#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

VN-Index về 1.727 điểm: Thanh khoản “bốc hơi” – thị trường đang tạo đáy hay chuẩn bị cho một nhịp rũ mạnh hơn?

Sau cú giảm hơn 64 điểm trong hai phiên 13–14/8, thị trường bước sang trạng thái mà nhà đầu tư khó kiếm tiền nhất: không còn bán tháo, nhưng cũng chưa có lực cầu đủ mạnh để tạo đáy. Phiên 19/8 là một ví dụ điển hình.

1. VN-Index chỉ giảm 5 điểm nhưng bảng điện lại cho một câu chuyện khác

Nếu chỉ nhìn VN-Index, phiên 19/8 không có gì quá đáng ngại. Chỉ số giảm -5,33 điểm (-0,31%). Thậm chí so với mức giảm gần 8 điểm trong phiên sáng, VN-Index còn thu hẹp đáng kể đà giảm khi đóng cửa nhưng hãy nhìn xuống mặt bằng cổ phiếu với 97 mã tăng - 220 mã giảm. Đây là sự chênh lệch rất lớn. Đáng chú ý hơn, số mã giảm trên 1% tăng từ 92 mã cuối phiên sáng lên 113 mã cuối phiên, trong khi số mã giảm trên 2% tăng từ 30 lên 46 mã. Điều này cho thấy chỉ số đang ổn định nhanh hơn rất nhiều so với phần còn lại của thị trường và nguyên nhân nằm ở nhóm vốn hóa lớn.

2. Blue-chip đang “đỡ chỉ số” nhưng chưa “đỡ thị trường”

Đây là điểm tôi cho rằng nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý. Trong phiên chiều, một số cổ phiếu lớn phục hồi khá tốt như VNM, HPG, TCB, MCH và MSN phục hồi, VIC trở lại tham chiếu, VHM chỉ còn giảm nhẹ 0,14%. Nhờ vậy, VN-Index không bị kéo giảm sâu hơn nhưng nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm vốn hóa lớn, bức tranh phía dưới vẫn khá yếu. Rổ VN30 cuối phiên có 7 mã tăng và 20 mã giảm. VN30-Index gần như đi ngang, giảm chỉ 0,02%. Điều này cho thấy Blue-chip đang làm nhiệm vụ “giữ điểm” chứ chưa tạo ra một dòng tiền dẫn dắt mới. Đây là hai trạng thái hoàn toàn khác nhau. Một thị trường khỏe phải là Blue-chip tăng + midcap tăng + độ rộng mở rộng + thanh khoản tăng. Còn hiện tại là một số blue-chip giữ giá + phần còn lại vẫn bị bán.

3. Thanh khoản xuống thấp nhất khoảng 50 phiên: Tín hiệu xấu hay cơ hội?

Đây mới là điểm đáng chú ý nhất của phiên 19/8. Tổng giá trị khớp lệnh trên HOSE và HNX chỉ khoảng 10.539 tỷ đồng. Đây là mức rất thấp và là vùng thấp nhất trong khoảng 50 phiên. Lần gần nhất thanh khoản xuống vùng tương tự là khoảng giữa tháng 6 nhưng thanh khoản thấp không nên được diễn giải một chiều. Nó có hai mặt. Mặt tiêu cực là bên mua chưa đủ tự tin để giải ngân lớn, dòng tiền lớn vẫn đứng ngoài. Vì vậy, thị trường chưa có động lực để hình thành một nhịp tăng mới. Nhưng mặt tích cực là bên bán cũng không còn xả hàng quyết liệt như hai phiên 13-14/8. Nói cách khác thì thị trường đang thiếu người mua hơn là đang xuất hiện một làn sóng bán tháo mới. Đây chính là lý do chưa thể đánh giá phiên 19/8 là tín hiệu xác nhận một nhịp giảm mới nhưng đồng thời cũng chưa thể coi đây là tín hiệu tạo đáy.

4. Thị trường đang rơi vào trạng thái “không ai muốn mua cao”

Đây là cách dễ hiểu nhất để mô tả thị trường hiện tại. Sau khi VN-Index mất hơn 64 điểm trong hai phiên, rất nhiều nhà đầu tư kỳ vọng "giảm sâu thế này chắc phải có người bắt đáy". Đúng là có nhưng lực cầu chỉ xuất hiện ở một số mức giá và một số cổ phiếu. Khi cổ phiếu hồi lên thì cung lại xuất hiện. Đó là lý do những phiên gần đây thường xảy ra hiện tượng sáng hồi → chiều yếu → đóng cửa gần mức thấp. Dòng tiền hiện tại chưa đủ mạnh để tạo ra một vòng xoáy tích cực là giá tăng → nhà đầu tư tin tưởng → tiền vào → thanh khoản tăng → giá tăng tiếp. Thị trường vẫn đang mắc ở bước đầu tiên.

5. Một số cổ phiếu vẫn khỏe – và đây mới là nơi nhà đầu tư nên quan sát

Không phải toàn bộ thị trường đều yếu. Phiên 19/8 vẫn xuất hiện một số cổ phiếu có sức mạnh tương đối tốt DGW, PNJ, VNM, VTP, TPB, đáng chú ý nhất là VNM. Cổ phiếu này có một nhịp cải thiện khá nhanh trong phiên chiều, từ 61.900 đồng lên 63.200 đồng trong khoảng 20 phút. Thanh khoản phiên chiều cũng cao hơn đáng kể so với buổi sáng. Đây chính là kiểu vận động cần quan sát khi cổ phiếu giảm ít khi thị trường xấu + xuất hiện cầu khi thị trường hồi. Nếu quá trình tạo đáy thực sự diễn ra những cổ phiếu như vậy thường có khả năng trở thành nhóm dẫn dắt mới.

6. Nhưng đừng bỏ qua nhóm đang tiếp tục mất nền

Ở chiều ngược lại, nhiều cổ phiếu vẫn chịu áp lực lớn với VCB, BSR, CTG, GMD, NVL, GEX, VND, FRT. Một số mã còn giảm sâu hơn như NTL giảm sàn, GEE -4,42%, BCM -2,82%. Điều này cho thấy quá trình phân hóa đang diễn ra rất mạnh và trong giai đoạn này, không thể dùng VN-Index để đánh giá toàn bộ danh mục. Có những cổ phiếu có thể bắt đầu tạo đáy nhưng cũng có những cổ phiếu vẫn đang trong xu hướng giảm.

7. Khối ngoại tiếp tục bán hơn 700 tỷ: Một tín hiệu cần theo dõi

Khối ngoại tiếp tục là một biến số gây áp lực. Phiên 19/8 bán ròng khoảng 710,4 tỷ đồng trên HOSE. Các cổ phiếu bị bán mạnh là VIC, STB, VPB, GMD, VCB, MSN, ACB nhưng có một điểm rất đáng chú ý là khối ngoại không bán toàn bộ thị trường. Ở chiều mua có VNM, DGW, FRT, VIX, DMX. Tức là dòng vốn ngoại cũng đang phân hóa theo từng cổ phiếu. Đây là một tín hiệu có phần tích cực về mặt lựa chọn cổ phiếu, nhưng tổng giá trị bán ròng vẫn đủ lớn để tạo áp lực lên thị trường chung.

8. Dòng tiền hiện tại đang “đánh từng mã”, không đánh cả thị trường

Đây là đặc điểm rất quan trọng của giai đoạn hiện tại. Khi thanh khoản toàn thị trường suy yếu, tiền không biến mất hoàn toàn. Nó chỉ trở nên khó tính hơn. Nhà đầu tư không còn mua “ngành ngân hàng" mà sẽ mua “cổ phiếu ngân hàng nào khỏe nhất”. Không còn mua cả nhóm bất động sản mà sẽ tìm “mã nào giữ nền tốt nhất”. Không còn mua cả nhóm chứng khoán mà tìm “cổ phiếu nào có dòng tiền thực sự". Điều này tạo ra hiện tượng dòng tiền xoay vòng cực nhanh. Một nhóm tăng 1–2 phiên → tiền rút → nhóm khác được kéo. Nếu nhà đầu tư liên tục đuổi theo, rất dễ rơi vào vòng lặp mua → rung lắc → cắt → mua mã khác → lại rung lắc. Đây là lý do tần suất giao dịch cao lúc này có thể gây hại nhiều hơn lợi.

9. VN-Index đang tạo đáy hay chỉ đang nghỉ trước khi giảm tiếp?

Đây là câu hỏi quan trọng nhất. Hiện tại tôi nghiêng về kịch bản thị trường vẫn đang trong quá trình dò đáy. Chưa thể xác nhận đáy nhưng cũng chưa có đủ bằng chứng để khẳng định một nhịp giảm mới đã bắt đầu. Tại sao? Bởi sau cú giảm hơn 64 điểm thì lực bán đã giảm, VN-Index không còn giảm sốc, một số cổ phiếu bắt đầu có cầu, một số blue-chip hồi phục nhưng thanh khoản lại xuống quá thấp, độ rộng vẫn cực kỳ xấu, khối ngoại tiếp tục bán. Đây chính là trạng thái cung đang giảm nhưng cầu chưa trở lại và thị trường cần thêm thời gian để chuyển từ trạng thái này sang cung cạn + cầu tăng.

10. Tín hiệu xác nhận đáy mà tôi đang chờ

Đừng cố đoán đáy bằng một con số. Hãy quan sát hành vi của thị trường. Tôi sẽ đánh giá xác suất tạo đáy tăng lên đáng kể nếu xuất hiện đồng thời:

- VN-Index ngừng tạo đáy thấp hơn: Giá bắt đầu ổn định.

- Thanh khoản tăng trở lại: Không cần tăng đột biến ngay, nhưng phải cao hơn rõ rệt nền hiện tại.

- Độ rộng đảo chiều Từ 97 tăng / 220 giảm chuyển sang trạng thái tăng áp đảo.

- Ngân hàng và chứng khoán quay lại: Đây là yếu tố cực kỳ quan trọng để xác nhận dòng tiền lớn.

- Cổ phiếu khỏe xuất hiện trước thị trường: Những mã giữ giá tốt khi thị trường giảm sẽ trở thành ứng viên dẫn sóng nếu thị trường đảo chiều.

11. Kịch bản cho những phiên tới

🟢 Kịch bản tích cực: Đáy 2 hình thành

Nếu VN-Index tiếp tục giữ được vùng hiện tại, sau đó xuất hiện phiên thanh khoản tăng + độ rộng lan toả + nhóm ngân hàng và chứng khoán tăng thì thị trường có thể bước vào một nhịp hồi kỹ thuật đáng kể. Điểm quan trọng là không phải một phiên xanh mà là sự cải thiện kéo dài nhiều phiên.

🟡 Kịch bản cơ sở: Tiếp tục tích lũy và dò đáy

Đây hiện là kịch bản tôi đánh giá đáng lưu ý nhất. VN-Index có thể tiếp tục dao động mạnh trong vùng đáy. Sáng tăng, chiều giảm, hôm sau giảm rồi lại hồi. Nhà đầu tư sẽ cảm thấy “không biết nên mua hay bán.” Đó chính là đặc trưng của giai đoạn tạo nền. Nếu thanh khoản tiếp tục thấp nhưng không xuất hiện bán tháo, quá trình này có thể giúp thị trường hấp thụ dần lượng cung.

🔴 Kịch bản tiêu cực: Đáy mới bị phá

Rủi ro sẽ tăng mạnh nếu VN-Index phá vùng đáy hiện tại + thanh khoản bán tăng đột biến + độ rộng cực xấu. Khi đó, chúng ta phải thừa nhận rằng thị trường chưa tìm được điểm cân bằng và cần một quá trình điều chỉnh sâu hơn.

12. Nhà đầu tư nên làm gì lúc này?

Nếu đang cầm tiền thì tiếp tục kiên nhẫn. Đừng nghĩ “VN-Index đã giảm nhiều rồi, chắc chắn không thể giảm nữa". Đó là một trong những sai lầm nguy hiểm nhất khi bắt đáy. Hãy để thị trường xác nhận. Nếu đang nắm cổ phiếu đừng chỉ hỏi “VN-Index hôm nay giảm bao nhiêu?” hãy hỏi "Cổ phiếu của tôi giảm mạnh hơn hay nhẹ hơn thị trường? Thanh khoản bán có tăng không? Nền giá còn giữ không? Có lực cầu khi thị trường hồi không?". Đó mới là những câu hỏi quyết định. Nếu đang sử dụng margin thì đây vẫn chưa phải lúc chủ quan. Thanh khoản thấp khiến thị trường có thể biến động mạnh chỉ với một lượng tiền tương đối nhỏ. Nếu thị trường xuất hiện một phiên giảm mạnh trở lại, áp lực margin có thể khiến quá trình bán diễn ra nhanh hơn. Bảo toàn khả năng hành động luôn quan trọng hơn cố gắng tối đa hóa lợi nhuận ở vùng chưa xác nhận đáy.

Kết luận: VN-Index đang cạn cung hay cạn tiền?

Đây chính là câu hỏi lớn nhất của thị trường lúc này. Phiên 19/8 cho chúng ta một câu trả lời rất thú vị là có dấu hiệu cạn cung nhưng chưa có dấu hiệu dòng tiền lớn quay trở lại. VN-Index chỉ giảm 0,31%, nhưng 220 mã giảm. Thanh khoản xuống mức thấp nhất khoảng 50 phiên, khối ngoại tiếp tục bán hơn 710 tỷ đồng. Một số cổ phiếu khỏe vẫn xuất hiện, nhưng chưa đủ để tạo thành dòng dẫn dắt mới. Vì vậy, chưa nên vội kết luận đáy đã hình thành nhưng cũng không nên quá bi quan. Thị trường đang bước vào giai đoạn mà cơ hội sẽ bắt đầu xuất hiện ở từng cổ phiếu, thay vì xuất hiện đồng loạt trên toàn thị trường và đây thường là giai đoạn mà nhà đầu tư có sự chuẩn bị tốt sẽ có lợi thế hơn người cố gắng giao dịch mọi nhịp rung lắc. Đáy không được xác nhận bởi việc thị trường giảm thật sâu. Đáy được xác nhận khi bên bán không còn muốn bán và bên mua bắt đầu chấp nhận trả giá cao hơn. Hiện tại, chúng ta mới nhìn thấy vế đầu tiên.

Bạn đang chờ “đáy 2” hay đã bắt đầu giải ngân?

Nếu bài viết mang lại giá trị thì đừng quên Like & Share đồng thời Follow Quốc Việt để theo dõi các cập nhật tiếp theo. Đặc biệt, khi xuất hiện phiên xác nhận dòng tiền quay trở lại, đó sẽ là thời điểm quan trọng để chuyển từ “phòng thủ” sang “chủ động tìm kiếm cơ hội”.