MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Sóng tăng mới không cần "bệ đỡ" họ Vin?

Dòng tiền xoay trục nhanh và dứt khoát, nhưng được giới phân tích xem là bước điều chỉnh cần thiết, mang tính lành mạnh của thị trường. Sóng tăng mới vì thế không còn phụ thuộc vào các “siêu trụ”, mà được hình thành trên nền tảng đồng thuận rộng hơn từ những nhóm ngành hưởng lợi chính sách và có tăng trưởng lợi nhuận thực chất.

Nhìn lại toàn cảnh thị trường chứng khoán năm 2025, có thể thấy phần lớn các nhịp tăng của VN-Index đều gắn chặt với diễn biến của nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup. Với quy mô vốn hóa vượt trội, nhóm này không chỉ trở thành tâm điểm trong hầu hết các phiên giao dịch, mà còn đóng vai trò quyết định sắc thái của chỉ số đại diện.

Tuy nhiên, kịch bản quen thuộc ấy đã bị phá vỡ trong phiên giao dịch gần nhất. Bất chấp việc cổ phiếu họ Vin điều chỉnh sâu, thậm chí giảm mạnh trên diện rộng, thị trường chung vẫn duy trì trạng thái tích cực. Trên nhiều diễn đàn đầu tư, không ít ý kiến cho rằng đây là “phiên tăng điểm mạnh nhất trong lòng nhà đầu tư” – một cách nói phản ánh sự thay đổi đáng chú ý trong cấu trúc vận động của thị trường.

Ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích CTCP Chứng khoán Nhất Việt (VFS), đánh giá đây là một pha xoay trục diễn ra khá đột ngột, thậm chí mang yếu tố bất ngờ, nhưng xét trên tổng thể lại là diễn biến hợp lý và mang tính lành mạnh.

Cổ phiếu họ Vin đã hình thành các mô hình hai đỉnh, ba đỉnh.

Kịch bản ít người nghĩ tới đã xảy ra

Bình luận về cú giảm sâu của cổ phiếu họ Vin trong phiên 12/1/2026, ông Nguyễn Minh Hoàng cho rằng nếu quan sát thị trường thời gian gần đây dưới góc nhìn dòng tiền và phân tích kỹ thuật thuần túy, có thể nhận thấy trạng thái vận động “lỏng lẻo” đã manh nha từ vài phiên trước, với các dấu hiệu tạo đỉnh ngắn hạn.

Theo ông, các cổ phiếu trong hệ sinh thái Vingroup thời gian qua có chung một kiểu vận động: giá được kéo mạnh với khối lượng lớn, sau đó điều chỉnh sâu, rồi tiếp tục được kéo trở lại. Chuỗi diễn biến này thường dẫn đến sự hình thành các mô hình hai đỉnh hoặc ba đỉnh – hiện thể hiện rõ nhất ở cổ phiếu VPL.

Xét theo chu kỳ, sự điều chỉnh của nhóm cổ phiếu họ Vin là điều khó tránh khỏi, khi đây là nhóm đã tăng rất mạnh trong năm 2025. Tính từ vùng đáy, cổ phiếu VIC tăng tới 700%, VHM tăng hơn 300%, trong khi VRE và VPL cũng ghi nhận mức tăng đáng kể.

Vấn đề nằm ở chỗ, nhóm cổ phiếu họ Vin chiếm tỷ trọng vốn hóa rất lớn, với mức độ ảnh hưởng tới VN-Index có thể tương đương ba đến bốn ngân hàng lớn cộng lại. Do đó, cách nhóm này vận động gần như quyết định trạng thái của toàn thị trường. Chính vì vậy, dù nhận diện được dấu hiệu tạo đỉnh, phần lớn nhà đầu tư vẫn kỳ vọng nếu điều chỉnh xảy ra, nó sẽ diễn ra từ từ, với biên độ hẹp khoảng 1–3%, để các nhóm cổ phiếu khác có thể “đỡ” chỉ số.

Phiên giao dịch ngày 12/1 chứng kiến một kịch bản hiếm gặp: cổ phiếu họ Vin giảm sâu, nhưng VN-Index vẫn duy trì được đà tăng.

Thực tế lại đi theo kịch bản ít người ngờ tới nhất: cổ phiếu họ Vin đồng loạt giảm sâu, thậm chí có mã nằm sàn, khiến VN-Index mất hơn 30 điểm. Điều đáng chú ý là, bất chấp cú sốc này, thị trường chung vẫn giữ được trạng thái tích cực, với sự lan tỏa mạnh mẽ của dòng tiền sang các nhóm cổ phiếu khác.

Theo ông Nguyễn Minh Hoàng, đây chính là điểm sáng lớn nhất của phiên giao dịch. Dù diễn ra đột ngột và gây bất ngờ, sự xoay trục này phản ánh một cấu trúc thị trường lành mạnh hơn. Khi một nhóm cổ phiếu đã tăng quá mạnh bước vào giai đoạn điều chỉnh để quay về vùng định giá hợp lý, dòng tiền sẽ dịch chuyển sang các nhóm chưa tăng, qua đó hình thành vai trò dẫn dắt mới và giúp thị trường tự cân bằng.

Dòng tiền tìm điểm tựa mới

Thời gian gần đây, dòng tiền cho thấy xu hướng tập trung rõ rệt vào các nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ chính sách, đặc biệt là nhóm doanh nghiệp có vốn Nhà nước gắn với kỳ vọng từ Nghị quyết 79. Nhiều cổ phiếu tăng trần liên tiếp, cho thấy mức độ quyết liệt của dòng tiền trong việc tìm kiếm động lực dẫn dắt mới.

Bên cạnh đó, những nhóm từng bị xem là “yếu dòng tiền” trong giai đoạn trước cũng bắt đầu hồi phục và tham gia nâng đỡ thị trường. Nhóm bất động sản cải thiện đáng kể sau phiên giảm mạnh cuối tuần trước, trong khi nhóm chứng khoán dần lấy lại vai trò hỗ trợ chỉ số. Theo ông Hoàng, đây là tín hiệu quan trọng cho thấy khả năng tự cân bằng và tạo đáy của thị trường đang được củng cố.

Phiên 12/1 vì thế trở thành một kịch bản hiếm gặp: cổ phiếu họ Vin giảm sâu, nhưng VN-Index vẫn duy trì được đà tăng – dấu hiệu cho thấy thị trường không còn phụ thuộc tuyệt đối vào một nhóm cổ phiếu đơn lẻ.

Xoay trục lành mạnh, xác nhận sóng tăng mới

Theo dự báo của ông Nguyễn Minh Hoàng, nếu trong các phiên tới thị trường xuất hiện những nhịp rung lắc mang tính kỹ thuật – đủ để các nhóm cổ phiếu đã tăng nóng tích lũy lại nền giá – xu hướng tích cực nhiều khả năng vẫn sẽ được duy trì. Ít nhất, quán tính tăng có thể kéo dài đến giai đoạn trước Tết Âm lịch, hoặc xa hơn là thời điểm diễn ra Đại hội XIV hay công bố kết quả kinh doanh quý I/2026.

Vị chuyên gia cho rằng sóng tăng đã được xác nhận. Những nhịp điều chỉnh hợp lý, nếu xuất hiện, sẽ giúp xu hướng trở nên bền vững hơn và giữ chân dòng tiền, thay vì lặp lại các chu kỳ tăng nóng rồi suy yếu nhanh như trong quá khứ.

Trước đó, tại Diễn đàn Triển vọng Thị trường vốn Việt Nam 2026, ông Nguyễn Minh Hoàng từng nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ bước vào một “chu kỳ tăng tốc”, với khả năng VN-Index vượt xa mốc 1.800 điểm. Diễn biến thực tế hiện nay đang đi khá sát với kịch bản này.

Theo ông, để thị trường tiếp tục đi lên, câu chuyện cốt lõi vẫn nằm ở các động lực dẫn dắt. Ở thời điểm hiện tại, vai trò này đang thể hiện rõ nét ở nhóm ngân hàng và nhóm cổ phiếu VN30 có yếu tố Nhà nước, đặc biệt là những doanh nghiệp hưởng lợi từ các chính sách mới như Nghị quyết 79.

Bên cạnh đó, giai đoạn đầu năm cũng phản ánh rõ quyết tâm chính trị, khi các mục tiêu lớn như tăng trưởng GDP khoảng 10% đã được thông qua. Cùng với chính sách tiền tệ tiếp tục duy trì theo hướng nới lỏng có chọn lọc, môi trường “tiền rẻ” vẫn đang được giữ, tạo điều kiện cho dòng vốn quay lại các khu vực sản xuất – tiêu dùng và hỗ trợ thị trường vận động đúng theo chu kỳ của nền kinh tế.

Xét trên tổng thể, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn là trụ cột quan trọng nhất nâng đỡ thị trường. Khi nền kinh tế vận hành tốt và dòng tiền lưu thông hiệu quả, lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tiếp tục cải thiện, đặc biệt ở nhóm doanh nghiệp vốn hóa lớn – nhóm chiếm tỷ trọng lợi nhuận chủ đạo trên thị trường.

Ngay cả trong những kịch bản kém lạc quan hơn, dòng tiền vẫn có xu hướng ưu tiên chất lượng, tập trung vào các doanh nghiệp lớn, đầu ngành, có nền tảng minh bạch và khả năng hưởng lợi rõ rệt từ chính sách.

Theo ông Nguyễn Minh Hoàng, trong chu kỳ quay lại của thị trường, đặc biệt là trong năm 2026, các doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp đầu ngành và doanh nghiệp hưởng lợi từ chính sách sẽ tiếp tục là điểm đến chính của dòng tiền – đóng vai trò xương sống cho xu hướng đi lên của thị trường.