Rời tay Nhà nước, cổ phiếu được giải phóng?

Không dừng lại ở việc thay đổi 'luật chơi' quản lý vốn, Nghị quyết 79 dưới lăng kính của YSVN được xem như một cú hích trực diện vào tử huyệt của thị trường. Những cơ chế mới đủ sức khơi thông dòng vốn đang tắc nghẽn, làm thay đổi bản chất cung - cầu và tạo nên một lực đẩy mạnh mẽ nâng tầm triển vọng định giá cho toàn bộ sàn chứng khoán.

Không chỉ là một văn bản điều hành, Nghị quyết 79 được Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN) ví như "kim chỉ nam" định hình lại toàn bộ cuộc chơi của khối doanh nghiệp Nhà nước (DNNN). Sự chuyển dịch từ tư duy "quản lý hạn chế" sang "kiến tạo phát triển" đang mở ra ba cơ chế truyền dẫn cực mạnh, trực tiếp nâng tầm định giá tài sản trên thị trường chứng khoán.

3 "mạch máu" khơi thông dòng vốn quốc doanh

Theo báo cáo mới nhất của YSVN, Nghị quyết 79 thiết lập một hệ thống "truyền dẫn" tài chính giúp các ông lớn Nhà nước rũ bỏ sự trì trệ:

Cơ chế giữ lại lợi nhuận – "Phao cứu sinh" cho nhóm Ngân hàng: Lần đầu tiên, nguồn thu từ thoái vốn và cổ phần hóa được phép dùng để tăng vốn điều lệ. Đây là lời giải cho bài toán thâm hụt vốn cấp 1 của những "gã khổng lồ" như BIDV (BID) hay VietinBank (CTG), giúp họ đáp ứng chuẩn Basel II/III mà không phải chịu áp lực nộp cổ tức tiền mặt.

Đánh giá của YSVN về tác động của Nghị quyết 79

Phân tách "Chiến lược" và "Thương mại" – Làn sóng thoái vốn 2026-2027: Quy định Nhà nước chỉ nắm giữ dưới 50% vốn tại các mảng thương mại sẽ kích hoạt một cuộc "thanh lọc" cổ đông quy mô lớn, thu hút quản trị tư nhân và dòng vốn ngoại.

Mở khóa nguồn lực đất đai: Việc chuyển đổi đất nông nghiệp sang khu công nghiệp theo cơ chế thị trường sẽ tạo ra sự bùng nổ giá trị tài sản ròng (NAV), đặc biệt là nhóm doanh nghiệp cao su.

Từ "Giữ vốn" sang "Kinh doanh vốn": Mô hình Temasek Việt Nam

YSVN nhận định, Nghị quyết 79 đánh dấu sự sụp đổ của hệ tư duy "sợ sai, sợ trách nhiệm" vốn bủa vây DNNN suốt giai đoạn trước năm 2025. Kinh tế Nhà nước nay được xác định là công cụ vật chất để dẫn dắt nền kinh tế.

Đáng chú ý, SCIC sẽ thoát ly vai trò "người giữ hòm" để chuyển mình thành một Quỹ đầu tư quốc gia theo mô hình Temasek (Singapore). Nguồn vốn sẽ không nằm im trong các doanh nghiệp cũ kỹ mà được luân chuyển mạnh mẽ vào hạ tầng số, công nghệ và năng lượng xanh – những động lực tăng trưởng mới của thế kỷ 21.

Danh mục cổ phiếu doanh nghiệp Nhà nước được khuyến nghị có tăng trưởng tích cực của YSVN

Những mã cổ phiếu "hưởng lợi" trong kỷ nguyên mới

Dựa trên các cơ chế đột phá này, YSVN đã "điểm mặt chỉ tên" những cổ phiếu tiềm năng nhất:

Nhóm "Big 4" Ngân hàng: Sự trỗi dậy của các vị thế dẫn đầu

Vietcombank (VCB): Với mục tiêu lọt Top 100 ngân hàng lớn nhất châu Á, VCB dự kiến duy trì mức P/B "vô đối" toàn ngành (~2,3 lần) nhờ chất lượng tài sản ưu tú.

BID & CTG: Sẽ là những cái tên hưởng lợi trực tiếp nhất từ cơ chế tái đầu tư lợi nhuận, giúp nới rộng dư địa tăng trưởng tín dụng và cải thiện hệ số an toàn vốn (CAR).

Nhóm Bất động sản KCN: "Kho báu" từ quỹ đất cao su

Tập đoàn Cao su (GVR): Nắm giữ 400.000 ha đất, kế hoạch chuyển đổi 40.000 ha sang khu công nghiệp đến năm 2030 chính là "ngòi nổ" cho một cú nhảy vọt về giá trị tài sản.

PHR, DPR, NTC: Những công ty con này không chỉ hưởng lợi từ đền bù đất mà còn sở hữu quyền góp vốn vào các dự án KCN mới, nâng tầm định giá RNAV.

Nhóm Dầu khí & Năng lượng: "Bảo chứng" từ an ninh quốc gia

Nghị quyết 79 đóng vai trò là "lệnh bài" đảm bảo tiến độ cho chuỗi dự án Lô B – Ô Môn (12 tỷ USD).

PVS & PVD: Những "ông vua" thượng nguồn sẽ hưởng lợi đầu tiên từ nhu cầu lắp đặt và khoan thăm dò.

PV Gas (GAS): Với vị thế độc quyền LNG và cơ chế giá thị trường, GAS trở thành hầm trú ẩn an toàn, bảo vệ biên lợi nhuận trước các biến động lạm phát.

Nghị quyết 79 không chỉ thay đổi luật chơi mà còn thay đổi cả "vận mệnh" của dòng vốn Nhà nước. Với nhà đầu tư, đây là thời điểm vàng để tái cơ cấu danh mục, tập trung vào những "đế chế" đang được cởi trói để vươn mình ra biển lớn.