Quý III: “Sóng” lớn vực dậy chứng khoán?

Sau chuỗi tăng điểm kỷ lục, VN-Index đang điều chỉnh kỹ thuật quanh $1.700$ điểm. Động lực chính để thị trường bứt phá trở lại là "sóng" kết quả kinh doanh quý III, với nhiều dự báo lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ ở các ngành trọng điểm, hứa hẹn củng cố nền tảng và duy trì xu hướng tăng bền vững.

VN-Index đang "hạ nhiệt" sau các phiên giảm điểm liên tiếp, tạm thời được dự báo tích lũy quanh vùng $1.700$ điểm. Tâm điểm hiện tại là mùa báo cáo tài chính quý III, bởi chỉ khi lợi nhuận doanh nghiệp ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ, thị trường mới có đủ động lực để tái lập đà tăng và xác lập đỉnh cao mới.

Sau chuỗi tăng điểm mạnh mẽ, đưa VN-Index lên mức đỉnh lịch sử $1.765$ điểm, thị trường chứng khoán (TTCK) đã bước vào nhịp điều chỉnh kỹ thuật. Phiên cuối tuần trước ($17/10$), áp lực bán tháo tăng mạnh, đặc biệt ở nhóm vốn hóa lớn, khiến chỉ số giảm mạnh $35$ điểm, kết phiên ở $1.731$ điểm.

Điều chỉnh là cần thiết?

Việc TTCK "hạ nhiệt" sau khi nhiều cổ phiếu trụ tăng vượt kỳ vọng đã được giới chuyên môn cảnh báo, với kịch bản khả thi là chỉ số sẽ tích lũy quanh vùng $1.700$ điểm để tạo nền tảng mới. Mặc dù sự điều chỉnh liên tiếp khiến nhà đầu tư e ngại nguy cơ hình thành đỉnh ngắn hạn hoặc bước vào vùng "quá mua", các chuyên gia vẫn khẳng định đà tăng vừa qua là hợp lý, được củng cố bởi dòng tiền nội và thanh khoản kỷ lục (trung bình $1.4$ tỷ cổ phiếu/phiên trong tháng $8/2025$).

Ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích Chứng khoán VFS, nhận định nhịp điều chỉnh này chỉ là "kiểm tra lại" (re-test) cần thiết sau cú bứt phá mạnh. Xu hướng tăng vẫn bền vững, được hỗ trợ bởi thanh khoản, vĩ mô nới lỏng và đặc biệt là kỳ vọng nâng hạng thị trường, vốn đang thu hút dòng vốn ngoại giải ngân mạnh mẽ hơn.

Kỳ vọng "chất xúc tác" từ Quý III:

Yếu tố then chốt quyết định xu hướng tiếp theo của thị trường chính là kết quả kinh doanh (KQKD) quý III. Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán Pinetree, ông Nguyễn Đức Khang, chỉ ra môi trường lãi suất thấp (do chính sách tiền tệ và tài khóa nới lỏng) tiếp tục thúc đẩy hoạt động sản xuất – kinh doanh.

Dù chỉ số P/E toàn sàn ($15.9$ lần) có tăng, nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình $5$ năm ($16.7$ lần). Điều này cho thấy dư địa định giá vẫn hấp dẫn nếu lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng mạnh.

Triển vọng KQKD quý III/2025 được đánh giá rất tích cực và lan tỏa. Dữ liệu Bloomberg cho thấy kỳ vọng tăng trưởng EPS năm 2025 đã được nâng từ $20\%$ lên $29\%$ sau khi các doanh nghiệp công bố KQKD quý II. ASEANSC Research dự báo lợi nhuận sau thuế toàn thị trường quý III tăng trưởng $20\%$ so với cùng kỳ, với nhóm chứng khoán, ngân hàng và bất động sản đều đạt mức tăng hai chữ số.

Bức tranh lợi nhuận khởi sắc

Thực tế đã chứng minh, khoảng $50$ doanh nghiệp công bố KQKD quý III/2025 đến nay cho thấy bức tranh kinh doanh khởi sắc, với nhiều đơn vị đạt mức tăng trưởng ấn tượng, thậm chí vượt kế hoạch năm chỉ sau $9$ tháng.

Điển hình, Gelex Electric (GEE) ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý III tăng $329\%$ nhờ doanh thu tài chính đột biến. Nhiều cái tên khác như PTB, DCM, DBC, SHS, HDC, BMP cũng đã hoàn thành hoặc vượt xa mục tiêu lợi nhuận năm. Bên cạnh đó, hàng loạt doanh nghiệp ghi nhận lãi tăng trưởng hai chữ số (DGW, PVT, HHV, GVR, DIG) và một số khác đã chuyển từ lỗ sang có lãi (HTI, VIT, VHL, BIG), khẳng định xu hướng phục hồi mạnh mẽ.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý: thị trường sẽ phân hóa mạnh hơn theo KQKD. Dư địa tăng giá cần được đánh giá dưới lăng kính dài hạn, tập trung vào triển vọng tăng trưởng cuối năm và kỳ vọng nâng hạng để lựa chọn cổ phiếu hợp lý, nhất là khi nhiều mã đã tăng gấp $2-3$ lần từ đầu năm.