#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Liệu đã bắt được đáy chứng khoán?

Dù nhiều cổ phiếu đã rơi về mức giá hứa hẹn, kích thích tâm lý săn tìm đáy của nhà đầu tư, chuyên gia vẫn đưa ra lời khuyên: Hãy kiềm chế. Hiện tại, quyết định mua vào cần được cân nhắc kỹ lưỡng, vì thị trường vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro khó lường.

Định giá của thị trường chứng khoán xuống thấp nhưng chưa phải thời điểm tốt để mua vào. 

Đáng chú ý, đà giảm mạnh của chỉ số không đi kèm sự bùng nổ thanh khoản. Giá trị khớp lệnh trên HoSE chỉ dao động quanh 22.000 tỷ đồng, cho thấy dòng tiền trên thị trường vẫn khá dè dặt. Thực tế này phản ánh rõ áp lực thanh khoản trong hệ thống tài chính đang gia tăng, cùng với xu hướng đi lên của mặt bằng lãi suất. Việc lãi suất OMO được điều chỉnh từ 4% lên 4,5% đã đẩy chi phí vốn của các ngân hàng lên cao hơn, trong khi lãi suất qua đêm có thời điểm vọt lên tới 7,5% – mức cao nhất trong vài năm trở lại đây.

Trong bối cảnh đó, dòng tiền lớn tiếp tục đứng ngoài quan sát, chưa sẵn sàng chấp nhận mặt bằng giá hiện tại để giải ngân một cách quyết liệt.

Tuy nhiên, sự thận trọng của nhà đầu tư không đồng nghĩa với nguy cơ thị trường bước vào một chu kỳ rơi tự do kéo dài. Sau khi VN-Index đã “chiết khấu” gần 100 điểm chỉ trong 4 phiên và định giá P/E dự phóng năm 2026 lùi về vùng hấp dẫn, thấp hơn mức trung bình của khu vực, dư địa giảm sâu hơn được đánh giá là không còn quá lớn.

Áp lực bán hiện tại chủ yếu xuất phát từ yếu tố tâm lý và kỹ thuật, đặc biệt là hoạt động call margin, hơn là những dấu hiệu suy yếu mang tính nền tảng của doanh nghiệp niêm yết.

Trên cơ sở đó, nhiều chuyên gia cho rằng thị trường có khả năng xuất hiện một nhịp hồi kỹ thuật ngay từ đầu tuần tới và có thể kéo dài đến cuối tháng. Biên độ hồi phục của không ít cổ phiếu, nhất là nhóm midcap đã bị bán tháo và chiết khấu sâu thời gian qua, có thể đạt khoảng 10–15%. Đây cũng được xem là nhóm hưởng lợi rõ nét nhất nếu dòng tiền ngắn hạn quay trở lại.

Dù vậy, quan điểm chung vẫn là chưa nên vội vàng bắt đáy. Rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu khi thanh khoản chưa được cải thiện, trong khi khối ngoại tiếp tục duy trì chuỗi bán ròng sang phiên thứ sáu liên tiếp, tạo thêm sức ép lên tâm lý thị trường. Cơ hội chỉ thực sự rõ ràng khi xuất hiện sự đồng thuận của dòng tiền đủ mạnh để nâng đỡ chỉ số. Việc “bắt dao rơi” trong bối cảnh thanh khoản yếu và tâm lý thận trọng cao được đánh giá là rất rủi ro. Nhà đầu tư được khuyến nghị kiên nhẫn chờ thị trường thiết lập một vùng cân bằng mới.

Ở góc nhìn trung hạn, SGI Capital cho rằng trong vòng 3 tháng tới, kỳ vọng mở room tín dụng cho năm 2026 có thể tạo ra một con sóng đầu năm như các chu kỳ trước. Tuy nhiên, kịch bản này phụ thuộc lớn vào khả năng cải thiện thanh khoản của hệ thống thông qua huy động vốn trong thời gian tới.

Nếu huy động thuận lợi, mặt bằng lãi suất có thể ổn định trở lại, qua đó tạo điều kiện cho dòng tiền lan tỏa và tìm kiếm cơ hội đầu tư. Ngược lại, trong trường hợp tín dụng tiếp tục tăng nhanh vượt khả năng huy động, lãi suất sẽ chịu áp lực đi lên, kéo theo sự cạnh tranh nguồn vốn trên toàn thị trường. Khi đó, dòng tiền vào chứng khoán có thể tiếp tục suy giảm, thậm chí buộc một bộ phận nhà đầu tư và doanh nghiệp phải bán bớt tài sản tài chính để giảm nợ và bù đắp thiếu hụt thanh khoản.

Từ kinh nghiệm các chu kỳ tăng lãi suất trước đây, SGI Capital cảnh báo doanh nghiệp và nhà đầu tư không nên chủ quan với kịch bản lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài, khiến thanh khoản trở nên eo hẹp hơn trong năm 2026 và làm thu hẹp hoạt động giao dịch trên cả thị trường chứng khoán lẫn bất động sản.

“Cơ hội lớn cho trường phái đầu tư giá trị nhiều khả năng sẽ xuất hiện trong những tháng tới, khi dòng tiền nóng sử dụng đòn bẩy – vốn tham gia thị trường trong giai đoạn tiền rẻ – dần rút lui dưới áp lực lãi suất và thanh khoản. Điều này có thể đưa thị trường về vùng định giá thực sự hấp dẫn. Tuy nhiên, đây cũng là giai đoạn đặc biệt nhạy cảm của thị trường tài chính nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng”, các chuyên gia SGI Capital nhận định.