#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Sức rướn của "cỗ máy" bán lẻ và những câu chuyện riêng

Từ làn sóng nâng cấp thiết bị AI của MWG đến "đế chế" dược phẩm Long Châu và sự trỗi dậy của Masan, ngành bán lẻ đang phân hóa mạnh mẽ, mở ra cơ hội cho những nhà đầu tư đủ kiên nhẫn để nhìn xuyên qua màn sương tâm lý thị trường.

Ngành bán lẻ Việt Nam đang bước vào chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất trong nhiều năm trở lại đây. Sau giai đoạn co hẹp vì sức mua suy yếu, nhiều doanh nghiệp đầu ngành đã quay lại đường đua với kết quả kinh doanh tăng tốc ngay từ quý I/2026.

Theo thống kê từ Chứng khoán Maybank, tổng lợi nhuận sau thuế toàn ngành bán lẻ quý I tăng tới 105% so với cùng kỳ, nối dài chuỗi tăng trưởng bùng nổ từ năm 2025 và vượt đáng kể dự báo trước đó. Động lực chính đến từ sự phục hồi của tiêu dùng nội địa, đặc biệt ở nhóm điện tử - công nghệ, khi chu kỳ thay mới thiết bị được kích hoạt bởi AI và tình trạng thiếu hụt chip nhớ toàn cầu.

Nhóm doanh nghiệp liên quan đến ICT tiếp tục dẫn sóng. MWG và DGW ghi nhận lợi nhuận vượt kỳ vọng nhờ nhu cầu laptop AI, điện thoại đời mới và thiết bị điện tử tăng mạnh. Trong khi đó, PNJ tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng chính thức hóa thị trường vàng và sức mua trang sức duy trì ổn định bất chấp giá vàng neo cao.

Ở mảng tiêu dùng thiết yếu, MSN và WinCommerce duy trì đà mở rộng thị phần nhờ chiến lược tăng tốc mở mới cửa hàng và tối ưu vận hành. FRT cũng nổi bật khi chuỗi Long Châu tiếp tục đóng vai trò “gà đẻ trứng vàng”, đóng góp phần lớn lợi nhuận cho doanh nghiệp.

Điểm đáng chú ý là các doanh nghiệp bán lẻ hiện không chỉ tăng doanh thu mà còn cải thiện mạnh hiệu quả sinh lời sau giai đoạn tái cấu trúc kéo dài. Quy mô mở rộng nhanh giúp biên lợi nhuận được cải thiện rõ rệt, đặc biệt ở những doanh nghiệp dẫn đầu thị phần.

Theo giới phân tích, thị trường đang chứng kiến sự dịch chuyển ngày càng mạnh từ mô hình bán lẻ truyền thống sang hệ sinh thái bán lẻ hiện đại có tổ chức. Đây là lợi thế lớn cho các doanh nghiệp sở hữu chuỗi rộng, thương hiệu mạnh và khả năng kiểm soát vận hành tốt.

Dù kết quả kinh doanh tăng trưởng tích cực, diễn biến giá cổ phiếu bán lẻ thời gian qua vẫn chưa phản ánh đầy đủ nền tảng cơ bản. Nguyên nhân chủ yếu đến từ tâm lý thận trọng trước biến động kinh tế toàn cầu và sức mua trong nước chưa phục hồi hoàn toàn.

Tuy nhiên, nhiều công ty chứng khoán vẫn đánh giá nhóm bán lẻ là một trong những “điểm sáng hiếm hoi” của thị trường năm nay nhờ loạt câu chuyện riêng đủ sức hút dòng tiền.

Với MWG, động lực đến từ chu kỳ nâng cấp thiết bị điện tử, kế hoạch mở rộng mạnh Bách Hóa Xanh và kỳ vọng IPO các công ty con trong tương lai. Chuỗi thực phẩm này được kỳ vọng nâng biên lợi nhuận từ mức gần hòa vốn lên trên 3% khi đạt quy mô đủ lớn.

MSN cũng được đánh giá cao nhờ hệ sinh thái tiêu dùng rộng và kế hoạch tăng tốc mở mới WinCommerce. Ngoài ra, doanh nghiệp còn hưởng lợi từ đà tăng giá vonfram và sự phục hồi của mảng hàng tiêu dùng.

Trong khi đó, FRT tiếp tục đặt cược vào Long Châu với tham vọng mở rộng thêm hàng trăm cửa hàng mới. PNJ lại sở hữu lợi thế kép khi vừa hưởng lợi từ giá vàng tăng, vừa có cơ hội mở rộng thị phần nhờ chính sách siết quản lý vàng nhập lậu.

Dù vậy, giới phân tích vẫn khuyến nghị nhà đầu tư ngắn hạn giữ sự thận trọng nhất định khi thị trường còn thiếu động lực bứt phá mạnh. Nhóm bán lẻ được đánh giá có triển vọng dài hạn tích cực, nhưng cơ hội lớn thường thuộc về những nhà đầu tư đủ kiên nhẫn để chờ doanh nghiệp chuyển hóa tăng trưởng lợi nhuận thành tăng trưởng giá cổ phiếu.

Trong bối cảnh định giá nhiều doanh nghiệp vẫn thấp hơn trung bình 5 năm, nhóm bán lẻ đang được xem là “mỏ vàng lợi nhuận” mới của thị trường chứng khoán năm 2026.