Dòng tiền sẽ tìm đến HDB và BMP?

Phân tích sâu từ các chuyên gia tài chính cho thấy, trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh, áp lực chuyển đổi trái phiếu của HDB và sự phụ thuộc vào giá nguyên liệu đầu vào của BMP là những biến số nhà đầu tư cá nhân cần đặc biệt bóc tách.

HDB kỳ vọng tăng tốc lợi nhuận nhờ mở rộng hệ sinh thái

Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), HDB đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới với dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 đạt khoảng 28.400 tỷ đồng, tăng 33% so với năm trước. Động lực chủ yếu đến từ việc hợp nhất kết quả kinh doanh của HD Saison, qua đó gia tăng đóng góp của nguồn thu ngoài lãi, trong khi biên lãi ròng (NIM) được dự báo duy trì ở mức 3,91% và chi phí tín dụng giảm còn 1,2%.

Ở góc độ định giá, HDB được dự phóng giao dịch với P/E khoảng 5,9 lần và P/B khoảng 1,3 lần cho năm 2026. VDSC định giá mục tiêu 31.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 20% so với giá đóng cửa ngày 30/6.

Một trong những điểm đáng chú ý là kế hoạch phát hành cổ phiếu để chuyển đổi 165 triệu USD trái phiếu chuyển đổi, dự kiến diễn ra trong quý III/2026. Đợt phát hành với tỷ lệ khoảng 4,8% lượng cổ phiếu lưu hành được kỳ vọng sẽ giúp ngân hàng tăng cường năng lực vốn, cải thiện hệ số an toàn vốn và tạo dư địa mở rộng tín dụng trong các năm tới.

Bên cạnh đó, kế hoạch IPO các công ty thành viên như HD Saison và HD Securities cũng được xem là chất xúc tác có thể gia tăng giá trị hệ sinh thái, mở rộng nguồn thu ngoài hoạt động tín dụng. Tuy vậy, việc tăng vốn cũng đồng nghĩa với nguy cơ pha loãng lợi ích ngắn hạn của cổ đông hiện hữu nếu tốc độ tăng trưởng lợi nhuận không theo kịp quy mô vốn mới.

BMP hưởng lợi kép từ giá nguyên liệu và thị trường xây dựng

Đối với BMP, Chứng khoán Agribank (Agriseco) đánh giá triển vọng kinh doanh tiếp tục tích cực khi doanh nghiệp đồng thời được hưởng lợi từ diễn biến thuận lợi của giá nguyên liệu và sự phục hồi của ngành xây dựng.

Quý I/2026, BMP ghi nhận 1.457 tỷ đồng doanh thu, tăng 5,4% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 304 tỷ đồng, tăng 6%. Điểm sáng lớn nhất nằm ở biên lợi nhuận gộp, cải thiện từ 42% lên 47% nhờ giá vốn giảm.

Theo Agriseco, giá hạt nhựa PVC - nguyên liệu đầu vào chủ lực của BMP - đã giảm gần 26% so với vùng đỉnh đầu năm. Trong khi đó, giá bán sản phẩm ống nhựa đã tăng khoảng 15% từ đầu tháng 4, tạo điều kiện để doanh nghiệp mở rộng biên lợi nhuận trong các quý tiếp theo nếu xu hướng này tiếp diễn.

Ngoài yếu tố chi phí, triển vọng ngành còn được hỗ trợ bởi đà phục hồi của thị trường bất động sản và đầu tư công. Việc triển khai khoảng 701.000 căn nhà ở xã hội, tương đương hơn 70% mục tiêu đến năm 2030, cùng hàng loạt dự án hạ tầng trọng điểm được thúc đẩy được kỳ vọng sẽ kéo theo nhu cầu lớn đối với vật liệu xây dựng, trong đó có ống nhựa.

Một lợi thế khác của BMP là chính sách cổ tức tiền mặt ổn định. Doanh nghiệp đã chi trả 14.860 đồng/cổ phiếu cho năm 2025, tương ứng tỷ suất cổ tức khoảng 9,7% theo thị giá hiện tại. Với lượng tiền mặt lớn và đòn bẩy tài chính thấp, BMP được đánh giá vẫn còn dư địa duy trì chính sách cổ tức cao trong trung hạn.

Tuy nhiên, triển vọng của doanh nghiệp vẫn phụ thuộc đáng kể vào tốc độ phục hồi thực tế của thị trường bất động sản và khả năng duy trì mặt bằng giá nguyên liệu thuận lợi. Nếu giá PVC đảo chiều tăng trở lại hoặc nhu cầu xây dựng hồi phục chậm hơn kỳ vọng, biên lợi nhuận của BMP có thể chịu áp lực trong các quý tới.