Giữ mốc 2.100 điểm cho VN-Index?

Cuộc chơi chứng khoán nửa cuối năm sẽ chứng kiến sự phân hóa nghẹt thở theo mô hình chữ K, nơi những gã khổng lồ tư nhân nuốt trọn thị phần của khối doanh nghiệp kiệt quệ vì chi phí vốn.

Việc VN-Index tạm thời rơi khỏi mốc 1.800 điểm chưa làm thay đổi góc nhìn tích cực của nhiều tổ chức phân tích đối với thị trường chứng khoán Việt Nam.

Theo đánh giá mới nhất, mục tiêu cơ sở của VN-Index vẫn được duy trì quanh vùng 1.920 điểm, trong khi kịch bản tích cực có thể hướng tới 2.120 điểm. Dự báo này phản ánh sự cân bằng giữa các động lực hỗ trợ từ nền kinh tế, cải cách thị trường và quá trình nâng hạng, cùng những thách thức ngắn hạn như thanh khoản suy yếu và áp lực lãi suất.

Dù xu hướng tăng dài hạn chưa bị phá vỡ, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục vận động trong trạng thái tích lũy trong vài tháng tới trước khi xuất hiện động lực rõ ràng hơn vào cuối năm.

Những lực đỡ quan trọng của thị trường

Một trong những yếu tố được kỳ vọng tạo xung lực cho chứng khoán là đẩy mạnh giải ngân đầu tư công. Khi tiến độ giải ngân nửa đầu năm còn chậm, áp lực tăng tốc trong giai đoạn cuối năm có thể giúp kích thích tăng trưởng kinh tế và cải thiện tâm lý nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, đà giảm của giá dầu cũng góp phần làm dịu áp lực lạm phát. Khi rủi ro giá năng lượng hạ nhiệt, môi trường đầu tư trở nên thuận lợi hơn đối với thị trường tài chính.

Trong bối cảnh nhiều kênh đầu tư như bất động sản, vàng hay tiền số chưa tạo được sức hút vượt trội, cổ phiếu vẫn giữ lợi thế cạnh tranh tương đối trong danh mục của cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.

Đáng chú ý, mặt bằng định giá hiện vẫn được xem là hấp dẫn. VN-Index đang giao dịch quanh mức P/E dự phóng 13 lần. Nếu loại bỏ nhóm cổ phiếu họ Vingroup, mức định giá của thị trường chỉ còn khoảng 10,3 lần, mở ra cơ hội lựa chọn ở nhiều nhóm ngành và doanh nghiệp riêng lẻ.

Nâng hạng thị trường là "quân bài chiến lược"

Yếu tố được giới đầu tư chờ đợi nhất hiện nay là triển vọng nâng hạng thị trường.

Nếu Việt Nam chính thức được nâng lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp, dòng vốn ngoại có thể quay trở lại mạnh mẽ. Ước tính cho thấy dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF có khả năng đạt khoảng 1,4 tỷ USD trong giai đoạn 2026-2027.

Con số này tương đương khoảng một nửa lượng vốn ngoại đã bán ròng trong 5 tháng đầu năm, qua đó tạo lực đỡ đáng kể cho thanh khoản và tâm lý thị trường.

Nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn được dự báo hưởng lợi nhiều nhất gồm VIC, VHM, FPT, SSI, VNM, STB, VCB, VJC cùng một số doanh nghiệp thuộc lĩnh vực bất động sản, chứng khoán và hạ tầng.

Tăng trưởng tiếp tục phân hóa

Một xu hướng đáng chú ý là mô hình phục hồi theo dạng chữ K ngày càng rõ nét.

Các doanh nghiệp đầu ngành với nền tảng tài chính mạnh tiếp tục mở rộng thị phần và duy trì tăng trưởng, trong khi nhóm doanh nghiệp nhỏ hơn chịu áp lực lớn từ chi phí vốn và cạnh tranh.

Điều này đồng nghĩa cơ hội đầu tư vẫn hiện hữu nhưng sẽ tập trung nhiều hơn ở những doanh nghiệp có vị thế dẫn đầu thay vì lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường.

Rủi ro chưa biến mất

Dù triển vọng trung hạn tích cực, thị trường vẫn đối mặt với nhiều thách thức.

Lãi suất duy trì ở mức cao tiếp tục gây áp lực lên doanh nghiệp và dòng tiền đầu tư. Chất lượng tài sản của một số ngân hàng cũng có dấu hiệu suy giảm khi nợ xấu tăng lên.

Trong khi đó, dư nợ margin toàn thị trường đã lên mức rất cao, phản ánh sự phụ thuộc ngày càng lớn vào nguồn vốn vay. Điều này khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn trước các cú sốc thanh khoản hoặc làn sóng bán ròng từ nhà đầu tư nước ngoài.

Một rủi ro khác là mức tăng của chỉ số đang tập trung vào số ít cổ phiếu vốn hóa lớn, khiến diễn biến VN-Index chưa phản ánh đầy đủ sức khỏe của toàn bộ thị trường.

Biến động hiện tại có thể là cơ hội

Lịch sử cho thấy những giai đoạn thị trường chịu áp lực lớn thường là thời điểm hình thành các chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ nhất.

So với các giai đoạn khó khăn trước đây, nền tảng kinh tế hiện được đánh giá vững vàng hơn nhờ nợ công thấp, cấu trúc kinh tế đa dạng và quá trình cải cách thị trường tiếp tục được thúc đẩy.

Trong bối cảnh đó, nhiều chuyên gia cho rằng năm 2026 có thể trở thành giai đoạn tích lũy quan trọng cho nhà đầu tư trung và dài hạn. Khi áp lực tiền tệ giảm dần, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và câu chuyện nâng hạng phát huy tác dụng, dư địa tăng trưởng của thị trường vẫn còn đáng kể.