Nới Lỏng Tỷ Lệ LDR: Cú Hích Giải Vây Thanh Khoản Và Cơ Hội Vàng Tại Nhóm Big 4

Góc nhìn vĩ mô: Gỡ nút thắt thanh khoản từ Thông tư 26

Thị trường đang xôn xao trước thông tin Ngân hàng Nhà nước (NHNN) xem xét điều chỉnh cách tính tỷ lệ dư nợ cho vay trên tổng tiền gửi (LDR). Đây không đơn thuần là một thay đổi kỹ thuật mà là hành động "mở khóa" nguồn lực tín dụng cực kỳ quan trọng. Theo lộ trình cũ của Thông tư 26, việc loại bỏ hoàn toàn tiền gửi Kho bạc Nhà nước khỏi cấu phần huy động vào năm 2026 đã đẩy tỷ lệ LDR của nhiều nhà băng lên sát trần 85%. Điều này vô hình trung tạo ra áp lực tăng lãi suất huy động để giữ tỷ lệ an toàn, trực tiếp bào mòn biên lợi nhuận (NIM) của ngành ngân hàng.

Điểm nhấn chính sách: Những kịch bản thay đổi tiềm năng

Theo sát các cuộc thảo luận mới nhất, có 3 phương án đang được đặt lên bàn cân để hỗ trợ hệ thống. Thứ nhất là tiếp tục duy trì tỷ lệ 20% tiền gửi Kho bạc vào nguồn vốn thay vì đưa về 0%. Thứ hai là mở rộng các cấu phần tính huy động từ nguồn vốn dài hạn quốc tế. Thứ ba, và cũng là kịch bản tích cực nhất, chính là nâng trần LDR từ 85% lên 87-90% đối với các ngân hàng có hệ số an toàn vốn tốt. Bất kể phương án nào được chọn, mục tiêu cuối cùng vẫn là giảm áp lực lãi suất và thúc đẩy dòng vốn vào nền kinh tế.

Nhóm Big 4: Những kẻ hưởng lợi trực tiếp nhất

Nới Lỏng Tỷ Lệ LDR: Cú Hích Giải Vây Thanh Khoản Và Cơ Hội Vàng Tại Nhóm Big 4

Dữ liệu thực tế cho thấy sự phân hóa rõ rệt khi tiền gửi Kho bạc đang tập trung "khổng lồ" tại khối ngân hàng quốc doanh. Vietcombank (VCB), BIDV (BID) và VietinBank (CTG) mỗi bên đang nắm giữ khoảng 134.000 - 136.000 tỷ đồng, trong khi Agribank nắm khoảng 86.500 tỷ đồng. Trong khi đó, nhóm ngân hàng tư nhân gần như không sở hữu nguồn tiền này.

Sự chênh lệch này biến nhóm Big 4 trở thành những thực thể hưởng lợi lớn nhất. Khi tiền gửi Kho bạc được tính trở lại công thức LDR, các ngân hàng này sẽ lập tức sở hữu một dư địa cho vay thêm hàng trăm nghìn tỷ đồng mà không cần tham gia vào cuộc đua tăng lãi suất huy động vốn giá cao.

Tác động kép: Tín dụng mở rộng và Lợi nhuận bứt phá

Việc tháo gỡ nút thắt LDR sẽ mang lại hai giá trị cốt lõi. Một là giảm chi phí vốn (COF) nhờ hạ nhiệt áp lực huy động, từ đó bảo vệ và mở rộng NIM. Hai là gia tăng quy mô tài sản sinh lời thông qua việc đẩy mạnh tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên và đầu tư công. Nhóm Big 4 với lợi thế quy mô và chi phí vốn thấp vốn đã mạnh, nay lại có thêm "room" để tăng trưởng thì sức mạnh sẽ càng được củng cố trong các quý tới.

Chiến lược cho nhà đầu tư: Đón đầu dòng tiền chính sách

Lịch sử thị trường chứng khoán đã chứng minh: Dòng tiền thông minh luôn đi trước các thay đổi về chính sách vĩ mô. Việc nới lỏng LDR chính là chất xúc tác mạnh mẽ cho nhóm cổ phiếu Ngân hàng, đặc biệt là VCB, BID và CTG. Trong những nhịp rung lắc của thị trường, đây là những mã cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững chắc và câu chuyện tăng trưởng rõ nét nhất để anh chị em xem xét cơ cấu danh mục.

Sự thay đổi này có đủ giúp nhóm Big 4 dẫn dắt thị trường trong giai đoạn tới không? Anh chị em đang nắm giữ mã ngân hàng nào hay có góc nhìn khác về chính sách này? Hãy để lại ý kiến dưới phần bình luận để chúng ta cùng mổ xẻ sâu hơn nhé!

Ngọc Trâm - Hội sở Chứng Khoán Yuanta Việt Nam.