Vùng giá hấp dẫn thắp sáng cơ hội cho nhóm cổ phiếu vua

Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, lợi nhuận cải thiện và chất lượng tài sản ổn định đang giúp cổ phiếu ngân hàng trở về vùng định giá hấp dẫn, mở ra chu kỳ đầu tư mới, đặc biệt cho những mã có NIM cao, tín dụng tăng nhanh và CASA bền vững.

Ngành ngân hàng bước vào năm 2026 trên nền tảng lợi nhuận tăng trưởng hai chữ số và chất lượng tài sản được cải thiện, trong khi định giá vẫn thấp so với lịch sử. Điều kiện này mở ra một chu kỳ đầu tư mới, đặc biệt dành cho những cổ phiếu có tín dụng tăng mạnh, biên lãi cải thiện và room vốn được nới rộng.

Tín dụng tăng tốc

Theo báo cáo mới của Chứng khoán Agriseco, tín dụng toàn hệ thống trong 10 tháng 2025 tăng 15,1%, mức cao nhất 5 năm qua. Động lực chính đến từ sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế và nhu cầu vốn gia tăng, đặc biệt trong xây dựng, thương mại và bất động sản.

Khối ngân hàng tư nhân dẫn đầu về tăng trưởng tín dụng, với VPB đạt 28%, TCB 20%, MBB 19% và LPB 17%, vượt trội so với bình quân ngành. Trong khi đó, các ngân hàng quốc doanh như CTG duy trì ổn định 15,6%, BID và VCB chỉ 7–9%, cho thấy phân hóa rõ nét giữa các nhóm ngân hàng.

Tỷ lệ tín dụng/GDP đã đạt 135% giữa năm 2025, phản ánh vai trò chủ lực của hệ thống ngân hàng trong cung ứng vốn cho nền kinh tế. Báo cáo dự phóng tín dụng 2026 tăng 18–20%, phù hợp với mục tiêu tăng trưởng GDP hai chữ số trong giai đoạn 2026–2030. Sự phục hồi mạnh của thị trường bất động sản và đẩy mạnh giải ngân đầu tư công tiếp tục mở rộng dư địa tăng trưởng, đặc biệt cho các ngân hàng có tỷ trọng cho vay bán lẻ cao.

Lợi nhuận phục hồi, chất lượng tài sản ổn định

Lợi nhuận trước thuế toàn ngành năm 2026 dự báo đạt 464.000 tỷ đồng, tăng khoảng 20% so với 2025, chủ yếu nhờ thu nhập lãi thuần chiếm gần 80% tổng thu nhập. Với tín dụng tăng mạnh và chi phí vốn giảm, biên lãi NIM toàn ngành dự kiến trở lại trên 3%.

Thu nhập ngoài lãi cũng là động lực quan trọng, từ các mảng ngân hàng số, bancassurance, dịch vụ thanh toán, giao dịch ngoại hối, cùng với thu hồi nợ xấu theo Nghị quyết 42. Chi phí hoạt động (CIR) giảm về mức 31%, nhờ số hóa, tự động hóa và kiểm soát nhân sự hiệu quả.

Chất lượng tài sản tiếp tục cải thiện, với NPL duy trì ở 2% và tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm từ 1,95% xuống 1,62%, giảm rủi ro nợ xấu mới. Bộ đệm dự phòng LLR đạt 84%, VCB và CTG trong nhóm quốc doanh có mức bao phủ cao, đảm bảo khả năng chống chịu rủi ro.

Định giá hấp dẫn, cơ hội đầu tư mở ra

Mặt bằng định giá ngành ngân hàng trở về vùng hấp dẫn sau nhịp điều chỉnh mạnh từ tháng 8/2025, với P/B bình quân 1,6 lần, thấp hơn trung bình 5 năm (1,8 lần). Dự báo lợi nhuận tăng 20% trong 2026, mặt bằng P/B thấp mở ra cơ hội dòng tiền lớn quay lại nhóm cổ phiếu ngân hàng.

Các cổ phiếu tư nhân như LPB, SHB, MBB, VPB và TCB đã thu hút dòng tiền mạnh từ đầu năm, trong khi CTG tăng 32%, vượt xa BID và VCB, phản ánh kỳ vọng lợi nhuận 2026. Ngành vẫn đang được định giá chiết khấu so với hiệu quả sinh lời, ROE nhiều ngân hàng duy trì 20–25%/năm.

Nhóm cổ phiếu hấp dẫn hiện nay gồm:

ACB: P/B 1,4x, nợ xấu 1,03%, NIM 3,2%, lợi nhuận dự báo tăng 20% năm 2026, CIR thấp.

MBB: NIM dự kiến 4,3%, tăng trưởng tín dụng 28%, P/B đang ở vùng chiết khấu.

VPB: NIM dự báo 5,6%, LNTT tăng 30%, nợ xấu giảm 3,5–3,6%, dư địa định giá còn lớn.

CTG: Tín dụng tăng 15,6%, NPL dự kiến giảm 0,8%, P/B thấp hơn đáng kể so với VCB và BID.

Với tăng trưởng tín dụng mạnh, khả năng sinh lời cải thiện và rủi ro tài sản giảm, ngành ngân hàng được đánh giá là nhóm dẫn dắt thị trường năm 2026. Đây là nhóm cổ phiếu trọng tâm cho nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt khi định giá vẫn ở vùng hấp dẫn, mở ra chu kỳ đầu tư mới.