MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Dầu khí và một chu kỳ mới đang hình thành

Thực tế, sự quan tâm của thị trường với nhóm dầu khí thời gian gần đây không xuất phát từ giá dầu. Giá dầu chỉ đóng vai trò nền. Thứ thực sự kích hoạt dòng tiền là thay đổi về chính sách và định hướng phát triển năng lượng từ giai đoạn 2026 trở đi.

Chính sách đi trước, dòng tiền theo sau

Điểm lại những tác động tích cực liên quan đến nhóm ngành này. Ngay từ tháng 10, Chính phủ đã ban hành Nghị định 66.6, trao quyền phê duyệt nhiều dự án dầu khí trực tiếp cho PVN thay vì phải qua Bộ Công Thương như trước. Nghe có vẻ kỹ thuật, nhưng bản chất là rút ngắn thời gian và giảm rủi ro trì hoãn – vấn đề lớn nhất của ngành dầu khí Việt Nam nhiều năm qua vì với ngành dầu khí, thời gian là chi phí.

Chưa dừng lại ở đó, sang tháng 11, Nghị quyết 2634 của Thủ tướng tiếp tục liệt kê hàng loạt dự án trọng điểm quốc gia, trong đó phần lớn thuộc lĩnh vực năng lượng. Đây là tín hiệu chính sách khá rõ: nhà nước muốn các dự án được triển khai thật, không chỉ nằm trên giấy.

Mới đây nhất, ngày 6/1/2026 Tổng Bí thư ký ban hành Nghị quyết số 79-NQ/TW của Bộ Chính trị về Phát triển kinh tế nhà nước với mục tiêu đến năm 2030 phải có khoảng 50 doanh nghiệp nhà nước lọt vào nhóm 500 doanh nghiệp lớn nhất Đông Nam Á, và 1–3 doanh nghiệp nhà nước lọt vào nhóm 500 doanh nghiệp lớn nhất thế giới. Bên cạnh đó mục tiêu tăng trưởng 2 chữ số sẽ rất thách thức, toàn bộ các thành phần kinh tế sẽ cần phải bắt tay làm ngay đầu năm, cũng vừa thời gian để các Doanh nghiệp đặt ra kế hoạch chủ động trong năm 2026.

Chính những nút thắt này khiến thị trường bắt đầu nhìn lại ngành dầu khí bằng con mắt khác. Và như thường lệ, dòng tiền phản ứng trước khi kết quả kinh doanh kịp xuất hiện.

Dòng tiền ngoại phản ứng sớm

Nút thắt này kéo NĐT nước ngoài tham gia quyết liệt ở PVD khi tăng nhanh tỷ lệ sở hữu từ 3% lên 9%, hay PVS được mua ròng tương đương khoảng 4% cổ phần trong thời gian ngắn. Dòng tiền này không mua vì tin ngắn hạn, mà đặt cược vào xác suất các dự án được khởi động lại, kéo theo nhu cầu dịch vụ và hạ tầng dầu khí. Dòng tiền ngoại sau đó lan sang GAS, BSR, PLX,.. Không phải vì các doanh nghiệp này đột nhiên có lợi nhuận đột biến, mà vì thị trường bắt đầu định giá lại vai trò của họ trong một chu kỳ đầu tư mới.

Đầu năm 2026: dòng tiền cá nhân nhập cuộc

Bước sang đầu năm 2026, câu chuyện trở nên “ồn” hơn khi dòng tiền cá nhân nhập cuộc do GAS dẫn dắt đà tăng khoảng 50% chỉ trong chưa đầy 3 tuần. Khi cổ phiếu đầu ngành chạy trước, thị trường tự động đặt câu hỏi: liệu còn doanh nghiệp nào trong ngành chưa được phản ánh hết kỳ vọng? Từ đó, các câu chuyện về thoái vốn nhà nước, mở rộng dự án, hay chu kỳ đầu tư mới bắt đầu được nhắc đến nhiều hơn.

Cùng nhìn lại những thương vụ lớn trước đây, thoái vốn nhà nước chưa bao giờ là rẻ. Điển hình là thương vụ Sabeco 8 năm trước, nhà đầu tư Thái Lan mua lại cổ phần với mức giá mà thời điểm đó rất nhiều người trong nước cho là “đắt”. Những nguyên tắc là không được làm thất thoát vốn nhà nước. Giá bán phải phản ánh giá trị doanh nghiệp ở thời điểm thoái vốn, thậm chí là cao hơn chứ không phải tạo ưu đãi cho bên mua, đặc biệt là nhóm ngành gắn với tài sản quốc gia như hạ tầng, năng lượng.

Tuy nhiên, không phải doanh nghiệp dầu khí nào cũng hưởng lợi như nhau. Chính sách tạo điều kiện, nhưng tiền sẽ chọn nơi có khả năng chuyển chính sách thành doanh thu và lợi nhuận. Doanh nghiệp ở thượng nguồn sẽ nhạy hơn với đầu tư mới, nhưng biến động cũng lớn hơn. Doanh nghiệp trung nguồn phản ánh kỳ vọng dài hạn, thường chạy sớm. Trong khi đó, nhóm hạ nguồn lại phụ thuộc nhiều vào hiệu quả vận hành và biên lợi nhuận.

➡ Chính sách không đồng nghĩa với lợi nhuận ngay. Dòng tiền có thể chạy trước vài quý, thậm chí cả năm. Điều đó đồng nghĩa với biến động giá sẽ lớn, và không phải nhịp điều chỉnh nào cũng phản ánh thông tin xấu.