VN-Index sau nâng hạng: KQKD quý 3 trở thành điểm tựa mới

VN-Index bước vào tuần cuối của quý 3/2026 trong trạng thái khá giằng co. Sau khi Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp, phản ứng của thị trường chưa mạnh như kỳ vọng.

Chỉ số kết tuần tại 1.785,11 điểm, giảm 1,68% so với tuần trước, trong khi thanh khoản suy giảm và khối ngoại tiếp tục bán ròng.

Điều đáng chú ý là câu chuyện nâng hạng có thể sẽ tạm thời lùi về phía sau. Khi dòng vốn thụ động chưa giải ngân ngay một lần mà cần thời gian triển khai theo từng giai đoạn, thị trường đang cần một động lực khác để duy trì kỳ vọng. Trong vài tuần tới, kết quả kinh doanh quý 3/2026 nhiều khả năng sẽ trở thành yếu tố quan trọng nhất quyết định dòng tiền sẽ tìm đến đâu.

Nâng hạng là câu chuyện dài hạn, nhưng chưa đủ để kéo thị trường đi lên ngay

Trong tuần qua, VN-Index từng lên mức cao nhất 1.829 điểm nhưng áp lực bán sau đó nhanh chóng xuất hiện, kéo chỉ số có lúc xuống quanh 1.772 điểm trước khi hồi phục nhẹ vào cuối tuần. Điều này cho thấy thị trường vẫn còn lực cầu tại vùng giá thấp, nhưng chưa đủ mạnh để hình thành một xu hướng tăng rõ ràng.

Một nguyên nhân là kỳ vọng nâng hạng đã được phản ánh khá nhiều trước thời điểm chính thức diễn ra. Trong khi đó, dòng tiền mới từ các quỹ quốc tế không nhất thiết xuất hiện ngay lập tức sau ngày nâng hạng. Vì vậy, việc thị trường chưa tăng mạnh sau sự kiện này không đồng nghĩa câu chuyện nâng hạng mất đi ý nghĩa, mà phản ánh sự khác biệt giữa kỳ vọng dài hạn và dòng tiền thực tế trong ngắn hạn.

Khối ngoại cũng tiếp tục là lực cản khi bán ròng khoảng 2.782 tỷ đồng trong tuần, tập trung tại một số cổ phiếu vốn hóa lớn như VHM, VPB, TCB và ACB. Ngược lại, dòng vốn ngoại vẫn có sự chọn lọc khi mua ròng MCH, BSR, MSN và DCM. Điều này phần nào cho thấy dòng tiền đang phân hóa ngày càng rõ thay vì rút khỏi toàn bộ thị trường.

Ở chiều hỗ trợ, thanh khoản hệ thống ngân hàng đang có dấu hiệu bớt căng thẳng. NHNN đã bơm ròng khoảng 44.100 tỷ đồng qua kênh OMO trong giai đoạn 21–24/9, góp phần đưa lãi suất liên ngân hàng qua đêm xuống khoảng 1%. Đây là yếu tố tích cực đối với thị trường trong ngắn hạn vì giúp giảm áp lực thanh khoản, dù mặt bằng chi phí vốn nói chung vẫn chưa thực sự thấp.

KQKD quý 3 có thể tạo ra sự phân hóa mạnh hơn

Sau khi câu chuyện nâng hạng tạm lắng, thị trường sẽ bắt đầu chuyển sự chú ý sang mùa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2026.

Bức tranh hiện tại cho thấy tăng trưởng lợi nhuận vẫn đang được duy trì, nhưng không còn đồng đều giữa các ngành. Nhóm ngân hàng tiếp tục giữ vai trò quan trọng nhờ tăng trưởng tín dụng và quy mô hoạt động mở rộng. Đây vẫn là nhóm có ảnh hưởng lớn nhất tới lợi nhuận chung của thị trường.

Ngoài ngân hàng, một số ngành khác cũng có cơ sở ghi nhận tăng trưởng đáng chú ý. Ngành thép có thể được hỗ trợ bởi đóng góp mới từ công suất Dung Quất 2 của HPG. Bán lẻ hưởng lợi từ tốc độ mở cửa hàng vẫn duy trì ở mức cao. Kho bãi và logistics tiếp tục có những doanh nghiệp duy trì hoạt động tích cực, trong khi ngành điện có thêm đóng góp từ các nhà máy Nhơn Trạch 3 và 4.

Ngược lại, bất động sản dân cư, thủy sản và xây dựng được dự báo có bức tranh kém thuận lợi hơn.

Điểm quan trọng đối với nhà đầu tư vì vậy không còn đơn giản là VN-Index tăng hay giảm, mà là doanh nghiệp nào đang thực sự tạo ra tăng trưởng lợi nhuận và chất lượng tăng trưởng đó có thể kéo dài hay không.

Trong bối cảnh chi phí vốn vẫn ở mức tương đối cao, dòng tiền khó có khả năng quay trở lại mạnh trên toàn thị trường. Thay vào đó, tiền có thể tập trung nhiều hơn vào những doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tốt hơn kỳ vọng hoặc có động lực lợi nhuận đủ rõ cho các quý tiếp theo.

Vùng 1.780 điểm tiếp tục là mốc cần theo dõi

Về kỹ thuật, VN-Index vẫn đang được hỗ trợ quanh vùng MA10 và MA50, tương ứng khoảng 1.776–1.780 điểm. Việc chỉ số vẫn đóng cửa tuần trên khu vực này cho thấy xu hướng trung hạn chưa bị phá vỡ, nhưng trạng thái ngắn hạn vẫn khá giằng co khi VN-Index nằm dưới MA20 quanh 1.812 điểm.

Do đó, vùng 1.780 điểm sẽ là khu vực quan trọng trong tuần tới. Nếu giữ được vùng này, chỉ số có thể xuất hiện nhịp phục hồi để kiểm định lại khu vực 1.810–1.820 điểm. Ngược lại, nếu 1.780 bị xuyên thủng rõ ràng, rủi ro điều chỉnh sẽ tăng lên và chiến lược quản trị danh mục cần thận trọng hơn.

Bối cảnh bên ngoài cũng chưa hoàn toàn thuận lợi. Kinh tế Mỹ tiếp tục cho thấy sức mạnh khi PMI sơ bộ tháng 9 đạt 58,4 điểm và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp vẫn ở mức thấp. Điều này giúp giảm lo ngại suy thoái, nhưng đồng thời khiến khả năng duy trì mặt bằng lãi suất cao tại Mỹ vẫn là áp lực đối với các tài sản rủi ro. Rủi ro địa chính trị và diễn biến giá dầu cũng là những biến số cần tiếp tục theo dõi.

Nhìn tổng thể, thị trường đang chuyển từ giai đoạn giao dịch theo kỳ vọng nâng hạng sang giai đoạn kiểm chứng bằng lợi nhuận thực tế của doanh nghiệp. VN-Index có thể tiếp tục giằng co trong ngắn hạn, nhưng sự phân hóa bên trong thị trường sẽ ngày càng lớn. KQKD quý 3 vì vậy sẽ là bộ lọc quan trọng để xác định những doanh nghiệp có khả năng duy trì sức hút với dòng tiền trong giai đoạn tới.

Nhà đầu tư quan tâm đến chiến lược thị trường và các cổ phiếu có triển vọng KQKD quý 3 đáng chú ý có thể liên hệ Duy Anh qua trang bio để nhận thêm báo cáo phân tích chi tiết.