VN-Index thủng 1.700: Đáy đã tới?

Cú lao dốc 101,3 điểm (-5,6%) trong tuần qua đã kéo VN-Index lùi sâu về mốc 1.686,1 điểm, đánh dấu tuần giảm điểm thứ tư liên tiếp của thị trường chứng khoán. Áp lực bán tháo lan rộng đi kèm lượng bán ròng 3.800 tỷ đồng của khối ngoại và đợt call margin diện rộng đang đưa mặt bằng định giá cổ phiếu về vùng hấp dẫn, kích hoạt lực cầu bắt đáy quanh mốc hỗ trợ 1.650 - 1.660 điểm.

Việc thanh khoản tăng vọt hơn 23% không đến từ dòng tiền mới mà chủ yếu do hoạt động cắt lỗ và giải chấp tài khoản đòn bẩy cao. Trong bối cảnh mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II/2026 bước vào cao điểm, sự phân hóa dòng tiền sẽ là chất xúc tác định hình nhịp hồi phục kỹ thuật cho các nhóm ngành Ngân hàng, Bất động sản và Chứng khoán.

VN-Index vừa trải qua tuần giao dịch đầy biến động khi giảm 101,3 điểm (-5,6%), đóng cửa tại 1.686,1 điểm, đánh dấu tuần giảm thứ tư liên tiếp. HNX-Index cũng mất 6,4%, phản ánh áp lực bán lan rộng trên hầu hết các nhóm cổ phiếu.

Phiên 22/7 trở thành tâm điểm khi VN-Index giảm hơn 62 điểm, xuyên thủng mốc 1.700 điểm. Dù lực cầu bắt đáy xuất hiện trong các phiên cuối tuần giúp chỉ số thu hẹp phần nào đà giảm, mỗi nhịp hồi đều nhanh chóng gặp áp lực chốt lời.

Thanh khoản toàn thị trường tăng hơn 23% so với tuần trước nhưng chủ yếu đến từ hoạt động bán giải chấp và cắt lỗ, thay vì dòng tiền mới.

Khối ngoại và margin tiếp tục là biến số lớn

Một trong những điểm đáng chú ý là khối ngoại tiếp tục bán ròng khoảng 3.800 tỷ đồng trong tuần, riêng HoSE ghi nhận gần 3.750 tỷ đồng. Phiên 22/7, giá trị bán ròng gần 2.000 tỷ đồng, tạo thêm sức ép lên nhóm vốn hóa lớn.

Bên cạnh đó, dư nợ cho vay ký quỹ vẫn ở vùng cao khiến thị trường nhạy cảm hơn với các nhịp giảm sâu. Nếu chỉ số tiếp tục suy yếu, áp lực giải chấp có thể quay trở lại và kéo dài quá trình tạo đáy.

Đối với các công ty chứng khoán, thanh khoản lớn vẫn giúp doanh thu môi giới và cho vay margin duy trì tích cực, nhưng biến động mạnh cũng làm gia tăng rủi ro quản trị tín dụng và chất lượng tài sản đảm bảo.

Điểm tựa đến từ kết quả kinh doanh quý II

Nhiều công ty chứng khoán cho rằng thị trường đang tiến gần vùng cân bằng sau nhịp điều chỉnh mạnh.

Theo Pinetree, vùng 1.650-1.660 điểm tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ quan trọng. Nếu lực cầu duy trì, VN-Index có thể kiểm định lại vùng 1.700-1.720 điểm.

SHS nhận định chỉ số đang ở trạng thái quá bán trong ngắn hạn và có khả năng hồi phục lên vùng 1.730-1.750 điểm nếu áp lực giải chấp giảm. Tuy nhiên, xu hướng chính vẫn là điều chỉnh khi dòng tiền chưa thực sự quay trở lại.

Tuần tới cũng là cao điểm công bố báo cáo tài chính quý II, giúp dòng tiền có thể phân hóa mạnh hơn vào những doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng tích cực, đặc biệt tại các nhóm ngân hàng, điện, hóa chất và tiêu dùng.

Yếu tố bên ngoài vẫn là phép thử

Ngoài diễn biến trong nước, thị trường còn chịu tác động từ nhiều yếu tố quốc tế.

Căng thẳng Trung Đông khiến giá dầu Brent nhiều thời điểm vượt 100 USD/thùng, làm gia tăng lo ngại về lạm phát. Trong khi đó, cuộc họp của Fed cuối tháng 7 có thể ảnh hưởng trực tiếp đến dòng vốn tại các thị trường mới nổi.

Các chuyên gia cho rằng nhịp hồi kỹ thuật có thể xuất hiện sau bốn tuần giảm liên tiếp, nhưng khả năng hình thành xu hướng tăng bền vững vẫn phụ thuộc vào việc áp lực bán ròng của khối ngoại, diễn biến margin và tâm lý nhà đầu tư có thực sự cải thiện hay không.