ sở để FED sẽ sớm hạ lãi suất trong tháng 9 này. Vấn đề hạ 0,25% hay 0,5% điểm có thể khiến tâm lý thị trường tích cực hơn mà thôi và đừng quên là cũng đang phản ánh vào tâm lý cải thiện của giới đầu tư giai đoạn vừa qua. Phong cách thận trọng của FED vẫn thường sẽ hạ một mức thấp vừa phải và sau đó giảm dần qua từng đợt chứ khó có thể hạ một mức cao ngay như 0,5%. Có lẽ có nhiều yếu tố vĩ mô khác mà giới đầu tư trong nước thận trọng trong lạc quan. Tâm lý đầu tư sẽ tốt hơn ở giai đoạn tới khi thị trường đi vào xu hướng tăng mặc dù biên độ nhỏ.

Bà Nguyễn Thị Thảo Như – Giám đốc cao cấp Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Thị trường tháng 9 sẽ có sự kiện chính là cuộc họp quyết định về việc giảm lãi suất. Tâm điểm của nhà đầu tư hiện tại là mức giảm sẽ đạt đến đâu. Vấn đề đặt ra là liệu các thông tin từ bên ngoài này có tác động đủ mạnh để ảnh hưởng đến thị trường trong nước hay không. Nếu mức giảm lãi suất thấp hơn kỳ vọng, có khả năng thị trường sẽ phản ứng tiêu cực và gây ra sự thất vọng. Tuy nhiên, mức độ tác động sẽ phụ thuộc vào cách nhà đầu tư đánh giá và phản ứng trước những kỳ vọng đã được xây dựng từ trước. Trong bối cảnh hiện nay, thị trường có thể đã phần nào định giá các yếu tố này, do đó, mức độ thất vọng có thể sẽ không quá sâu nếu sự chênh lệch không quá lớn. Điều quan trọng là theo dõi các tín hiệu từ thị trường và những diễn biến tiếp theo sau cuộc họp để có cái nhìn rõ ràng hơn về xu hướng sắp tới cũng như tình hình kinh tế chung trên toàn cầu nói chung và của Việt Nam nói riêng.