“Van tín dụng” BĐS nghỉ dưỡng sắp mở? Loạt cổ phiếu VPL, CEO, NVL, VHM được chú ý

Đỗ Văn Thái

Thành viên gắn bó

M.AI tóm tắt

Báo cáo & Phân tích thị trường BĐS

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

22/09/2026

“Van tín dụng” BĐS nghỉ dưỡng sắp mở? Loạt cổ phiếu VPL, CEO, NVL, VHM được chú ý

Trong báo cáo mới đây, TCBS đã đưa ra những đánh giá về việc NHNN mở van tín dụng cho BĐS nghỉ dưỡng – du lịch,

Cụ thể: Ngày 16/09/2026, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành Công văn 8509/NHNN-CSTT: từ 01/01/2026 đến hết 31/12/2026, các TCTD trong danh sách đính kèm Công văn không phải tính phần dư nợ tín dụng tăng thêm so với cuối năm 2025 đối với nhà hàng, khách sạn, khu du lịch, sinh thái, nghỉ dưỡng vào dư nợ BĐS khi kiểm soát mức tăng trưởng tín dụng BĐS theo điểm 4 Công văn 11686/NHNN-CSTT.

Đây là bước nới lỏng có chọn lọc thứ ba trong năm, sau nhà ở xã hội – khu công nghiệp và 18 dự án trọng điểm.

TCBS đánh giá tác động tích cực có điều kiện: công văn nới cách tính dư nợ chứ không cấp thêm hạn mức, nên mức giải ngân vẫn tùy khẩu vị rủi ro từng ngân hàng.

Thứ tự hưởng lợi: VPL, CEO, NVL. BĐS đa ngành có cấu phần nghỉ dưỡng > ngân hàng trong danh sách áp dụng.

Tầng 1 – Hưởng lợi trực tiếp: Vận hành và chủ đầu tư BĐS nghỉ dưỡng

Nhóm này bao gồm các doanh nghiệp sở hữu quy mô vận hành lớn hoặc quỹ đất nghỉ dưỡng đáng chú ý, được chia thành các mức độ hưởng lợi khác nhau:

VPL (Vốn hóa 145.616 tỷ đồng, P/B 3,2, Nợ/VCSH 1,6): Đánh giá hưởng lợi CAO nhờ sở hữu chuỗi khách sạn và VinWonders lớn nhất sàn, đang mở rộng thêm 3 công viên mới, hưởng lợi kép từ vốn cho dự án mới và chi phí vốn vận hành.

CEO (Vốn hóa 6.851 tỷ đồng, P/B 1,1, Nợ/VCSH 0,6): Đánh giá hưởng lợi CAO với quỹ dự án nghỉ dưỡng lớn so với quy mô doanh nghiệp (Sonasea Vân Đồn, Phú Quốc); đòn bẩy thấp giúp doanh nghiệp hưởng lợi ở chiều đẩy độ triển khai hơn là thanh khoản.

NVL (Vốn hóa 30.746 tỷ đồng, P/B 0,6, Nợ/VCSH 3,0): Đánh giá hưởng lợi CAO nhưng rất nhạy cảm với tín dụng do NovaWorld Phan Thiết và Hồ Tràm cần vốn hoàn thiện với tổng nợ phải trả 193 nghìn tỷ đồng; cơ chế mới mở kênh tái cấp vốn nhưng còn tùy thuộc vào năng lực thẩm định của ngân hàng.

VNG (Vốn hóa 564 tỷ đồng, P/B 0,5, Nợ/VCSH 3,1) và OCH (Vốn hóa 1.280 tỷ đồng, P/B 0,8, Nợ/VCSH 0,8): Đánh giá mức độ hưởng lợi TRUNG BÌNH. Trong khi VNG (TTC Hospitality) có đòn bẩy cao nên hưởng lợi rõ nhất ở chi phí tái cấp vốn thì OCH sở hữu khách sạn nhưng lợi nhuận chủ yếu đến từ mảng thực phẩm nên cơ chế mới chỉ tác động tới một phần tài sản.

Tầng 2 (BĐS đa ngành) & Tầng 3 (Ngân hàng)

VHM – BĐS đa ngành (Vốn hóa 583.253 tỷ đồng): Đánh giá mức độ hưởng lợi TRUNG BÌNH. Các cấu phần du lịch, giải trí trong các đại đô thị như Cần Giờ, Vũ Yên hưởng cơ chế mới, song tỷ trọng còn nhỏ so với mảng nhà ở.

DIG, PDR, HDG (Vốn hóa từ 6.552 đến 11.475 tỷ đồng): Đánh giá mức độ hưởng lợi từ TRUNG BÌNH đến THẤP. Các doanh nghiệp này có quỹ đất du lịch nhưng phần lớn chưa vào giai đoạn cần vốn lớn, chủ yếu hưởng lợi theo tiến độ pháp lý từng dự án.

Nhóm Ngân hàng niêm yết (TCB, SHB, MSB, VIB, STB, TPB với vốn hóa từ 39,1 đến 223,9 nghìn tỷ đồng): Đánh giá mức độ hưởng lợi TRUNG BÌNH. Nhóm này có thêm dư địa mở rộng dư nợ biên lãi cao mà không ảnh hưởng trần tín dụng BĐS, rõ nhất với ngân hàng cho vay BĐS lớn như TCB, SHB. Tuy nhiên, mặt trái là rủi ro chất lượng tài sản nếu hạ chuẩn.