15/01/2024 Cập nhật ĐHCĐ 2024

VIN Group - "Hổ không gầm tưởng rừng xanh vô chủ"

CTCP Vincom Retail (HOSE: VRE)

Điểm nhấn đầu tư

• Chúng tôi kỳ vọng mảng bất động sản thương mại sẽ tiếp tục đà hồi phục. Lượng footfall trong Q3/2023 đạt 89% lượng khách trước dịch, và kỳ vọng sẽ quay lại mức trước dịch vào năm 2024. Với giá cho thuê sàn thương mại vẫn neo cao, bất chấp tình hình kinh tế chung có nhiều biến động.

• Trong năm 2024, VRE sẽ khai trương Vincom Megamall Grand Park tại TP.HCM (46,000 m2 , T4/2024), Vincom Megamall Ocean Park 2 (56,000 m2 ), và 1 số dự án Vincom Plaza ở Hà Giang, Bắc Giang, Điện Biên, Đông Hà, sẽ cung cấp cho thị trường một lượng cung đáng kể (~ 160 nghìn m2 ) và góp phần tăng trưởng doanh thu cho VRE lần lượt 13% và 7% cho giai đoạn 2024 – 2025.

• Các dự án khác đang được triển khai bao gồm Vincom Megamall Phú Yên, Vincom Megamall Cổ Loa. Theo VRE, hiện nay doanh nghiệp đã chuẩn bị quỹ đất để phát triển 2 – 3 TTTM ở TP.HCM và 1 TTTM ở Long An. VRE dự kiến bàn giao khoảng 100 căn shophouse tại dự án ở Đông Hà Quảng Trị trong quý 4/2023.

• Tỷ lệ lấp đầy tăng nhẹ lên 85.4% trong Q3/2023, và VRE duy trì định hướng tăng tỷ lệ này lên gần 90% vào cuối 2023. Ban lãnh đạo cho biết sẽ tập trung hơn vào mục tiêu tăng tỷ lệ lấp đầy thay vì gia tăng độ phủ của trung tâm thương mại như trước. Tổng nợ giảm đáng kể từ 3.2 nghìn tỷ đồng năm 2022 xuống còn 2.2 nghìn tỷ đồng trong Q3/2023 (- 32%), trong khi tiền mặt tăng lên 8.8 nghìn tỷ đồng (+24% sv. 2022), cho thấy sức khỏe tài chính vững mạnh.

• 9T2023, doanh thu từ hoạt động cho thuê đạt 5.8 nghìn tỷ đồng (+19% sv ck), hoạt động chuyển nhượng bất động sản đạt 1.5 nghìn tỷ đồng (tăng hơn 6 lần sv ck). Lợi nhuận sau thuế 9T2023 đạt 3.3 nghìn tỷ đồng (+72% sv ck), đạt được 70% kế hoạch.

• CP VRE đang giao dịch tại mức 2024F P/E 12x và P/B 1.8x, thấp hơn trung bình 5 năm lần lượt là 58% và 19%.

CTCP Vinhomes (HOSE: VHM)

Điểm nhấn đầu tư

• Kết quả kinh doanh 9T2023: • 9T2023, Vinhomes đã thu về 94.6 nghìn tỷ đồng doanh thu, nếu tính thêm doanh thu từ hợp đồng hợp tác kinh doanh BCC và lợi nhuận tài chính thì tổng doanh thu đạt 108 nghìn tỷ đồng, vượt kế hoạch 2023 đề ra. Lợi nhuận sau thuế 9T2023 đạt 32.4 nghìn tỷ đồng (+62% CK), vượt kế hoạch 30 nghìn tỷ đồng của ban lãnh đạo.

• Trong Q3/2023, hoạt động presale ghi nhận 11.3 nghìn tỷ đồng bán sỉ từ dự án ở Vũ Yên Hải Phòng, chiếm 70% tổng presale trong Q3/2023 ~ 16.1 nghìn tỷ đồng (-9% CK). Presale 9T2023 đạt 56.1 nghìn tỷ đồng, giảm 50% so với cùng kỳ do Vinhomes mở bán Ocean Park 2 trong nửa đầu năm 2022.

• Doanh thu chưa thực hiện tính đến T9/2023 đạt 76.9 nghìn tỷ đồng, chia đều cho các dự án Ocean Park 1, 2, 3 và một phần nhỏ Smart City và Grand Park. Ngoài ra, ban quản lý cho biết có 4 dự án đã được cấp giấy phép, tổng diện tích hơn 950 hecta, tại Tuyên Quang, Hải Phòng, Bắc Giang.

Tập đoàn VINGROUP - CTCP (HOSE: VIC)

Điểm nhấn đầu tư

2024 tiếp tục sẽ là năm thử thách với Vingroup, khi mảng sản xuất xe điện vẫn chưa có dấu hiệu hòa vốn, đặt biệt trong bối cảnh Vingroup đang có kế hoạch mở rộng sản xuất và bán hàng lên 50 thị trường trong năm sau. Ở chiều ngược lại, các mảng chủ đạo khác của Vingroup như bất động sản nhà ở và bất động sản thương mại, theo chúng tôi dự phóng, sẽ tiếp tục đà tăng trưởng. Chúng tôi dự phóng Vingroup sẽ tăng trưởng doanh thu xấp xỉ 15% cho 2024.

Mảng công nghiệp có bước tiến đáng kể tuy vẫn còn nhiều khó khăn

Vinfast có một quý tăng trưởng tốt khi bàn giao hơn 10 nghìn xe hơi điện (quý 3 năm trước mảng xe điện mới được hình thành không lâu do đó chỉ bàn giao được hơn 150 xe) và 28 nghìn xe máy điện trong Q3/2023 (tăng gấp 2 lần so với cùng kỳ năm trước), đánh dấu quý thành công nhất của mảng xe điện từ trước đến nay. Tính lũy kế 9T2023, Vinfast đã bàn giao 21.3 nghìn xe hơi điện (trong đó khoảng 14 nghìn xe được bán cho GSM, một công ty taxi có liên quan với Vingroup) và 48.1 nghìn xe máy điện, thu về 17.1 nghìn tỷ đồng, tăng 94% so với cùng kỳ và cao nhất từ trước đến nay. Tuy vậy, mảng này hiện đang lỗ gộp 12.5 nghìn tỷ đồng cho 9T2023, giảm nhẹ so với mức 15.6 nghìn tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Tính từ 2019 đến nay, lỗ gộp lũy kế của mảng này đã lên đến 49.2 nghìn tỷ đồng.

Theo VIC, nhà máy Vinfast tại Mỹ đang chờ giấy phép xây dựng, ngoài ra Vinfast cũng đang có kế hoạch mở rộng nhà máy sang thị trường Ấn Độ và Indonesia. Dự kiến tổng mức đầu tư capex trong 6 tháng tiếp theo khoảng 1.5 – 2 tỷ USD.