Khối ngoại xả hàng, ai đang đỡ thị trường?

Làn sóng bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục gây sức ép lên chứng khoán Việt Nam, đặc biệt tại nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Tuy nhiên, dòng vốn ngoại rút khỏi cổ phiếu không đồng nghĩa thị trường chắc chắn giảm sâu, khi sức mua nội địa vẫn đóng vai trò quyết định.

Trong bối cảnh các thị trường mới nổi ghi nhận dòng vốn rút ròng 26,3 tỷ USD chỉ trong một tháng, diễn biến tỷ giá, thanh khoản và khả năng hấp thụ lực bán đang trở thành những yếu tố quan trọng định hình xu hướng VN-Index.

Áp lực bán từ nhà đầu tư nước ngoài đang trở thành tâm điểm chú ý trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, giá trị bán ròng không phản ánh đầy đủ mức độ dịch chuyển dòng vốn quốc tế.

Về bản chất, bán ròng xảy ra khi giá trị chứng khoán bán ra vượt giá trị mua vào trong cùng kỳ thống kê. Chẳng hạn, nếu khối ngoại mua 2.000 tỷ đồng nhưng bán 3.500 tỷ đồng, giá trị bán ròng đạt 1.500 tỷ đồng.

Khối ngoại xả hàng, ai đang đỡ thị trường?

Top cổ phiếu mua/bán ròng của khối ngoại phiên 13/10

Đáng chú ý, khoản tiền này không nhất thiết đã được chuyển ra nước ngoài mà có thể tiếp tục nằm trong tài khoản hoặc được tái phân bổ sang tài sản khác.

Trên bình diện quốc tế, số liệu từ Viện Tài chính Quốc tế (IIF) cho thấy các thị trường mới nổi bị rút ròng khoảng 26,3 tỷ USD vốn đầu tư danh mục trong tháng 9/2026, riêng cổ phiếu chiếm 19,2 tỷ USD.

Diễn biến này phản ánh sức ép từ lãi suất quốc tế, đồng USD và hoạt động tái cơ cấu danh mục của các quỹ đầu tư.

Đối với Việt Nam, áp lực bán tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn như ngân hàng, bất động sản hoặc doanh nghiệp đầu ngành có thể khiến VN-Index biến động mạnh do tỷ trọng đáng kể trong rổ chỉ số.

Tuy nhiên, nếu dòng tiền trong nước hấp thụ tốt lượng cung, chỉ số vẫn có khả năng duy trì trạng thái cân bằng.

Ba tín hiệu quyết định sức chịu đựng của VN-Index

Yếu tố đầu tiên là quy mô và thời gian bán ròng. Một phiên bán vài nghìn tỷ đồng chưa chắc đáng lo bằng xu hướng bán kéo dài nhiều tuần, đặc biệt khi tập trung vào nhóm cổ phiếu dẫn dắt.

Thứ hai là tương quan giữa giá và thanh khoản. Nếu cổ phiếu bị bán mạnh nhưng giá ổn định, lực cầu đối ứng có thể đang hấp thụ nguồn cung. Ngược lại, giá giảm sâu cùng thanh khoản tăng cho thấy áp lực bán chưa được giải tỏa.

Thứ ba là diễn biến tỷ giá và lãi suất. Đồng USD mạnh lên có thể làm giảm hiệu quả đầu tư khi quy đổi về ngoại tệ, thúc đẩy các quỹ quốc tế điều chỉnh tỷ trọng tại thị trường mới nổi.

Ngoài ra, cần phân biệt giao dịch khớp lệnh và thỏa thuận, bởi tác động trực tiếp đến cung cầu trên sàn có sự khác biệt đáng kể.

Đối với các công ty chứng khoán như SSI, HCM, VCI hay VND, thanh khoản suy yếu kéo dài có thể ảnh hưởng doanh thu môi giới, cho vay ký quỹ và hoạt động tự doanh.

Trong khi đó, doanh nghiệp niêm yết có nhu cầu huy động vốn cổ phần cũng chịu sức ép khi định giá thị trường giảm.

Điểm mấu chốt không chỉ nằm ở việc khối ngoại bán bao nhiêu, mà là dòng tiền trong nước có đủ sức hấp thụ và duy trì thanh khoản hay không.